第 13 章目錄 · 12 節
- 13.01為什麼說交易的第一原則是活下來？
- 13.02遍歷性是什麼？平均值為什麼救不了你一個人
- 13.03期望為正的拋硬幣遊戲，為什麼多數人越玩越少？
- 13.04時間平均怎麼算：波動和槓桿怎樣吃掉複利
- 13.05破產是一道只進不出的牆：一次歸零抵消所有過去的正確
- 13.06有諾貝爾獎得主坐鎮也會爆倉：LTCM 1998 年的教訓在哪
- 13.072018 年 2 月做空波動率產品一夜跌去九成：小機率為什麼遲早會碰上
- 13.08槓桿的哲學：放大收益之前，先縮短你能犯錯的距離
- 13.09凱利公式真正告訴你的：下注有上限，下過頭反而長得慢
- 13.10「先求不敗」怎樣變成規則：單筆、單日、單月的底線
- 13.11活下來之後呢？防守過度同樣會讓優勢兌現不了
- 13.12本章自測：用模擬器比較三種部位路徑的破產機率
槓桿的哲學：放大收益之前，先縮短你能犯錯的距離
你看好黃金，打算拿半年。準備用幾倍槓桿？這個倍數你是怎麼定出來的？寫一句就行。
幾倍槓桿，你能犯錯的距離大約就是「一 ÷ 倍數」：十倍只能錯一成，五倍只能錯兩成。所以定倍數之前先量一樣東西：你要拿的這段時間裡，這個品種平常會先往反方向走多遠。犯錯距離比它短，看法再對，也是在賭這段時間裡不出事。
小白理解：先查「拿這麼久，十次裡最壞的那一次會先跌多少」，再用 1 除以它，得到的倍數是天花板。你想用的倍數比天花板高，就降，別去改你對行情的看法。
倍數越高，你能錯的那一截越短
一倍做多，價格要跌到零你才虧光。兩倍，跌一半就虧光。五倍，跌兩成。十倍，跌一成。槓桿放大的是每一塊錢的漲跌，同時把「能扛的那一段」按同樣的倍數縮短。
09.04 講過虧光以後會怎樣：你被強平，成了別人的便宜貨。這一節往前挪一步，講下單之前怎麼知道這截距離夠不夠。
讀圖：每一根條的長度就是你能錯的距離，約等於 1 ÷ 倍數。實際強平線在虧光之前，真實距離比條還短一點。
2008 年 7 月的黃金：看對了半年，倍數選錯了
黃金牛市第八年，7 月 15 日收在 977.7。有人（示意人物）看多，打算拿半年，按這個價做多，開倉後不加不減。他問你用幾倍：
圖上兩條線按「保證金虧光」算，是最寬鬆的演算法，實際強平更早。977.7 是推演用的開倉價，不是買賣建議。
先量「拿這麼久，平常會先走反多遠」
上面的結局，事後看誰都會說。事前能做的，是把這個品種的老記錄翻出來：從每一天收盤進場，拿同樣長的時間，中途最低價比進場價低了多少。幾千個起點排一排，就知道「平常」和「十次裡最壞的那一次」各是多少。
讀圖：大部分起點只回落一點點，尾巴拖得很長。定槓桿看的是右邊：90 分位是門檻，最深那次是你要問自己「扛不扛得住」的那一下。
中位：一半時候回落不到這麼多；90 分位：十次裡有一次比這深；最深：記錄裡最深的一次。做多口徑：從每天收盤進場，持有期內最低價比進場收盤低多少。黃金、原油用 2001 年以來的期貨日線（原油去掉 2020 年 4 月負價格前後三週），以太坊用 2019 年以來、SOL 用 2020 年 8 月以來的現貨日線。加密的記錄短，「最深」只是這幾年裡最深。
讀圖：下面那把尺子要比上面那把的 90 分位長，這是門檻。能長到蓋住最深那次更好，那樣連最壞的一回都還在場上。
出局價（按虧光算）：
- 十倍：977.7 × (1 − 1/10) = 879.9。8 月 5 日盤中最低 873.3，碰到了。
- 五倍：977.7 × (1 − 1/5) = 782.2。8 月 15 日盤中最低 780.9，碰到了。
- 兩倍：977.7 × (1 − 1/2) = 488.9。這一段最低 681.0，沒碰到。中途最深浮虧 = 2 × (1 − 681.0 ÷ 977.7) = 2 × 0.303 ≈ 61%。
事前的門檻：黃金拿半年，90 分位的回落是 14.2%。天花板 = 1 ÷ 0.142 ≈ 7.0 倍。十倍的距離只有 10%，下單前就該劃掉；五倍的距離 20%，過了門檻。
最深那次：從 7 月 15 日算的這一次回落 30.3%，正好是黃金這二十五年裡拿半年回落最深的一回（2013 年初也有一回差不多深）。扛住它要 1 ÷ 0.303 ≈ 3.3 倍以下。五倍過了門檻，碰上的正是十次裡比門檻更深的那一次。
這把尺子什麼時候準
- 「1 ÷ 倍數」是按保證金虧光算的。交易所和平臺的強平線在虧光之前，真實距離要再短一點；手續費、資金費也在一點點吃掉它。
- 逆向波動要按你真打算拿的時間量。同樣是黃金，拿一週和拿半年，90 分位差了三倍多。計畫拿一週、結果一拖拖了三個月，要按三個月重算。
- 記錄越短越不準。加密只有幾年的現貨記錄，沒經歷過的更深的一次，表裡不會有。品種換了脾氣（比如波動突然變大的年份），老記錄也會低估。
- 這把尺子只管「出不出局」。不出局不等於舒服：兩倍的人扛住了，中途虧了六成，那半年帳戶和心態都很難受。單筆虧多少，還歸條款卡第 2 條管。
計畫單上加一欄：犯錯距離 對 常見逆向波動
每筆帶槓桿的單，下單前寫四個數：
- 品種和打算拿多久。
- 這段時間的 90 分位逆向波動，和記錄裡最深的一次（上面的小算器能查）。
- 你的名義倍數，算出犯錯距離 1 ÷ 倍數。
- 天花板 1 ÷ 90 分位，向下取到半倍。寫進生存底線條款卡第 5 條「槓桿上限」。
月底翻一次記錄
- 這個月帶槓桿的單裡，計畫單寫了「犯錯距離」和「90 分位」兩個數的佔幾成。目標是全部。
- 數一數有幾筆犯錯距離比 90 分位短。有一筆，就回去看那天為什麼沒降倍數。
- 每筆平倉後記下「實際中途最深走反了多少」，和你寫的 90 分位比。一個月裡超過它的次數，大致應該在十分之一上下；多了，說明你的記錄低估了這個品種，下個月把天花板再降一檔。
這幾種用法是錯的
停損管的是平常日子。碰上一天跳空、一晚上閃崩，價格會直接跳過你的停損，也跳過你的強平線。犯錯距離短，跳過去的那一下就是出局。01.09 講過，部位要按最壞的一天算。
天花板是門檻，不是建議的倍數。用滿七倍，十次裡還有一次會先走到比 14.2% 更深的地方，2008 年那一次就是。天花板以下，再按條款卡第 2 條的單筆虧損去定，多數時候會遠低於它。
有人（示意人物，按常見做法概括）查到黃金拿一週的天花板有二十多倍，就用二十倍做黃金短線。可他一筆拿不住就轉成拿一個月、拿三個月，倍數卻沒跟著降。2008 年 7 月 15 日開的二十倍多單，犯錯距離 5%，7 月 23 日盤中就碰到了出局線，前後六個交易日。持有期變長，天花板要跟著重算。
考怎麼用，不考誰說的
1. 你打算拿原油三個月，查到這段時間 90 分位的回落是 25.4%。想用五倍，該怎麼辦？
2. 同一個品種，計畫從拿一週改成拿三個月，槓桿上限應該：
3. 你的倍數過了 90 分位的門檻，但扛不住記錄裡最深那一次。這說明：