第 06 章目錄 · 12 節

第 06 章第 10 節·約 15 分鐘

A股、美股、商品、外匯、加密：哪裡的縫隙可能更大，代價是什麼？

先寫下你的第一反應 · 30 秒

A股、美股、期貨、外匯、加密，你覺得哪裡最容易找到賺錢的縫隙？為什麼？寫一句話就行。

只存在你自己的瀏覽器裡。學完這節，課末會把它拿出來跟你對一下。

本節結論

縫隙大的地方，通常是糾正價格貴的地方：做空難、成本高、有漲跌停或者當天買了不能賣、散戶多、資訊披露慢、規則會突然變。可這些「貴」同樣落在你身上：縫隙你看得見，你一樣做空難、成本高、可能賣不出去。所以比較市場要同時寫兩欄：縫隙為什麼在，我拿它要付什麼。縫隙大、代價也大的地方，適合小部位、不加槓桿、能等的人；縫隙小、成本低的地方，更適合安靜拿風險補償、少來回的人。

小白理解：換市場之前寫兩欄：這裡是誰在犯錯、誰被規則逼著；我在這裡要多付什麼，成本、做空、賣不賣得出去、規則會不會變。第二欄寫不清，別搬家。

一

兩欄

五個市場，縫隙從哪來，代價是什麼

下面這張表按各個市場的規則和參與者結構概括，是大致的樣子，不是排名。同一個市場裡，大品種和小品種也差得很遠。

市場	縫隙可能從哪來	你要多付的代價
A股	散戶成交佔比高；漲跌停、當天買了不能賣；融券做空很難，貴的東西沒人壓得下來	你一樣很難做空；跌停時賣不出去；規則和政策變得快
美股大盤股	很少：機構多、做空方便、披露嚴，接近有效	縫隙小，個人很難比機構便宜、快、準；小盤股另說
商品期貨	套保者付的保險費（第 09.05 節）；換月、交割規則逼一些人按日程成交	槓桿、跳空、換月成本；到期前必須處理部位
外匯主要貨幣對	極少：全世界最深的市場之一；央行出手時會有結構性的力量	縫隙極小；借低息買高息的套息，尾部很長（第 14.04 節的瑞郎）
加密	市場新、散戶多、全天交易、專案資訊不透明，縫隙最可能大	一天跌三成不稀奇；專案、交易場所、規則的風險都在你身上；小幣買賣價差大、容量小

縫隙和代價，常常一起大示意

讀圖：點大致沿著一條斜線排。往右上走，縫隙變大，代價也一起變大；沒有一個地方是「縫隙大、代價小」的，真有那樣的地方，錢早就湧進去了。

二

真實日線

同一條規則，放在三個地方

示範規則：當天跌幅超過「過去 20 天平均每天漲跌幅」的兩倍，收盤接，拿一天。2022 年以後，放在黃金、以太坊和一個小一些的幣 TRX 上。先看 TRX 2022 年 6 月的一天：13 日收盤，它一天跌了一成六。當時它背後掛著一個出了問題的穩定幣專案（按當時公開報道整理）。

推演：按規則，這一筆接不接TRX 日線 · 6 月 13 日之後先蓋住

規則亮了：6 月 13 日收盤接，拿到 14 日收盤。你：

2022 年 1 月到 2026 年 8 月，收盤對收盤，統計不扣成本；成本在算例裡按示範數字單算。示範，不是買賣建議。

縫隙大的地方，錢不是白放在那裡的。它放在那裡，是因為拿它的人要扛別人不肯扛的東西。你肯扛、扛得住，它才是你的。

成立條件

什麼時候「去縫隙大的市場」才說得通

你的本錢正好對得上那裡的代價：錢少，進出不推動價格，能對付容量小；不加槓桿、錢不急用，能對付跳空和賣不出去。
規則風險算進去：漲跌停、暫停交易、下架、做空被限制，這些在縫隙大的市場更常見，回測裡常常看不到。
縫隙會隨市場成熟變小：新市場的縫隙最大，幾年後人來了就薄了（第 06.09 節）。

落地動作

判別卡第 8 格：我在這裡拿它，要多付什麼

新辦法或者換市場，在判別卡第 8 格勾出要付的代價，並給每一項寫一個數：

來回成本：手續費加買賣價差，每筆大約多少。
做空：能不能做，借券或資金費多少。
賣不出去：漲跌停、暫停、價差突然拉大的時候，最壞一天虧多少。
規則：最近一年規則改過幾次，改的時候你會怎樣。

搬家前先填手冊裡的規則差異表；縫隙減去這幾項代價剩不下東西，就別搬。

檢驗方法

分市場記賬

每個市場單獨算：扣真實成本後的每筆平均、最壞一天、最壞一個月。
數一數：這個月有幾次想走走不了（漲跌停、暫停、價差太大）。
兩個市場比的時候，比「每筆平均 ÷ 最壞一天」，不只比每筆平均。縫隙大的市場，最壞一天往往大得更多。

常見誤讀與反例

這幾種用法是錯的

「這個市場無效，所以好賺」

無效說的是價格可能偏，不說偏的錢歸你。糾正它要付的代價，你一樣要付；付不起的人，就是讓縫隙一直留著的那批人。

「外匯最有效，所以沒機會，也沒風險」

縫隙小，不等於風險小。主要貨幣對一天的波動不大，可槓桿一加、規則一變，照樣一天就能把帳戶打穿。

反例：嫌大市場太難，搬去小幣

小周（示意人物，按常見做法概括，不是真人真事）在大市場裡做了兩年不賺錢，聽說小幣「沒有機構，散戶多，好賺」，把錢搬了過去。頭三個月確實順手；第四個月，他重倉的一個幣一夜跌了四成，第二天想賣，買賣價差拉得很開，只能按更低的價走。縫隙是真的，可他從沒算過：拿這份縫隙，要扛一夜四成。

30 秒自測

考怎麼用，不考誰說的

1. 一個市場貴的東西很難被做空壓下來。這對你意味著：

2. 同一條規則，在一個大品種上每筆幾乎不多賺，在一個小幣上每筆多賺 0.6%，但小幣最壞一天虧 13%。比較時你該：

3. 換到一個新市場之前，最先要寫的是：

手冊已經講過

要補基礎，看這三節

t14-1跨市場遷移前先填寫規則差異表 t14-12美股做空、借券成本和召回風險 t3-29頻率、成本與容量

本課講交易思想和決策方法，不提供買賣訊號，也不承諾收益。文中行情都是歷史日線，用來說明道理，不代表以後會怎麼走。