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第 16 章第 4 節·約 18 分鐘

把索羅斯拆成規則：小部位試探、驗證後加碼、出現破壞先砍

先寫下你的第一反應 · 30 秒

你很看好一筆宏觀交易，準備下三份部位。你會一次下完，還是分幾次下？分幾次的話，每一次憑什麼加？寫一句。

只存在你自己的瀏覽器裡。學完這節，課末會把它拿出來跟你對一下。

本節結論

把索羅斯拆成能寫進計畫的規則，就是三條：先下計畫部位的一小部分去試，虧損上限按這一小部分算；市場和事實都朝你的假設走了，才按事先寫好的條件加；出現事先寫好的「破壞」，先砍掉最後加的那一份，假設本身被推翻就全走。這樣做，看對時賺得不一定比一次下滿多，看錯時只虧一小份，按冒的風險算，回報不比滿倉差。

小白理解：計畫單上把「部位」一格拆成三行：先下多少、什麼事發生了加多少、什麼事發生了砍掉哪一份。三行都寫了，才算分批；只寫「跌了再補」，那叫攤平。

一

他自己的日記

1985 年：先下一半，測過了補滿，訊息落地全力以赴

《金融鍊金術》的後半本是索羅斯 1985 到 1986 年邊下單邊寫的日記，寫完不改。他押的是美元見頂、馬克和日元走強。日記裡的順序很清楚：

1985 年 8 月到 9 月，日記裡的部位怎麼變示意，按書中日記整理

讀圖：先下一半，是給假設留一個「被測」的機會。德國降息後馬克沒跌，他寫「我的觀點得到了加強」，才補滿。中間他把「形態被破壞就削減一半外匯敞口」寫在日記裡。會議那天確認了方向，他在週日晚上就接著買日元。他記下的結果是：那一週的利潤，補上了將近四年外匯投機的全部虧損。

這套順序拆開看，就是三條規則。利弗莫爾也講試探倉和盈利後加碼（第 15.04 節），他看的是價格過沒過關鍵點；索羅斯這裡多一層：加碼要等事實證實假設，價格只是其中一條。下面拿一段真實日線，把三條規則和另外兩種常見做法放在一起比。

二

真實日線

同一個看空黃金的理由，三種下法

2014 年 7 月底，美聯儲的購債快收尾了，美元在走強，有人寫了一筆做空黃金的宏觀單：「錢要變貴，美元要強，黃金承壓」。三種下法，最大部位都是本金的 100%（不加槓桿）：

推演：2014 年 7 月 28 日收盤，選一種下法黃金期貨日線 · 後面先蓋住

當天黃金收在 1,303.3。三種示範規則：

下法	怎麼進	怎麼砍、怎麼走
甲一次下滿	今天下滿三份	收盤站上 1,345 全走（7 月高點上方）
乙試探加碼	今天一份；收盤跌破 1,240 加一份；跌破 1,180 再加一份	收盤站回 1,240 上方，砍掉最後一份；收盤站上 1,303.3（假設起點）全走
丙等確認再滿	收盤跌破 1,180 時一次下滿	收盤站回 1,240 上方全走

按收盤價成交，每一份往返扣 0.1% 的示範成本，持有到 2015 年 9 月 11 日收盤。三種規則和價位都是示範，不是買賣建議。

成立條件

什麼時候分批加碼才划算

假設要能被「測」：有一件你能看到的事，能把它分成「被證實」和「被破壞」。沒有可測的事，加碼就只是看著價格加。
行情要走得夠遠。來回震盪的市場裡，試探倉會被反覆打掉，加碼的條件老是不觸發，這套不如不做。
加碼後的總風險要事先算好：加上去的每一份，在破壞條件出現時虧多少，加起來不能超過你一開始願意冒的那筆（第 13.10 節的單筆底線）。
品種要能分批成交：每一份都下得出去，砍得掉。

落地動作

部位一格拆成三行

先下：計畫部位的幾分之一，認錯線在哪，這一份最多虧多少。
加的條件：價格和事實各一條，同時滿足才加；每次加多少，最多加到哪。
砍的條件：出現哪種破壞先砍最後一份；出現哪種事實整筆走。

「加的條件」裡只有價格、沒有事實，或者加倉是因為虧了想攤低，就不是這一節說的加碼。在宏觀交易假設範本的部位格里寫這三行。

檢驗方法

月底翻一次記錄

數一數分批的單子裡，有幾次加倉是在浮虧時加的。目標是零。
每筆單按「最初冒的風險」算回報：最後賺的 ÷ 第一份的認錯虧損。和你一次下滿的單子比。
砍掉最後一份的那幾次，看事後是砍對了還是砍早了。砍早的多，說明「破壞」條件寫得太敏感。

常見誤讀與反例

這幾種用法是錯的

「分批就是越跌越買，把成本攤低」

索羅斯加碼的前提是假設被證實、部位已經在賺。浮虧時加，是給一個正在被推翻的假設下更大的注。兩個動作方向相反，只是都叫「分批」。

反例：加上去的部位把整筆變成了大虧

乙的規則裡，如果把「整筆走」的線設在第一份的進場價 1,303.3，而不先砍最後一份：2015 年 1 月 22 日黃金收在 1,300.7，離這條線只差 2.6。再往上一點，第一份打平，第二份虧六個點，第三份虧一成一，整筆按本金虧將近 6%，比甲一開始冒的風險還大。加碼而不砍，等於把賺來的利潤又全押了回去。

「等確認了再一次下滿最穩」

丙等到跌破 1,180 才下滿，正好下在測試之前。確認來得越晚，離下一次回頭越近；丙一份試探倉都沒有，整筆捱了那一下。

30 秒自測

考怎麼用，不考誰說的

1. 你的試探倉浮虧 3%，你仍然很看好。按這一節的規則，下一步是：

2. 加滿三份後，價格回頭碰到你寫好的「破壞」條件，但假設的起點還沒破。你該：

3. 比較一次下滿和分批加碼，哪個口徑最公平？

手冊已經講過

要補基礎，看這兩節

t7-12分批入場的依據與總風險核算 t8-13加倉、減倉及其對總風險的影響

本課講交易思想和決策方法，不提供買賣訊號，也不承諾收益。文中行情都是歷史日線，用來說明道理，不代表以後會怎麼走。