共識先活下來：部位、回撤與槓桿·第 154 篇·約 4 分鐘讀完

鄧普頓：人人都絕望的時候，你的錢還夠不夠

1要點

鄧普頓說最悲觀的時候是買的好時機，前提是那一刻你手裡還有錢、心裡沒被打垮。小白理解：想在大家絕望時買，先在還沒那麼糟的時候把錢留好。

2它在說什麼

約翰·鄧普頓是逆向投資的代表人物，創辦過以自己名字命名的基金。鄧普頓流傳最廣的一句話，大意是：行情在悲觀中出生，在懷疑中長大，在樂觀中成熟，在狂熱中結束。還有一層意思常被引用：最悲觀的時候，往往是買入的好時候。

很多人記住的只有後半句，覺得跌得越慘越該衝。可最悲觀的那天能不能買，要看你那天手裡還剩什麼。錢在前面下跌時已經花光，最好的價格擺在眼前，你也只能幹看著。

場景：阿東和老錢各拿 10 萬閒錢，都看好一隻寬基指數基金，三年內用不著這筆錢。指數從 100 跌到 80 時，阿東覺得夠便宜了，一次全買進去。老錢事先寫好計畫：80 買三分之一，60 再買三分之一，50 買最後三分之一，不借錢。

後來指數一路跌到 60、50。到 50 那天新聞全是壞訊息，阿東的 10 萬隻剩 6.25 萬，錢早花完了，越看越怕，最後在 50 附近全賣了。老錢那天帳戶約 8.19 萬，手裡還有最後三分之一現金，照計畫買了進去。

指數後來回到 65，再回到 80。阿東已經離場，帳戶停在 6.25 萬。老錢三批買下來平均成本約 61，指數回到 80 時，帳戶約 13.11 萬。

跌到 50 時阿東已經沒錢，回到 80 時老錢約 13.11 萬

阿東：80 一次買完，50 賣出老錢：80、60、50 各買三分之一

子彈留到最後

指數路徑 80、60、50、65、80，橫軸依次對應後四個點位，為演示資料。

兩個人看對的是同一件事：跌到最慘時價格最好。區別在於，老錢提前給最悲觀的那天留了錢，阿東在還不夠悲觀的時候就把子彈打光了。

錢留沒留，還決定了心態。阿東到 50 那天，賬面少了近四成，手裡一分現金沒有，每條壞訊息都像在逼人賣。老錢同一天也虧著，可手裡有計畫、有現金，壞訊息反倒在提醒：最後一份該用了。

留現金的代價也得認。要是指數跌到 80 就掉頭，老錢只買到三分之一，賺得比阿東少。這是為了活到最悲觀那一天交的保險費，提前想好你願不願意付。

給最悲觀那天留錢，分四步

先留錢，再等壞訊息

把最悲觀那天要用的錢，提前留出來：

打算逆勢買入時，先把錢分成至少三份，寫好每一份在什麼價位買；只用三年內不用的閒錢，不借錢、不加槓桿；最後一份留給你覺得最可怕的那個價位。小白理解：想在最絕望的時候買，那時候手裡得還有錢。

想把這條練成習慣，按下面的技能和課節學。點技能名回學習地圖看它的前後位置。

指數從 80 跌到 50，新聞全是壞訊息。阿東已滿倉、帳戶只剩 6.25 萬；老錢照計畫還留著最後三分之一現金。誰能用上最悲觀的價格？

看答案與解析

答案：C。最悲觀的價格，只對手裡還有錢、心裡沒垮的人有用。阿東的錢早在 80 花完了，借錢補只會把風險放大。

交易心法專欄只講方法與機制，不構成投資建議，不推薦任何品種，不給點位，也不保證照做就能賺錢。文中的數字是舉例，請按自己的帳戶和打法調整後再用。