第 15 章目录 · 13 节
- 15.01读大师之前：怎样分辨真语录和网上编的「名言」？
- 15.02利弗莫尔到底主张什么？《股票大作手回忆录》哪些是小说，哪些是事实
- 15.03利弗莫尔的时代：对赌行、操纵盛行、没有证监会，今天还成立吗？
- 15.04把利弗莫尔拆成可检验规则：关键点、试探仓和盈利后加码
- 15.05利弗莫尔多次破产：他的方法为什么没能保护他自己？
- 15.06海龟实验是真的吗？1983 年丹尼斯和埃克哈特赌的是什么
- 15.07海龟规则拆解：通道突破、按波动定仓位和加仓上限
- 15.08海龟规则今天还能赚钱吗？趋势跟踪几十年的表现变化
- 15.09常被误读的海龟：「普通人能学会」不等于「规则永远有效」
- 15.10Ed Seykota 主张什么？《金融怪杰》访谈里的趋势跟踪与风险
- 15.11Seykota 的背景：早期计算机化趋势系统与商品期货的黄金年代
- 15.12从 Seykota 那里能拿走哪些规则，哪些只是个人风格？
- 15.13趋势跟踪的哲学核心：跟着价格走、忍受多次小亏、靠少数大趋势回本
利弗莫尔的时代：对赌行、操纵盛行、没有证监会，今天还成立吗？
利弗莫尔写过一条观察：股价一冲过 100、200、300 这样的整数关口，常常会快速再冲一段。这是一百年前美国股市的事。你觉得放到今天的A股大盘、黄金、原油上，还灵吗？
利弗莫尔成名的年代，有对赌行、有合法的资金池拉抬、没有证监会和信息披露。他早年那套短线功夫，有一部分是被那种市场结构养出来的，换到真实交易所就不灵了。他的话可以分成两类：讲人性的（看法常错、截断亏损、恐慌踩踏），今天大多还在；讲当年市场怎么运作的（读报价纸带、整数关口、庄家拉抬），要先用今天的数据测一遍再用。
小白理解：读他的每条经验，先问一句：这条靠的是人性，还是靠一百年前的市场规矩？靠规矩的那种，先拿今天的行情测，测完再决定用不用。
从对赌行到证监会：一条时间线
- 1877出生在美国马萨诸塞州。十四岁到波士顿一家经纪行抄报价板。
- 1890s在对赌行里押股价涨跌，赚得太多，被一家家拒之门外。
- 1900 前后二十出头进纽约的正规经纪行，照对赌行的打法做，很快输光：他看到的报价，和他真正成交的价格对不上了。
- 1907恐慌中做空赚了大钱。之后几年又在棉花上大亏。
- 1915正式申请破产，后来东山再起。
- 1920s大牛市。资金池联手拉抬股价是合法生意，回忆录里写了主角替别人操盘拉抬股票。
- 1933–34美国通过证券法、证券交易法，成立证监会，操纵、对倒被禁止，上市公司要披露信息。
- 1934他再次申请破产。
- 1940出版《股票大作手操盘术》，书里说「今天，没有任何人或者组织能够人为制造行情」。同年年底去世。
- 今天电子撮合、算法交易，做趋势的从少数个人变成了大批基金。
对赌行是什么？一种不把你的单子送进交易所的「交易店」：你按报价板上的价押涨跌，店家自己做你的对手，按下一个报价结算。好处是成交价就是你看到的价，没有排队、没有滑点；坏处是店家赢的就是你输的，你赢多了它就不让你做。
利弗莫尔早年读报价纸带的本事，在那里能把每笔一两个点的小波动变成钱。到了纽约的正规经纪行，单子要真的送进场内，等成交回报回来，价格已经走了。回忆录主角自己说：在老式对赌行里更容易成功，在交易所里，价格朝不利方向走时你会因为来不及成交而亏得更多。
读图：边际很薄的打法，最怕成交上的一点点损耗。一百年前让他赚钱的是这层结构，不全是他的眼光。
哪些今天还在，哪些变了，哪些没了
今天还在
- 人群追涨杀跌、恐慌时一起跑。
- 看法常错，等市场证明。
- 亏损不会自己停，要截断。
- 杠杆和追保逼人平仓（第 09.04 节）。
变了
- 读报价纸带变成看电子盘口，速度比人快得多的是算法。
- 佣金低了很多，短线的价差和滑点还在。
- 做趋势的人从少数个人变成大批基金，同样的信号很多人在用（第 06.08 节）。
没了
- 对赌行：各地立法取缔，1920 年代基本消失。
- 合法的资金池拉抬、对倒：1934 年以后违法。
- 没人管的内幕消息：有了披露和内幕交易的法律。
整数关口那条观察，落在中间一栏：一百年前，资金池拉抬股票常常盯着整数价位做文章，大家也都盯着它；今天整数关口前后挂单多、算法多，可能更灵，也可能早被抢光。没法靠讲道理判断，只能测。
拿今天的行情测一条一百年前的观察
2020 年 7 月 1 日，指数收在 3,025.98，几个月来第一次站上 3,000。按利弗莫尔的说法，过了整数关口该快速冲一段。接下来五个交易日，你觉得：
什么时候能直接借他的经验
- 经验靠的是人的反应（怕、贪、急），而且你的品种里参与的大多还是人：可以先借，照样要记录。
- 经验靠的是当年的成交方式、监管空白、少数大户能左右价格：先测，测出来在你的品种、你的周期上还成立才用。
- 他的时间尺度是几天到几个月的大波动。越往短里做，越接近对赌行那种「靠成交方式吃饭」的打法，今天越难。
规则卡上加一栏：当年靠什么成立
每条从利弗莫尔那里借来的经验，在趋势派规则拆解卡的「时代条件」一栏勾一下它靠什么：
- 人性：追涨杀跌、怕亏、贪多。
- 当年的结构：对赌行成交、资金池拉抬、没有披露、交易的人少。
月底翻一次规则卡
- 数一数：卡上靠「当年结构」的规则有几条，几条有今天的记录。
- 有记录的，看样本里有没有被一两次大消息撑起来：去掉最大的两次再算一遍，还剩多少。
- 做短线的，单独记每笔的滑点和价差，月底看它们吃掉了毛利的几成。
这几种用法是错的
人性不变，市场的规矩变了。他早年在对赌行靠读纸带赚钱，同一套打法二十出头搬到纽约就输光了，那时人性也没变。
有人把这条做成规则：收盘一站上整数关口就追进去。在一个品种上撞对了几次，就当成了规律。去看看本节推演揭开后的那张表：它在哪些品种上几乎没有差别，样本里最猛的几次又是被什么撑起来的。
违法的操纵少了，可大家盯着同一个价位、用同样的杠杆，照样能挤出一波急涨急跌。他讲的恐慌踩踏、追保逼平仓，今天一样会发生（第 08 章）。
考怎么用，不考谁说的
1. 下面哪条利弗莫尔的经验，最需要先拿今天的数据测一遍再用？
2. 一条短线打法，按看到的价格回算很赚钱，真做就亏。最先该查的是：
3. 一条经验在某个品种上测出来平均很好，但最好的两次正好是两次政策大消息。你该：