免费模板 · 基本面
个股研究框架：从生意到估值，最后落到一页备忘录
这是一份研究一家公司的底稿（也叫投研报告模板、基本面分析模板）：从生意、财务、估值、风险一路填下来，最后自动汇总到一页备忘录，写清为什么买、出现什么说明我错了、多少钱买、多少钱卖。A股、港股、美股通用。
下载有两个文件：一个 xlsx 工作簿（备忘录、生意、财务、估值、风险与跟踪、研究池，另附虚构的「示例公司甲」完整填法），一份空表 PDF 打印版。只讲框架，不给任何个股结论。
下载
| 文件 | 格式与大小 | 更新日期 |
|---|---|---|
| 基本面投研模板-TradeLearn-v1.0.xlsx使用说明、参数、空表、虚构示例、统计页 | Excel 工作簿（.xlsx）97 KB | |
| 基本面投研模板-空表打印版-TradeLearn-v1.0.pdf只有使用说明和空表，打印出来手写 | PDF 打印版（.pdf）450 KB |
版本 v1.0 · 适用 Excel 2010 以上、WPS、Numbers、Google 表格 · 直接下载，不用登录，不用留邮箱 · 示例页的数字全部虚构
长什么样
这份表解决什么
- 研究报告按什么框架写：生意（怎么赚钱、收入结构、客户、行业格局、护城河、管理层）、财务（五年三表、24 个比率、7 条财报红旗）、估值、风险与跟踪，最后一页备忘录。
- 估值怎么用才不自欺：不是算一个「准确价格」，而是反过来看现价里押了多少增长，再问自己同不同意。
- 买入理由怎么写才有用：每条理由配证据和证伪条件，也就是出现什么就说明你错了，最好是财报里查得到的数。
- 什么时候复核：跟踪日历记下一次财报、分红、解禁的日期和预期，两周内的标黄，备忘录自动取最近要验证的一件。
工作表与字段
| 工作表 | 什么时候填 | 关键字段 |
|---|---|---|
| 备忘录 | 最后看，定期更新 | 一句话结论、当前动作、三种情景每股价值、安全边际、买入价上限、现价押的增长、关键数字与财报红旗、三条买入理由与证伪条件、买卖纪律、前三大风险、下一个要验证的事 |
| 生意 | 第一遍研究 | 怎么赚钱、收入结构与毛利贡献、客户与供应商集中度、行业规模与份额、护城河六类的证据、管理层持股减持质押、说到做到表 |
| 财务 | 年报出来后 | 五年利润表、资产负债表、现金流量表摘要；收入增速、毛利率、ROE、收现比、自由现金流、周转天数、商誉占比等 24 个比率；7 条财报红旗 |
| 估值 | 财务填完后 | 三种情景各 4 个假设、10 年逐年现金流、终值占比、每股价值、买入价上限、现价押的前 5 年增速、5×5 敏感性表、可比公司 |
| 风险与跟踪 | 每个季度 | 风险打分与早期信号、财报和事件日历、每次复核的结论 |
| 研究池 | 同时看几家时 | 一行一家：现价、价值、安全边际、距买入线、证伪状态、距下次复核天数 |
一笔完整的例子，和公式怎么写
示例是虚构的「示例公司甲」（做商用净水设备，滤芯复购占收入近四成），所有数字都是编的，只演示填法：
| 项目 | 示例里的数 | 怎么来的 |
|---|---|---|
| 现价 | 17.20 元 | 填在估值页 |
| 三种情景每股价值 | 11.26、17.63、24.90 元 | 悲观、基准、乐观，三段现金流折现 |
| 终值占经营价值 | 46.0%～65.0% | 超过七成说明估值主要押在 10 年以后 |
| 现价押的前 5 年增速 | 8%～9% | 保持基准的其他假设不变，增速要多少，每股价值才等于现价 |
| 买入价上限 | 12.34 元 | 基准每股价值 ×（1 − 要求的三成安全边际） |
| 现在的安全边际 | 2.4% | 所以备忘录的动作是「等价格」 |
公式说明
- 自由现金流 = 经营活动现金流净额 − 资本开支（简化口径，不适合银行保险、景气顶点的强周期股和还在亏钱的公司）。
- 每股价值 =（10 年现值合计 + 终值现值 + 现金 − 有息负债）÷ 总股本；终值 = 第 10 年现金流 ×（1 + 永续增长率）÷（折现率 − 永续增长率）。
- 安全边际 =（基准每股价值 − 现价）÷ 基准每股价值；买入价上限 = 基准每股价值 ×（1 − 要求的安全边际）。
- ROE = 归母净利润 ÷ 平均归母股东权益；收现比 = 经营活动现金流净额 ÷ 归母净利润。
怎么用
- 1
先填财务：从年报抄五年数，单位写在表头，比率和红旗自动算。
- 2
再写生意：一句话说清它怎么赚钱，写不出来就先别往下做；护城河每一条都写证据。
- 3
填估值：现价、股本、现金、有息负债、基期自由现金流和三种情景的假设，看敏感性表和现价押的增长。
- 4
最后写备忘录的结论、三条理由和证伪条件、买卖纪律；每次复核在风险与跟踪页记一行。一只放多少见 风控与仓位。
常见问题
研究一只股票的基本面，报告应该按什么框架写？
生意、财务、估值、风险四块，最后落到一页：为什么买、出现什么说明错了、多少钱买、多少钱卖。这份表按这个顺序排好了。
折现率填多少？
没有标准答案。常见做法是用你要求的年回报率，或者无风险利率加一个风险补偿。关键是前后一致，再看敏感性表差一个点结论会不会反过来。
港股、美股能用吗？
能。金额单位和股本单位要配套（亿元配亿股，百万美元配百万股）。美股的调整后利润和 GAAP 利润分开记，港股注意报表货币和交易货币可能不一样。
算出来的价值和现价差很多，是市场错了吗？
先怀疑自己的假设：终值占比是不是太高、增速是不是外推了最好的几年、现金流里有没有一次性项目。查不出原因，就少买或不买。
怎么用好它：接着学
先把免费的课节和学习路线走一遍，想系统练再看付费课。
更新记录
- ：v1.0 首次发布：备忘录、生意、财务、估值、风险与跟踪、研究池，含虚构公司示例。
有新版本会写在这里，文件名里的版本号跟着变，旧版本的下载地址仍然可用。
模板只用于记录和练习，不构成投资建议，不荐股、不带单、不推平台、不承诺收益。示例页的品种、日期、价格和成交全部虚构。