交易员训练手册 · 第九章

仓位管理与账户风险

一笔能买多少，还要看整个账户能承受什么。20节，把资金边界、数量、名义敞口、组合风险和停机规则连起来。

前一章讨论怎样退出，这一章把止损距离转换成数量，再检查同时持仓、相关性、资金需求与连续亏损。自动演示先展示共同条件，再逐步比较选择与结果，无需填写答案才能继续。

20节自学课程

80步账户与压力演示

1套政策书与仓位计算表

先划定资金边界 →

把数量与风险限制画在同一张账本里

仓位计算与取整、有效挂单占用、同源压力、连亏曲线、回撤恢复、VaR与ES、凯利误差、提款顺序和保证金缺口，都使用明确假设与可复算数值。风险模型的结果与真实预测分别说明。

第 1 组

先确定可以承担多少，再计算数量

4 节

01风险资本、生活储备与可承受损失先划定交易能使用的资金，再讨论一笔能下多大。四步执行演示 02定义初始风险单位 R 和收益统计口径R的分母先固定，否则同一笔结果可以被随意美化。四步执行演示 03由止损距离、合约乘数和损失预算计算数量先算一份承担多少计划损失，再向下取整到可交易数量。四步执行演示 04最小交易单位对仓位的限制当一份已经超过预算，这笔交易在当前条件下就做不了。四步执行演示

第 2 组

从单笔仓位扩展到账户敞口

5 节

05固定数量、固定金额和固定比例仓位三种方法固定的东西不同，承担的风险也不同。四步执行演示 06按波动率调整仓位的依据与限制波动升高时减少数量，可以控制某个尺度，却不能消除尾部风险。四步执行演示 07名义敞口、实际杠杆与保证金占用保证金是执行约束，价格损益来自完整名义敞口。四步执行演示 08单笔风险与同时持仓风险每笔都合格，不代表加在一起还合格。四步执行演示 09相关品种、同向因子与隐藏集中度代码不同，不代表风险来源不同。四步执行演示

第 3 组

损失限额、回撤与尾部情景

5 节

10账户日内、周度和阶段性损失限额限额需要明确分母、统计窗口和触发后的动作。四步执行演示 11连续亏损序列与降仓规则降仓改变未来损失速度，不会替你判断策略是否失效。四步执行演示 12最大回撤、回撤持续时间与恢复压力跌得多深和多久没有回到高点，都影响账户能否继续运行。四步执行演示 13压力测试中的跳空、断流和连续不可成交压力测试要改变执行条件，不能只把普通亏损乘个倍数。四步执行演示 14VaR 与 Expected Shortfall 的用途及盲区VaR描述分位门槛，ES描述尾部平均，两者都依赖输入样本和假设。四步执行演示

第 4 组

模型边界、现金需求与风险政策

6 节

15破产风险的定义、模型与估计误差先定义什么叫无法继续，再讨论发生的概率。四步执行演示 16凯利准则的假设、估计风险与分数凯利公式对输入很敏感，估计错误会把看起来合理的比例变成过度承担。四步执行演示 17复利、收益顺序与提款安排没有现金流时收益乘积与顺序无关，有提款时顺序会改变剩余本金。四步执行演示 18极端情景下的流动性和追加保证金需求账面还没有亏光，也可能已经无法满足现金或保证金要求。四步执行演示 19风险超限后的停机、复核与恢复流程停机要控制新增风险，恢复要靠核对结果，而不是靠情绪平复。四步执行演示 20形成个人账户风险政策书把散落在各节的数字连成一套能执行、能复核的政策。四步执行演示

本章完成后

形成个人账户风险政策书：资金用途、单笔预算、数量约束、组合与同源限额、损失门槛、压力情景、停机和恢复都有明确字段。

账户风险政策书：开通后下载（含样例）付费

下载仓位计算示例CSV