第 06 章目录 · 12 节

第 06 章第 11 节·约 14 分钟

相信市场有效，应该让你更谦虚还是直接放弃？

先写下你的第一反应 · 30 秒

假如你被说服了：市场大体是有效的。你会怎么安排自己的钱和时间？写一句话就行。

只存在你自己的浏览器里。学完这节，课末会把它拿出来跟你对一下。

本节结论

该更谦虚，不是直接放弃。把「市场大体有效」当成默认值：每个办法默认没有优势，证据过线才给仓位；没有证据的那部分钱，用最便宜的方式去拿风险补偿，也就是长期拿着、成本低、少来回。要放弃的是「我随便看看就能赢」这个念头，不是交易本身。常见的安排是：大头安安静静拿补偿，小头用来验证自己的想法，按记录决定小头能不能长大。

小白理解：把钱分两块。大的一块不折腾，拿市场本来就给的那份；小的一块用来试你的办法，每笔记账。办法证明自己之前，小块不许变大。

一

三种反应

狂、躺、谦虚

听完前面十节，常见的反应有三种。前两种看起来相反，其实犯的是同一个错：把「有效」当成了要么全对、要么全错。

相信市场有效之后，三种做法示意

读图：「躺」常被当成最稳的选择。可市场有效说的是你靠公开消息多赚不到，没说扛风险拿不到补偿（第 10.06 节）。把补偿也一起放弃，是把有效市场用过头了。

二

真实日线

三个人，同一段黄金，五年

2003 年初，三个人各拿 1 万，都想参与黄金（示意人物，按常见做法概括）。甲：觉得市场有效、交易没用，钱放着不动。乙：觉得自己看得准，一直拿着，某天收盘跌超 2% 就怕了卖掉，等收盘创 20 天新高再买回，每次买卖扣 0.1%。丙：八成一直拿着不动，两成按乙那条规则做，每笔记账，看它到底行不行。

推演：五年后，谁手里最多黄金期货日线收盘 · 2005 年起先盖住

图里先露出两年。到 2007 年底，你猜三个人里谁最多？

甲不算利息。乙、丙的规则是示范，不是买卖建议。这一段黄金在涨；换一段跌的，甲会好看得多，下面会说。

三

小块什么时候能变大

证据过线，一级一级放

小块长大的台阶示意

读图：每一级都要有证据才上，而且随时可以退回来。具体证据怎么分级，第 10.10 节讲过；这里要补的是起点：在有效的市场里，起点就是「没优势」。

成立条件

「大头拿补偿」什么时候说得通

得有一样东西长期给补偿：扛风险的补偿长期为正，但不保证，有的品种、有的年代整段在付（第 10.06 节）。大头放在哪里，本身也要按风险定。
大头要真的不折腾：大头一折腾，就变成了乙。成本和情绪会把补偿吃掉。
小头要真的记账、真的比：不记账的小头，只是给自己找乐子，证明不了任何东西。

落地动作

账户分两块，写下小块长大的条件

在你的交易计划首页写三行：

大块多少，放在哪里，多久看一次：看得越少越好。
小块多少：亏光了也不影响生活和情绪的数。
小块长大的条件：比如「扣成本后一年跑赢同期一直拿着」，并用判别卡给每个办法定起步仓位。

没写长大条件的小块，不许加钱；连亏到你写下的回退线，退回上一级。

检验方法

每季度对比一次两块

小块的收益，和同期把这笔钱放进大块（一直拿着）的收益比，扣掉所有成本。
数一数这个季度你动了大块几次。超过你写的次数，记一笔「折腾」。
小块满一年，按写下的条件决定：长大、不变，还是缩回去。

常见误读与反例

这几种用法是错的

「市场有效，所以全放着不动最安全」

不动的钱也有风险：错过扛风险本来该拿的补偿，被物价慢慢吃掉。有效市场让你别为没证据的判断付成本，没让你什么风险都不扛。

「谦虚，就是永远不敢下结论」

谦虚是让证据说话，不是不要证据。证据过线了，小块就该长大；一直不敢放大，也是在浪费你攒下的证据。

反例：只有一块钱，全押在自己的办法上

老林（示意人物，按常见做法概括，不是真人真事）觉得「市场有效是教授们的说法，我看盘十年了」，全部的钱都按自己的办法做，从不和一直拿着比。有一年他赚了三成，挺得意；同一年他做的那个品种涨了五成。他不是没赚钱，是没发现自己一直在给成本和情绪交学费，因为他根本没画那条线。

30 秒自测

考怎么用，不考谁说的

1. 相信市场大体有效，最合理的安排是：

2. 你的小块今年扣成本后赚了 15%，同期一直拿着赚了 20%。你该：

3. 大块在一个月里跌了一成，你很想卖掉等跌完再买。按这一节：

手册已经讲过

要补基础，看这两节

t3-13建立Null Hypothesis 零假设 t9-1风险资本、生活储备与可承受损失

本课讲交易思想和决策方法，不提供买卖信号，也不承诺收益。文中行情都是历史日线，用来说明道理，不代表以后会怎么走。