第 15 章目录 · 13 节
- 15.01读大师之前：怎样分辨真语录和网上编的「名言」？
- 15.02利弗莫尔到底主张什么？《股票大作手回忆录》哪些是小说，哪些是事实
- 15.03利弗莫尔的时代：对赌行、操纵盛行、没有证监会，今天还成立吗？
- 15.04把利弗莫尔拆成可检验规则：关键点、试探仓和盈利后加码
- 15.05利弗莫尔多次破产：他的方法为什么没能保护他自己？
- 15.06海龟实验是真的吗？1983 年丹尼斯和埃克哈特赌的是什么
- 15.07海龟规则拆解：通道突破、按波动定仓位和加仓上限
- 15.08海龟规则今天还能赚钱吗？趋势跟踪几十年的表现变化
- 15.09常被误读的海龟：「普通人能学会」不等于「规则永远有效」
- 15.10Ed Seykota 主张什么？《金融怪杰》访谈里的趋势跟踪与风险
- 15.11Seykota 的背景：早期计算机化趋势系统与商品期货的黄金年代
- 15.12从 Seykota 那里能拿走哪些规则，哪些只是个人风格？
- 15.13趋势跟踪的哲学核心：跟着价格走、忍受多次小亏、靠少数大趋势回本
海龟规则今天还能赚钱吗？趋势跟踪几十年的表现变化
有人说海龟规则早就失效了，也有人说趋势跟踪几十年来一直赚钱。要回答「今天还能不能赚钱」，你觉得应该看什么数据？
「还能不能赚钱」没有一句话的答案。示范规则在原油、黄金上跑了 26 年：黄金赚得多，原油扣完成本几乎白忙；同样一段五年，可以一只连亏五年、另一只大赚。几十个市场一起看的长期研究说，一百多年里每个十年都是赚的，可 2010 年以后那些年明显变弱，研究者认为主要是那几年大趋势少、走得小。所以要换一个问法：在我做的这几个市场、扣掉我真实的成本、在我等得起的年限里，它的记录长什么样。
小白理解：别问「海龟规则灵不灵」，问「它在我这几个品种上、扣了我的手续费，最差的几年是什么样，我等不等得起」。
同一套规则，每一年的账
下面是第 15.07 节那套示范规则（系统二）在两只品种上每年平仓的结果，按 R 记，扣了成本。先别看合计，看颜色是怎么一段一段排的。
2026 年只到 9 月底。
原油从 2001 年到 2006 年连着六年亏，那几年原油从二十几美元涨到七十几美元，是一段大牛市，可它涨得一冲一回，突破了又跌回来，规则被来回打脸。黄金在 2008 年一年赚了五十多 R，前面却是 2005 到 2007 年三年亏损。这种规则不是「大部分年份小赚」，是「很多年小亏，少数几年大赚」。
最近五年，它在两只品种上怎样
到 2021 年底，示范规则在原油上累计约 +55R，黄金约 +130R。接下来到 2026 年 9 月，你觉得：
成本、做的人多、市场少
同样 26 年、同样的信号，只改每个单位每边的成本（手续费加滑点，按 N 的几分之几算）：
| 品种 | 笔数 | 赚钱的 | 不算成本 | 每边 0.02N | 每边 0.05N | 最赚的 5 笔 |
|---|
原油：不算成本 +16.7R，每边 0.02N 剩 +6.8R，到 0.05N 变成 −8.1R。一笔 4 个单位进出各一次，就是 8 次成本；159 笔里只有 30 笔赚钱，剩下 129 笔每笔都在交成本。边际越薄的品种，成本越要命。原油最赚的 5 笔合计 +136.4R，比总数多出一大截：剩下 154 笔合起来是亏的。
另外两样吃掉它的东西，算不出精确数，但要知道：
- 做的人多了。Seykota 在访谈里说过，交易系统也有周期：表现好的时候大家都来用，市场就变得起伏不定，系统不灵了；用的人少了，又慢慢灵回来。和第 06.08 节讲的异象发表后变弱是一个道理。
- 只有一两个市场。海龟当年同时做二十来个市场。长期研究把趋势跟踪回算到一百多年前、几十个市场一起做，每个十年都是赚的；同一类研究也看到 2010 年以后那些年明显变弱。两只品种的记录，波动会比那大得多。
| 加密现货（只做多） | 笔数 | 赚钱的 | 合计 | 最赚一笔 | 最长连亏 |
|---|
同一套示范规则放到九个币的现货日线上（2019 年起，现货不能做空，只做多），扣同样成本。合计大多为正，可几乎全靠最赚的一两笔；LTC 最长连亏 28 笔、合计为负。加密只有七年多的数据，经历的周期太少。
什么情况下「今天还能赚」这句话站得住
- 你同时做的市场够多、彼此不太相关，单个市场连亏几年由别的市场补。
- 成本低到不吃掉大单之外的那些小单：先算你每个品种每边的真实成本是几分之一个 N。
- 你等得起：最长几年不创新高，你的钱和你的心态都扛得过去。原油那六年，就是检验题。
规则卡上加两栏：按年的记录、成本按 N 算
- 回测结果别只填合计，填每一年的数，并写出最长连着几年为负。
- 把你的真实成本（手续费、价差、滑点）换算成每边几分之一个 N，用这个数重跑一遍。
每季度翻一次
- 实盘每笔的成本，换算成 N 的几分之几，和回测假设比：高了多少。
- 每个品种今年到现在是几 R，在它历史上每年的分布里排第几。排在最差那几年里，是正常的；比历史最差还差，才要查规则是不是变了。
- 你做的市场里，有几个这一年是赚的。全都亏，先查是不是市场太少、太相关。
这几种用法是错的
示范规则在原油上连亏过六年，后来又赚回来；在黄金上连亏过三年，后面一年赚五十多 R。只看最近几年下「失效」的结论，和只看最近几年下「永远有效」的结论，犯的是同一个错。要拿最近的结果去和它自己的历史分布比。
每次一亏就换参数，换来的是一条在过去最好看的曲线，下一段照样会亏。第 15.09 节把这件事算给你看。
有人看到黄金这两年趋势规则大赚，就只拿黄金做，原油这种「不灵」的扔掉。可 2001 到 2006 年，结论正好反过来。事前你不知道下一段哪只会撑起整个账户，这正是要同时做多个市场的原因。
考怎么用，不考谁说的
1. 一条趋势规则在你做的品种上今年亏了 8R。判断它是不是「失效」，最先该看：
2. 同一套规则，不算成本 +16.7R，按你的真实成本重跑变成负的。你该：
3. 为什么趋势规则通常要同时做很多个市场？