第 15 章目錄 · 13 節
- 15.01讀大師之前：怎樣分辨真語錄和網上編的「名言」？
- 15.02利弗莫爾到底主張什麼？《股票大作手回憶錄》哪些是小說，哪些是事實
- 15.03利弗莫爾的時代：對賭行、操縱盛行、沒有證監會，今天還成立嗎？
- 15.04把利弗莫爾拆成可檢驗規則：關鍵點、試探倉和盈利後加碼
- 15.05利弗莫爾多次破產：他的方法為什麼沒能保護他自己？
- 15.06海龜實驗是真的嗎？1983 年丹尼斯和埃克哈特賭的是什麼
- 15.07海龜規則拆解：通道突破、按波動定部位和加倉上限
- 15.08海龜規則今天還能賺錢嗎？趨勢跟蹤幾十年的表現變化
- 15.09常被誤讀的海龜：「普通人能學會」不等於「規則永遠有效」
- 15.10Ed Seykota 主張什麼？《金融怪傑》訪談裡的趨勢跟蹤與風險
- 15.11Seykota 的背景：早期計算機化趨勢系統與商品期貨的黃金年代
- 15.12從 Seykota 那裡能拿走哪些規則，哪些只是個人風格？
- 15.13趨勢跟蹤的哲學核心：跟著價格走、忍受多次小虧、靠少數大趨勢回本
利弗莫爾的時代：對賭行、操縱盛行、沒有證監會，今天還成立嗎？
利弗莫爾寫過一條觀察：股價一衝過 100、200、300 這樣的整數關口，常常會快速再衝一段。這是一百年前美國股市的事。你覺得放到今天的A股大盤、黃金、原油上，還靈嗎？
利弗莫爾成名的年代，有對賭行、有合法的資金池拉抬、沒有證監會和資訊披露。他早年那套短線功夫，有一部分是被那種市場結構養出來的，換到真實交易所就不靈了。他的話可以分成兩類：講人性的（看法常錯、截斷虧損、恐慌踩踏），今天大多還在；講當年市場怎麼運作的（讀報價紙帶、整數關口、莊家拉抬），要先用今天的資料測一遍再用。
小白理解：讀他的每條經驗，先問一句：這條靠的是人性，還是靠一百年前的市場規矩？靠規矩的那種，先拿今天的行情測，測完再決定用不用。
從對賭行到證監會：一條時間線
- 1877出生在美國馬薩諸塞州。十四歲到波士頓一家經紀行抄報價板。
- 1890s在對賭行裡押股價漲跌，賺得太多，被一家家拒之門外。
- 1900 前後二十出頭進紐約的正規經紀行，照對賭行的打法做，很快輸光：他看到的報價，和他真正成交的價格對不上了。
- 1907恐慌中做空賺了大錢。之後幾年又在棉花上大虧。
- 1915正式申請破產，後來東山再起。
- 1920s大牛市。資金池聯手拉抬股價是合法生意，回憶錄裡寫了主角替別人操盤拉抬股票。
- 1933–34美國透過證券法、證券交易法，成立證監會，操縱、對倒被禁止，上市公司要披露資訊。
- 1934他再次申請破產。
- 1940出版《股票大作手操盤術》，書裡說「今天，沒有任何人或者組織能夠人為製造行情」。同年年底去世。
- 今天電子撮合、演算法交易，做趨勢的從少數個人變成了大批基金。
對賭行是什麼？一種不把你的單子送進交易所的「交易店」：你按報價板上的價押漲跌，店家自己做你的對手，按下一個報價結算。好處是成交價就是你看到的價，沒有排隊、沒有滑價；壞處是店家贏的就是你輸的，你贏多了它就不讓你做。
利弗莫爾早年讀報價紙帶的本事，在那裡能把每筆一兩個點的小波動變成錢。到了紐約的正規經紀行，單子要真的送進場內，等成交回報回來，價格已經走了。回憶錄主角自己說：在老式對賭行裡更容易成功，在交易所裡，價格朝不利方向走時你會因為來不及成交而虧得更多。
讀圖：邊際很薄的打法，最怕成交上的一點點損耗。一百年前讓他賺錢的是這層結構，不全是他的眼光。
哪些今天還在，哪些變了，哪些沒了
今天還在
- 人群追漲殺跌、恐慌時一起跑。
- 看法常錯，等市場證明。
- 虧損不會自己停，要截斷。
- 槓桿和追保逼人平倉（第 09.04 節）。
變了
- 讀報價紙帶變成看電子盤口，速度比人快得多的是演算法。
- 佣金低了很多，短線的價差和滑價還在。
- 做趨勢的人從少數個人變成大批基金，同樣的訊號很多人在用（第 06.08 節）。
沒了
- 對賭行：各地立法取締，1920 年代基本消失。
- 合法的資金池拉抬、對倒：1934 年以後違法。
- 沒人管的內幕訊息：有了披露和內幕交易的法律。
整數關口那條觀察，落在中間一欄：一百年前，資金池拉抬股票常常盯著整數價位做文章，大家也都盯著它；今天整數關口前後掛單多、演算法多，可能更靈，也可能早被搶光。沒法靠講道理判斷，只能測。
拿今天的行情測一條一百年前的觀察
2020 年 7 月 1 日，指數收在 3,025.98，幾個月來第一次站上 3,000。按利弗莫爾的說法，過了整數關口該快速衝一段。接下來五個交易日，你覺得：
什麼時候能直接借他的經驗
- 經驗靠的是人的反應（怕、貪、急），而且你的品種裡參與的大多還是人：可以先借，照樣要記錄。
- 經驗靠的是當年的成交方式、監管空白、少數大戶能左右價格：先測，測出來在你的品種、你的週期上還成立才用。
- 他的時間尺度是幾天到幾個月的大波動。越往短裡做，越接近對賭行那種「靠成交方式吃飯」的打法，今天越難。
規則卡上加一欄：當年靠什麼成立
每條從利弗莫爾那裡借來的經驗，在趨勢派規則拆解卡的「時代條件」一欄勾一下它靠什麼：
- 人性：追漲殺跌、怕虧、貪多。
- 當年的結構：對賭行成交、資金池拉抬、沒有披露、交易的人少。
月底翻一次規則卡
- 數一數：卡上靠「當年結構」的規則有幾條，幾條有今天的記錄。
- 有記錄的，看樣本里有沒有被一兩次大訊息撐起來：去掉最大的兩次再算一遍，還剩多少。
- 做短線的，單獨記每筆的滑價和價差，月底看它們吃掉了毛利的幾成。
這幾種用法是錯的
人性不變，市場的規矩變了。他早年在對賭行靠讀紙帶賺錢，同一套打法二十出頭搬到紐約就輸光了，那時人性也沒變。
有人把這條做成規則：收盤一站上整數關口就追進去。在一個品種上撞對了幾次，就當成了規律。去看看本節推演揭開後的那張表：它在哪些品種上幾乎沒有差別，樣本里最猛的幾次又是被什麼撐起來的。
違法的操縱少了，可大家盯著同一個價位、用同樣的槓桿，照樣能擠出一波急漲急跌。他講的恐慌踩踏、追保逼平倉，今天一樣會發生（第 08 章）。
考怎麼用，不考誰說的
1. 下面哪條利弗莫爾的經驗，最需要先拿今天的資料測一遍再用？
2. 一條短線打法，按看到的價格回算很賺錢，真做就虧。最先該查的是：
3. 一條經驗在某個品種上測出來平均很好，但最好的兩次正好是兩次政策大訊息。你該：