宏觀與反身性一脈：索羅斯、德魯肯米勒、保羅·都鐸·瓊斯

索羅斯、德魯肯米勒、保羅·都鐸·瓊斯都看錯過，也都大虧過。這一章把他們的做法一條條拆成能寫進計畫的規則：宏觀判斷怎樣寫成假設，什麼時候敢押大，錯了怎麼撤，普通人借用時卡在哪。

先說結論

宏觀大師的本事不在看得準。索羅斯、德魯肯米勒、瓊斯都看錯過，也都大虧過。他們共同的做法是：把一個宏觀判斷寫成能被證偽的假設，說清失衡在哪、誰在硬撐、什麼訊號說明撐不住、錯了虧多少；先下一小份讓市場去測，證實了才加，錯了先砍；看對的時候押夠，看錯的時候只虧一小塊。

小白理解：用宏觀理由開倉，先把四格寫滿：失衡是什麼、誰在硬撐、撐不住的訊號、錯了虧多少。缺一格不開。部位先下一小份，訊號出來再加。

本章要解決的問題

三個問題，學完要答得上來

1大師是怎樣把「反身性」「失衡」這種大道理，變成一個具體部位的？

2他們什麼時候敢下大注、什麼時候認錯？這些規則拆出來，我能照著寫嗎？

3他們的做法裡，哪些我能借，哪些我照搬了會出事？

學完能做什麼

先練一次

1992 年夏天，英鎊被一套匯率機制釘在區間裡，貼著下沿。下面是三個人寫的三份計畫（示意人物）。點一份，看它的四格亮了幾格，這一章會給它什麼判斷。

宏觀假設的四格點上面任一份計畫

這一章不是大師傳記。每一節都把一位大師的一個做法拆成一條能寫進計畫的規則，再拿一段真實行情試一次，也擺出它難受的地方。1992 年英鎊、1985 年廣場協議、1929 年和 1987 年本地沒有可靠日線，那幾處用的是標明「示意」的圖。

節目錄

本章產物

十個格子：這筆單、失衡、誰在硬撐、撐不住的訊號、有沒有會自己加速的圈、三個價位、部位分幾步、三道門檻、歷史類比、平倉後回填。它會亮出四格缺了哪一格，算出賠率和名義部位上限，給出「不開」「按普通單」「可以按宏觀單，先下一小份」。最多存 20 張，月底統計你最常錯在哪一格。可以列印，也可以複製成文字。

本章怎麼檢查自己學會了

用宏觀理由的交易，必須寫清「失衡是什麼、誰在硬撐、撐不住的訊號、錯了虧多少」，缺任何一項不開倉。月底翻記錄：四格填全才開的比例要是百分之百；平倉的單子按「哪一格錯了」歸類，錯得最多的那一格，下個月先寫細。

和手冊的分工

交易假設、邏輯失效、分批入場的總風險、連虧降倉、名義敞口與槓桿，交易員訓練手冊講過怎麼定義、怎麼算。這一章只講上一層：三位宏觀大師為什麼這樣做，以及這些做法改變你下一筆宏觀單的哪一格。反身性的概念在第 08 章，賠率與尾部在第 14 章，活下來優先在第 13 章。

本課講交易思想和決策方法，不提供買賣訊號，也不承諾收益。文中行情都是歷史日線，用來說明道理，不代表以後會怎麼走。