DCF 估值

公式很严谨，但输入是假设。而假设在合理范围内小幅变动，输出就能差好几倍。

用一个两阶段模型演示：高增长期 5 年、永续增长 2.5%， 当增长率在 0% 到 25%、折现率在 7% 到 13% 之间变动时， 算出来的估值倍数从 8.8 到 57.7，相差 6.5 倍， 而这些假设没有一个是离谱的。

所以 DCF 最有价值的用法是反过来用： 把当前市值代入，反解出市场隐含的增长假设， 然后问「这家公司真的能连续五年做到这个增速吗」。 这个问题比「它值多少钱」容易判断得多。