第 15 章目錄 · 13 節
- 15.01讀大師之前：怎樣分辨真語錄和網上編的「名言」？
- 15.02利弗莫爾到底主張什麼？《股票大作手回憶錄》哪些是小說，哪些是事實
- 15.03利弗莫爾的時代：對賭行、操縱盛行、沒有證監會，今天還成立嗎？
- 15.04把利弗莫爾拆成可檢驗規則：關鍵點、試探倉和盈利後加碼
- 15.05利弗莫爾多次破產：他的方法為什麼沒能保護他自己？
- 15.06海龜實驗是真的嗎？1983 年丹尼斯和埃克哈特賭的是什麼
- 15.07海龜規則拆解：通道突破、按波動定部位和加倉上限
- 15.08海龜規則今天還能賺錢嗎？趨勢跟蹤幾十年的表現變化
- 15.09常被誤讀的海龜：「普通人能學會」不等於「規則永遠有效」
- 15.10Ed Seykota 主張什麼？《金融怪傑》訪談裡的趨勢跟蹤與風險
- 15.11Seykota 的背景：早期計算機化趨勢系統與商品期貨的黃金年代
- 15.12從 Seykota 那裡能拿走哪些規則，哪些只是個人風格？
- 15.13趨勢跟蹤的哲學核心：跟著價格走、忍受多次小虧、靠少數大趨勢回本
海龜規則今天還能賺錢嗎？趨勢跟蹤幾十年的表現變化
有人說海龜規則早就失效了，也有人說趨勢跟蹤幾十年來一直賺錢。要回答「今天還能不能賺錢」，你覺得應該看什麼資料？
「還能不能賺錢」沒有一句話的答案。示範規則在原油、黃金上跑了 26 年：黃金賺得多，原油扣完成本幾乎白忙；同樣一段五年，可以一隻連虧五年、另一隻大賺。幾十個市場一起看的長期研究說，一百多年裡每個十年都是賺的，可 2010 年以後那些年明顯變弱，研究者認為主要是那幾年大趨勢少、走得小。所以要換一個問法：在我做的這幾個市場、扣掉我真實的成本、在我等得起的年限裡，它的記錄長什麼樣。
小白理解：別問「海龜規則靈不靈」，問「它在我這幾個品種上、扣了我的手續費，最差的幾年是什麼樣，我等不等得起」。
同一套規則，每一年的賬
下面是第 15.07 節那套示範規則（系統二）在兩隻品種上每年平倉的結果，按 R 記，扣了成本。先別看合計，看顏色是怎麼一段一段排的。
2026 年只到 9 月底。
原油從 2001 年到 2006 年連著六年虧，那幾年原油從二十幾美元漲到七十幾美元，是一段大牛市，可它漲得一衝一回，突破了又跌回來，規則被來回打臉。黃金在 2008 年一年賺了五十多 R，前面卻是 2005 到 2007 年三年虧損。這種規則不是「大部分年份小賺」，是「很多年小虧，少數幾年大賺」。
最近五年，它在兩隻品種上怎樣
到 2021 年底，示範規則在原油上累計約 +55R，黃金約 +130R。接下來到 2026 年 9 月，你覺得：
成本、做的人多、市場少
同樣 26 年、同樣的訊號，只改每個單位每邊的成本（手續費加滑價，按 N 的幾分之幾算）：
| 品種 | 筆數 | 賺錢的 | 不算成本 | 每邊 0.02N | 每邊 0.05N | 最賺的 5 筆 |
|---|
原油：不算成本 +16.7R，每邊 0.02N 剩 +6.8R，到 0.05N 變成 −8.1R。一筆 4 個單位進出各一次，就是 8 次成本；159 筆裡只有 30 筆賺錢，剩下 129 筆每筆都在交成本。邊際越薄的品種，成本越要命。原油最賺的 5 筆合計 +136.4R，比總數多出一大截：剩下 154 筆合起來是虧的。
另外兩樣吃掉它的東西，算不出精確數，但要知道：
- 做的人多了。Seykota 在訪談裡說過，交易系統也有周期：表現好的時候大家都來用，市場就變得起伏不定，系統不靈了；用的人少了，又慢慢靈回來。和第 06.08 節講的異象發表後變弱是一個道理。
- 只有一兩個市場。海龜當年同時做二十來個市場。長期研究把趨勢跟蹤回算到一百多年前、幾十個市場一起做，每個十年都是賺的；同一類研究也看到 2010 年以後那些年明顯變弱。兩隻品種的記錄，波動會比那大得多。
| 加密現貨（只做多） | 筆數 | 賺錢的 | 合計 | 最賺一筆 | 最長連虧 |
|---|
同一套示範規則放到九個幣的現貨日線上（2019 年起，現貨不能做空，只做多），扣同樣成本。合計大多為正，可幾乎全靠最賺的一兩筆；LTC 最長連虧 28 筆、合計為負。加密只有七年多的資料，經歷的週期太少。
什麼情況下「今天還能賺」這句話站得住
- 你同時做的市場夠多、彼此不太相關，單個市場連虧幾年由別的市場補。
- 成本低到不吃掉大單之外的那些小單：先算你每個品種每邊的真實成本是幾分之一個 N。
- 你等得起：最長几年不創新高，你的錢和你的心態都扛得過去。原油那六年，就是檢驗題。
規則卡上加兩欄：按年的記錄、成本按 N 算
- 回測結果別隻填合計，填每一年的數，並寫出最長連著幾年為負。
- 把你的真實成本（手續費、價差、滑價）換算成每邊幾分之一個 N，用這個數重跑一遍。
每季度翻一次
- 實盤每筆的成本，換算成 N 的幾分之幾，和回測假設比：高了多少。
- 每個品種今年到現在是幾 R，在它歷史上每年的分佈裡排第幾。排在最差那幾年裡，是正常的；比歷史最差還差，才要查規則是不是變了。
- 你做的市場裡，有幾個這一年是賺的。全都虧，先查是不是市場太少、太相關。
這幾種用法是錯的
示範規則在原油上連虧過六年，後來又賺回來；在黃金上連虧過三年，後面一年賺五十多 R。只看最近幾年下「失效」的結論，和只看最近幾年下「永遠有效」的結論，犯的是同一個錯。要拿最近的結果去和它自己的歷史分佈比。
每次一虧就換引數，換來的是一條在過去最好看的曲線，下一段照樣會虧。第 15.09 節把這件事算給你看。
有人看到黃金這兩年趨勢規則大賺，就只拿黃金做，原油這種「不靈」的扔掉。可 2001 到 2006 年，結論正好反過來。事前你不知道下一段哪隻會撐起整個帳戶，這正是要同時做多個市場的原因。
考怎麼用，不考誰說的
1. 一條趨勢規則在你做的品種上今年虧了 8R。判斷它是不是「失效」，最先該看：
2. 同一套規則，不算成本 +16.7R，按你的真實成本重跑變成負的。你該：
3. 為什麼趨勢規則通常要同時做很多個市場？