有效市场假说到底说了什么，没说什么？

你的规则去年赚了 18%，同期一直拿着这个品种赚了 12%。看起来多赚了 6 个点。

翻记录发现，你平均拿着 1.5 倍仓位。同样 1.5 倍、一直拿着不动，能赚 1.5 × 12% = 18%。

18% − 18% = 0。多出来的 6 个点，全是多扛的那半倍风险给的。尺子换对了，「打败市场」就变成了「多扛了风险」。这不丢人，可它决定了你该按什么定仓位：按扛风险的仓位定，别按本事的仓位定。

• 大品种、大消息：原油、黄金、大币，全球都在盯的消息，算进价格往往在几秒到几分钟里。你看到新闻时，最大的那一截多半已经走完。
• 时间尺度越短越靠得住：拿几天到几周，靠公开消息很难多赚；拿几年，价格里还有很多算不准的东西（第 06.05 节）。
• 冷门的、要花工夫才看得懂的消息，算进去得慢一些：小品种、复杂公告、要自己算的数字。慢下来的那一段才可能是缝隙，但先要说得出谁在花工夫、为什么还没抹平（第 06.03 节）。

1. 把理由里写着「看到消息」「新闻说」的单子单独拎出来，数一数有几笔，每笔离消息出来过了多久才下单。
2. 这些单子扣成本后的平均，和其他单子的平均放在一起比。攒到二三十笔再下结论。
3. 给每个办法写一把尺子：同样仓位、一直拿着能赚多少。办法的结果减去尺子，才是你可以开始怀疑「有缝隙」的部分。