第 16 章目錄 · 12 節
- 16.01索羅斯的反身性到底怎麼用在交易裡？
- 16.02索羅斯的背景：佈雷頓森林體系之後的匯率與信用失衡
- 16.031992 年做空英鎊：交易邏輯、對手盤和不對稱賠率怎麼寫
- 16.04把索羅斯拆成規則：小部位試探、驗證後加碼、出現破壞先砍
- 16.05常被誤讀的索羅斯：他不是每次都看對，公開記錄裡的重大虧損
- 16.06德魯肯米勒：集中下注的前提是什麼？
- 16.07流動性與央行：宏觀驅動怎樣變成一張觀察清單
- 16.08保羅·都鐸·瓊斯主張什麼？防守優先和虧損後縮小部位
- 16.09用 1929 年對照 1987 年：歷史類比交易的用處和危險
- 16.10宏觀交易對普通人的門檻：資訊、槓桿和可交易品種
- 16.11常被誤讀的宏觀大師：把他們的集中下注當成散戶範本
- 16.12本章自測：用反身性和不對稱賠率寫一筆宏觀交易計畫
常被誤讀的宏觀大師：把他們的集中下注當成散戶範本
你讀到大師「看準了就集中下重注」。你有一個很強的宏觀判斷：利率要漲，風險資產要跌。你會怎麼照著做？寫一句。
把宏觀大師的集中下注當成散戶範本，會錯在三處：照搬了他們的部位，沒照搬他們的認錯線和分批；照搬了宏觀判斷，選了一個離判斷很遠、自己會亂跳的品種；照搬了他們的結果，沒看到他們有資金、有團隊、一年只押幾次。學大師，學的是「錯了虧多少事先算好、證實了才加」，不是「滿倉」。
小白理解：看到「大師重倉」，把它翻譯成三句話再下單：我錯了虧本金幾個點？我等什麼事證實了再加？我選的這個東西，跟我的宏觀判斷隔了幾層？
大師的做法，傳到散戶手裡變成了什麼
| 大師那裡 | 傳到散戶手裡 | 少了什麼 |
|---|---|---|
| 看錯虧多少事先算好，然後才敢押大（第 16.06 節） | 「看準了就滿倉」 | 認錯線、分批 |
| 用最貼合判斷、成交最深的品種：外匯、國債、股指 | 用手邊最刺激的東西：小幣、小盤股 | 品種和判斷之間的距離 |
| 一年押幾次大的，背後有利潤墊和別的部位 | 每一筆都想當那一次 | 頻率和底子 |
| 業績是幾十年的平均，中間有過大虧（第 16.05 節） | 「年化三成」當成每年都有 | 回撤的那幾年 |
讀圖：每多隔一層，就多一股和你的判斷無關的力量。隔兩層還滿倉，你押的已經不是宏觀判斷，是那一層最會亂跳的東西。
2022 年 3 月 16 日：判斷後來對了，滿倉的人沒等到
美國在這一天開始加息，「錢要變貴，風險資產要跌」是那幾個月最主流的宏觀判斷，事後看也是對的。有人決定用一個小幣來表達：DOGE，當天收在 0.1171。兩種照著大師做的辦法：
本金全押上做保證金，或者按規矩來。你選：
按日線算，三倍做空按「漲三分之一保證金虧光」算，是最寬鬆的演算法，實際強平更早。規則都是示範，不是買賣建議。
三倍做空，名義是本金的 3 倍。價格漲 x，虧的是本金的 3x。本金虧光：3x = 100%，x = 33.3%。從 0.1171 算，價格到 0.1171 × (1 + 33.3%) ≈ 0.1561 就出局。
按規矩來的那一份：認錯線是收盤漲兩成，0.1171 × 1.2 ≈ 0.1405。要讓碰線時只虧本金 1%，名義 = 1% ÷ 20% = 本金的 5%。同一個判斷，一個押 3 倍，一個押 0.05 倍，差了六十倍。
大師的哪些東西，普通人真能拿來用
- 能拿的：寫假設的方法（四格）、按風險倒推部位、證實了才加、錯了先砍、時間停損、月度上限。這些不需要大資金。
- 拿不來的：幾十倍名義的精確控制、和政策制定者的交流、團隊、幾十年的樣本。
- 要等條件夠了才拿的：集中下注。前提是你有自己的記錄，證明「四條都齊」的單子在你手裡平均是賺的（第 16.06 節）。
「學大師」翻譯成三行，再下單
- 錯了虧多少：本金的幾個點，不是保證金的幾成。
- 等什麼再加：一件你能看到的事，寫在下單之前。
- 隔了幾層：判斷到品種之間的每一層寫一行，每一層都寫「還有誰在推它」。
月底翻一次記錄
- 理由裡寫了「某某大師說」「學某某」的單子，單獨列出來，算它們的平均 R。
- 這些單子裡，三行都寫了的有幾筆。沒寫全的那幾筆，結果如何。
- 數一數這個月「集中」了幾次。超過一兩次，你就是在把例外當日常。
這幾種用法是錯的
那是幾十年的平均，中間有虧兩成的年份，也有賺一倍的年份。你照著做的第一年，可能正好是虧的那一年，而你沒有第二年的本錢。
上面那一筆，3 月下旬到 4 月初這個幣先漲了三成多，4 月 4 日一位常為它站臺的名人有新訊息，盤中衝到 0.1567，三倍空單在這一天出局。之後它一路跌到 6 月，比 3 月 16 日低了一半多。宏觀判斷沒錯，出局的原因跟宏觀無關。
大師虧了以後還在，是因為虧的那一筆沒超過他的底線（第 16.05 節）。拿大師的大虧給自己的滿倉壯膽，是把最該避開的那一面當成了榜樣。
考怎麼用，不考誰說的
1. 「大師看準了就重倉」，翻譯成你的計畫單，最該先寫的是：
2. 你用三倍槓桿做空，價格漲多少保證金就虧光（按最寬鬆的算）？
3. 同樣表達「利率要漲，風險資產要跌」，下面哪個品種離判斷最近？