净资产收益率（ROE）

ROE 反映的是质地，而 PE 和 PB 反映的是价格。 正确的次序是先用 ROE 判断这是不是一家好公司，再用 PE 或 PB 判断价格贵不贵。

看到高 ROE 时的标准动作是用杜邦分解拆开： ROE = 净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数。 三条不同的路径都能提高 ROE：卖得贵、转得快、借得多。

而第三条是加杠杆。同样 20% 的 ROE，靠高净利率实现的和靠高杠杆实现的， 风险完全不同。