如果市場完全有效，誰還會去研究？格羅斯曼和斯蒂格利茨的悖論

假設一道縫隙一年總共能賺 120 萬，每個研究者一年的成本（人、資料、時間）是 12 萬。

來 10 個人分：每人 120 ÷ 10 = 12 萬，剛好回本，第 11 個人來了，每人只剩 120 ÷ 11 ≈ 10.9 萬，不夠成本，沒人再來。縫隙就停在 10 個人分的大小。

你也想擠進來，你的成本是 20 萬：120 ÷ 11 ≈ 10.9 萬，減去 20 萬，一年虧 9.1 萬。你的成本要低於 10.9 萬才划算，也就是比現在這批人還便宜。

• 研究真的要花錢：要買資料、要人盯、要算力、要時間。資訊又免費又一眼看懂的地方，縫隙幾乎為零。
• 研究者之間在競爭：人一多，縫隙就被分薄。只有一兩家在做、別人進不來的地方，縫隙可以大很久，但那多半有門檻（第 06.06 節講門檻怎麼擋住人）。
• 你的成本要算全：不光是手續費，還有你花的時間。按小時算，很多「研究」的回報低於打一份工。

1. 記下每個辦法這個月花了多少小時、多少資料和工具的錢。
2. 辦法扣完交易成本的淨盈虧，減去資料和工具的錢，再除以小時數，得出每小時淨賺。
3. 拿它和你打一份工的時薪比。連續三個月低於時薪，說明這份工錢不是你的，要麼換辦法，要麼減少投入的時間。