如果市场完全有效，谁还会去研究？格罗斯曼和斯蒂格利茨的悖论

假设一道缝隙一年总共能赚 120 万，每个研究者一年的成本（人、数据、时间）是 12 万。

来 10 个人分：每人 120 ÷ 10 = 12 万，刚好回本，第 11 个人来了，每人只剩 120 ÷ 11 ≈ 10.9 万，不够成本，没人再来。缝隙就停在 10 个人分的大小。

你也想挤进来，你的成本是 20 万：120 ÷ 11 ≈ 10.9 万，减去 20 万，一年亏 9.1 万。你的成本要低于 10.9 万才划算，也就是比现在这批人还便宜。

• 研究真的要花钱：要买数据、要人盯、要算力、要时间。信息又免费又一眼看懂的地方，缝隙几乎为零。
• 研究者之间在竞争：人一多，缝隙就被分薄。只有一两家在做、别人进不来的地方，缝隙可以大很久，但那多半有门槛（第 06.06 节讲门槛怎么挡住人）。
• 你的成本要算全：不光是手续费，还有你花的时间。按小时算，很多「研究」的回报低于打一份工。

1. 记下每个办法这个月花了多少小时、多少数据和工具的钱。
2. 办法扣完交易成本的净盈亏，减去数据和工具的钱，再除以小时数，得出每小时净赚。
3. 拿它和你打一份工的时薪比。连续三个月低于时薪，说明这份工钱不是你的，要么换办法，要么减少投入的时间。