流动性 Liquidity

流动性问的是：此刻，你这个数量，能以多大代价、多快成交。成交量记的是过去完成了多少交易；此刻能用的是挂着的单，挂单还会撤。

这一节在总图第 2 站「会读图」：读图最后问一句，我这个数量现在进得去、出得来吗。

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   看前几档装得下多少

   把自己的数量和第一档、前三档的挂单比一比。第一档装不下，剩下的就一路往下一档吃，均价变差。

   漏了它按最新价估，以为多少都能卖在那个价。

   留意同一个盘口，买 1 单位和买 10 单位，代价不一样。

   教学假设 · 盘口不变、不含费用

   拖一拖：马上买几单位

   5 单位

   买 1买 5买 10

   结论买 1 单位均价 101，马上卖回亏 2；买 5 单位均价 101.6，亏 13；买 10 单位均价 101.8，亏 28。价差已经在成交价里了，算往返损失时不要再额外扣一遍。

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   按时段和数量估成本

   冷清时段、较大的单子，预留更多滑点，或者拆开、改用限价。限价守住价格，数量没保证，剩下的怎么办先写好。

   漏了它白天的经验拿到半夜用，或者一次市价砸完。

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   成交以回报为准

   盘口只用来估算，挂单随时会撤；记账用回报上的成交价和数量，和估算的差也记下来。

   漏了它按下单前的估算记账，每一次撤单的代价都被藏起来。

能用的工具第一章「市场是什么？」第 1 节 价格第四章 市场机制与价格形成

日线看不到盘口，这里用 SOL 永续合约两天的盘口深度快照（每 30 秒一张）和每小时成交额：2024 年 8 月 5 日全球风险资产急跌，2026 年 8 月 15 日是样本里最平静的一天。

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   平静日 · 下单前

   下面接得住多少

   平静日全天成交 3.9 亿 美元，中间价下方 1% 以内的买单，全天平均挂着 2,269 万 美元，最薄的一刻也还有 1,625 万。

   不用它只看昨天成交多大，不看此刻挂了多少。

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   事件日 01:00 · 成交最热

   活跃就好成交吗

   事件日全天成交 121.6 亿，是平静日的 31 倍；1% 以内的买单平均只有 710 万，是平静日的 31%。成交最热的 01:00 那一小时成交 13.4 亿，买单平均 522 万，比前一小时的 978 万 少了将近一半。

   不用它看着成交很活跃，以为随时能按现价退出。

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   01:11 · 最薄一刻

   要卖 100 万美元，怎么卖

   01:11 那张快照，1% 以内的买单只剩 72 万，2% 以内 328 万。这时按快照估，卖 100 万美元，1% 以内全吃完还不够。那一小时价格最低到 119，开 131.377、收 130.975。

   大单拆开、改用限价，或者接受更大的滑点，三种都要先写进计划。

   不用它一笔市价砸下去，均价比估的差一大截。

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   成交以后

   这笔怎么记

   同一小时里，显示的 1% 以内买单最多 1,531 万、最少 72 万，差 21 倍。下单前看到的那一档，下单那一刻可能已经不在。记账用回报，和估算的差也记下来。

   不用它按下单前的估算记账，滑点永远是个谜。

1. 「成交这么活跃，随时都能按现价退出吧？」

   SOL 事件日成交是平静日的 31 倍，1% 以内的买单却只有平静日的 31%。大家都抢着卖的时候，下面接的人最少。

   回去看「事件日」

2. 「数量减到第一档以内，就一定按第一档成交吧？」

   能少付冲击，可排队、撤单、报价变化照样影响结果。事前盘口只用来估算，最终还是核对回报。

   回去看「成交以回报为准」

3. 「下单前算好的 299，按它记账不行吗？」

   买一 20 挂 10 份、买二 19.8 挂 10 份，卖 15 份估出 299。下单那一刻 19.8 被撤，5 份卖在 19.6，回报是 298。记 298，差的 1 也记下来。

   回去看「成交以后」