美股期權怎麼學：到期、行權和指派

期權在七道關上多一步什麼

七道關在期權上照走，讀圖、風控、計畫、復盤都一樣。期權只在三關上各多一步，外加一條最容易要命的。

美股期權交易規則：一張 100 股、到期日、行權和指派

下面 9 條決定你一張付多少錢、什麼時候會被行權和指派。數字都對照清算機構、交易所和 FINRA 規則的原文核對過，核對日期在頁頭。

規則會改：個股和 ETF 期權的盤前盤後時段 2026 年 10 月 19 日才開，首批只有 24 只個股和 5 只 ETF 的期權；碰上全市場熔斷，期權也跟著停，等正股恢復報價和成交後再開。下單前以交易所和券商的最新說明為準。

美股期權新手常見虧法：財報跳空，買看漲、賣看跌、拿正股各虧多少

同一次跳空，買看漲的最多虧權利金，拿正股的和賣看跌的跟著標的一路虧。美股甲就是美股裡那隻：2025 年 10 月到 2026 年 9 月，標普 500 成分股財報後開盤向下跳 5%～15% 的 131 次裡，幅度排在正中間的一次。

美股甲 2025 年 10 月 22 日收盤 508.95，10 月 23 日開盤前公佈財報，這天開盤 467.06，比前一天收盤低 8.2%。下面三種拿法都按 100 股算。期權的數字是教學假設：行權價取 510，權利金按買入價的 5% 估，每股 25 美元，真實報價要看當時的期權鏈。

買看漲的那張最多虧 2,500 美元，跳多深都一樣；拿正股的虧了 4,189 美元；賣看跌的先收了 2,500 美元，開盤時按內在價值已經倒虧 1,794 美元以上，要是被指派，還得拿 51,000 美元按 510 接 100 股。

最多虧權利金，不等於虧得少一張 2,500 美元，放在 1 萬美元的帳戶裡就是 25R。買方的最大虧損在下單前就知道，所以先乘 100、再跟 1R 比，超過就不買。

美股期權部位怎麼算：先乘 100，再跟 1R 比

期權報價按每股，一張對應 100 股。買方先把報價乘 100，這就是一張最多虧的錢；再跟 1R 比，超過就一張也不買。賣方不能這麼算。

1. 先乘 100。報價 1.85 的看漲期權，一張要付：1.85 × 100 = 185 美元
2. 再跟 1R 比。帳戶 2 萬美元，每筆最多虧 1%，1R 是 200 美元。200 ÷ 185 ≈ 1.08，買 1 張
3. 不到 1 張就不買。報價 2.40 的一張要 240 美元，超過 1R。換便宜的合約或者不做，不要湊成 1 張。200 ÷ 240 ≈ 0.83，不到 1 張，不買
4. 賣方按最壞情況算。賣期權收的權利金是最多能賺的錢，不是風險；風險是標的走到哪裡（賣看跌怕跌，賣看漲怕漲），見下面第二張圖。

買一張行權價 100 美元、權利金 3 美元的看漲期權，付出 300 美元。到期價格在 103 美元以上才開始賺；到期在 85 美元，虧掉全部 300 美元；漲到 110 美元，賺 700 美元。

反過來看賣方。賣一張行權價 100 美元的看跌期權，先收 3 美元，也就是 300 美元。到期在 97 美元以上不虧，漲到 110 美元也只賺這 300 美元；跌到 80 美元要虧 1,700 美元，跌得越深虧得越多。

練法：拿四個行權價，自己在紙上畫買看漲、買看跌、賣看漲、賣看跌四種到期損益圖，標出盈虧平衡點和最多虧多少，再和上面兩張圖對一遍。

美股期權交易計畫多寫一項：到期日、平倉日和指派

8 項計畫在期權上照寫，第 8 項「這個市場的風險」寫這幾樣：到期日和最後交易時間、哪天之前平倉、會不會被提前指派、被行權或指派時要準備多少錢。

示範寫法：買 1 張行權價 40、2026 年 11 月 20 日到期的看漲期權（11 月第三個星期五的月度期權），最後交易到美東 16:00；到期前 3 個交易日平倉，不拿到收盤；萬一被自動行權，要準備 4,000 美元接 100 股（40 × 100）；持倉期間有財報，財報後隱含波動率可能回落，方向對了權利金也可能變少。

賣方還要多寫一句：美式期權到期前任何營業日都可能被指派，被指派後的股票按正股的風險重新算部位。

上真錢前多一道：期權許可權和風險說明書

沒批下期權許可權，券商不能接你的期權單；批准時或之前，券商要給你《標準化期權的特徵與風險》這本說明書。分幾級、每級能做什麼，各家自己定。

• 買方：最多虧權利金；9 個月以內到期的要付全款，不能融資。第 5 關用最小單位真錢時，只做買方，一次 1 張。
• 備兌和保護性看跌：手裡有 100 股再賣一張看漲（備兌開倉），或者持股再買一張看跌（保護性看跌），風險有邊界。
• 賣出無備兌期權：券商要有書面的評估標準和最低淨值，另給特別風險說明；賣出無備兌看漲，潛在虧損沒有上限。七道關走完再說。

期權和正股一樣，境內個人的購匯額度不能用於境外證券投資；帳戶和合規的事見美股。

換到美股期權前要填的檢查

第一次做期權，或者從正股換過來，先把這 10 項寫在紙上。答不出來的，先別下單。

1. 你的期權許可權是哪一級：能做買方、備兌、價差，還是無備兌賣出。
2. 合約是不是標準的 100 股，拆股、特殊分紅調整過的合約可能不是。
3. 美式還是歐式，交股票還是交現金，按開盤價還是收盤價結算。
4. 到期日和最後交易時間（多數 16:00，部分 16:15），以及提前收盤日（13:00，合資格期權 13:15）。
5. 券商的「不行權」指令截止時間，到期日會不會替你平倉。
6. 被自動行權或被指派後，帳戶有沒有錢或保證金接 100 股（行權價乘 100）。
7. 持倉期間有沒有財報，財報前後隱含波動率會不會回落。
8. 每張佣金和規費，一次買幾張總成本是多少。
9. 你做的期權有沒有盤前盤後時段，券商支不支援；正股盤後大動時你能做什麼。
10. 碰上全市場熔斷或個股暫停，期權也會停，掛著的單怎麼處理。

美股期權過關小測

8 道規則題，對 7 道過關。考的都是上面核對過原文的規則，和由它們算出來的數。

樣題

權利金裡有什麼：時間價值和希臘字母

權利金 = 內在價值 + 時間價值。價外期權全是時間價值，越臨近到期掉得越快；隱含波動率高的時候，權利金也更貴。

示例：標的 105 美元，行權價 100 美元的看漲期權報 7 美元，內在價值 5 美元，時間價值 2 美元。

買方每天都在付時間價值。標的不動，期權也在一點點變少，離到期越近，每天掉得越多。財報前隱含波動率常常偏高，財報一出常常回落：方向猜對了，權利金也可能變少。

很便宜的遠價外期權別當彩票買：它便宜，是因為到期時變成價內的可能很小。

選修：行權指派與賣方

賣方隨時可能被指派；到期日收盤還在價內的期權會被自動行權，第二天帳戶裡可能多出或少了 100 股。七道關走完之前不碰賣方。

美股期權學習課程與免費課節

先用免費的課節和練習把上面走一遍，想系統學再看付費課。

美股期權新手常見問題