第 06 章目录 · 12 节

第 06 章第 10 节·约 15 分钟

A股、美股、商品、外汇、加密：哪里的缝隙可能更大，代价是什么？

先写下你的第一反应 · 30 秒

A股、美股、期货、外汇、加密，你觉得哪里最容易找到赚钱的缝隙？为什么？写一句话就行。

只存在你自己的浏览器里。学完这节，课末会把它拿出来跟你对一下。

本节结论

缝隙大的地方，通常是纠正价格贵的地方：做空难、成本高、有涨跌停或者当天买了不能卖、散户多、信息披露慢、规则会突然变。可这些「贵」同样落在你身上：缝隙你看得见，你一样做空难、成本高、可能卖不出去。所以比较市场要同时写两栏：缝隙为什么在，我拿它要付什么。缝隙大、代价也大的地方，适合小仓位、不加杠杆、能等的人；缝隙小、成本低的地方，更适合安静拿风险补偿、少来回的人。

小白理解：换市场之前写两栏：这里是谁在犯错、谁被规则逼着；我在这里要多付什么，成本、做空、卖不卖得出去、规则会不会变。第二栏写不清，别搬家。

一

两栏

五个市场，缝隙从哪来，代价是什么

下面这张表按各个市场的规则和参与者结构概括，是大致的样子，不是排名。同一个市场里，大品种和小品种也差得很远。

市场	缝隙可能从哪来	你要多付的代价
A股	散户成交占比高；涨跌停、当天买了不能卖；融券做空很难，贵的东西没人压得下来	你一样很难做空；跌停时卖不出去；规则和政策变得快
美股大盘股	很少：机构多、做空方便、披露严，接近有效	缝隙小，个人很难比机构便宜、快、准；小盘股另说
商品期货	套保者付的保险费（第 09.05 节）；换月、交割规则逼一些人按日程成交	杠杆、跳空、换月成本；到期前必须处理仓位
外汇主要货币对	极少：全世界最深的市场之一；央行出手时会有结构性的力量	缝隙极小；借低息买高息的套息，尾部很长（第 14.04 节的瑞郎）
加密	市场新、散户多、全天交易、项目信息不透明，缝隙最可能大	一天跌三成不稀奇；项目、交易场所、规则的风险都在你身上；小币买卖价差大、容量小

缝隙和代价，常常一起大示意

读图：点大致沿着一条斜线排。往右上走，缝隙变大，代价也一起变大；没有一个地方是「缝隙大、代价小」的，真有那样的地方，钱早就涌进去了。

二

真实日线

同一条规则，放在三个地方

示范规则：当天跌幅超过「过去 20 天平均每天涨跌幅」的两倍，收盘接，拿一天。2022 年以后，放在黄金、以太坊和一个小一些的币 TRX 上。先看 TRX 2022 年 6 月的一天：13 日收盘，它一天跌了一成六。当时它背后挂着一个出了问题的稳定币项目（按当时公开报道整理）。

推演：按规则，这一笔接不接TRX 日线 · 6 月 13 日之后先盖住

规则亮了：6 月 13 日收盘接，拿到 14 日收盘。你：

2022 年 1 月到 2026 年 8 月，收盘对收盘，统计不扣成本；成本在算例里按示范数字单算。示范，不是买卖建议。

缝隙大的地方，钱不是白放在那里的。它放在那里，是因为拿它的人要扛别人不肯扛的东西。你肯扛、扛得住，它才是你的。

成立条件

什么时候「去缝隙大的市场」才说得通

你的本钱正好对得上那里的代价：钱少，进出不推动价格，能对付容量小；不加杠杆、钱不急用，能对付跳空和卖不出去。
规则风险算进去：涨跌停、暂停交易、下架、做空被限制，这些在缝隙大的市场更常见，回测里常常看不到。
缝隙会随市场成熟变小：新市场的缝隙最大，几年后人来了就薄了（第 06.09 节）。

落地动作

判别卡第 8 格：我在这里拿它，要多付什么

新办法或者换市场，在判别卡第 8 格勾出要付的代价，并给每一项写一个数：

来回成本：手续费加买卖价差，每笔大约多少。
做空：能不能做，借券或资金费多少。
卖不出去：涨跌停、暂停、价差突然拉大的时候，最坏一天亏多少。
规则：最近一年规则改过几次，改的时候你会怎样。

搬家前先填手册里的规则差异表；缝隙减去这几项代价剩不下东西，就别搬。

检验方法

分市场记账

每个市场单独算：扣真实成本后的每笔平均、最坏一天、最坏一个月。
数一数：这个月有几次想走走不了（涨跌停、暂停、价差太大）。
两个市场比的时候，比「每笔平均 ÷ 最坏一天」，不只比每笔平均。缝隙大的市场，最坏一天往往大得更多。

常见误读与反例

这几种用法是错的

「这个市场无效，所以好赚」

无效说的是价格可能偏，不说偏的钱归你。纠正它要付的代价，你一样要付；付不起的人，就是让缝隙一直留着的那批人。

「外汇最有效，所以没机会，也没风险」

缝隙小，不等于风险小。主要货币对一天的波动不大，可杠杆一加、规则一变，照样一天就能把账户打穿。

反例：嫌大市场太难，搬去小币

小周（示意人物，按常见做法概括，不是真人真事）在大市场里做了两年不赚钱，听说小币「没有机构，散户多，好赚」，把钱搬了过去。头三个月确实顺手；第四个月，他重仓的一个币一夜跌了四成，第二天想卖，买卖价差拉得很开，只能按更低的价走。缝隙是真的，可他从没算过：拿这份缝隙，要扛一夜四成。

30 秒自测

考怎么用，不考谁说的

1. 一个市场贵的东西很难被做空压下来。这对你意味着：

2. 同一条规则，在一个大品种上每笔几乎不多赚，在一个小币上每笔多赚 0.6%，但小币最坏一天亏 13%。比较时你该：

3. 换到一个新市场之前，最先要写的是：

手册已经讲过

要补基础，看这三节

t14-1跨市场迁移前先填写规则差异表 t14-12美股做空、借券成本和召回风险 t3-29频率、成本与容量

本课讲交易思想和决策方法，不提供买卖信号，也不承诺收益。文中行情都是历史日线，用来说明道理，不代表以后会怎么走。