第 14 章目錄 · 12 節
- 14.01黑天鵝到底是什麼？不只是「罕見的壞事」
- 14.02肥尾分佈：為什麼標準差會嚴重低估大行情？
- 14.03「在壓路機前撿硬幣」：負偏收益的策略長什麼樣？
- 14.04瑞郎脫鉤和原油負價格：停損價和成交價能差多遠？
- 14.05脆弱、強韌、反脆弱：你的交易帳戶屬於哪一類？
- 14.06槓鈴策略怎樣用到個人交易帳戶上？
- 14.07凸性：虧損有限、盈利開放的部位結構有哪些？
- 14.08尾部對沖值不值？長期付保險費的代價
- 14.09危機時相關性趨向一致：分散化為什麼會突然失靈？
- 14.10賠率越好就該下越大嗎？賠率與部位的關係
- 14.11可以錯很多次，但不能錯一次大的：寫出你的「不可接受損失」
- 14.12本章自測：為自己的策略畫出收益分佈的左尾和右尾
可以錯很多次，但不能錯一次大的：寫出你的「不可接受損失」
帳戶虧到多少，你的生活會被改變：要借錢、要跟家裡交代、要停下來很久？寫一個具體的數。
先寫一個具體金額：虧到這裡，你的生活或交易會被改變，這就是不可接受損失。它管著別的一切：所有持倉在最壞的那一天、那一週加起來，都不能碰到它。它不隨行情改，賺了錢也不往上挪。虧損可以有很多次，只要每一次離這條線都遠。
小白理解：把「不可接受損失：多少元」寫在計畫單最上面。每次加倉、開新品種之前，先算三個最壞情景，看會不會碰到它。
錯很多次沒關係，錯一次大的不行
交易裡的虧損分兩種。一種能回來：虧了一截，帳戶還在，人還在按規則做，下一筆照常下。另一種回不來：帳戶沒了，或者錢還在，可你借了錢、跟家裡鬧翻了、被迫停了一年、再也不敢按規則下單。第 13 章講的「破產」，在個人身上常常不是帳戶歸零，是走到了這一步。
不可接受損失，就是這兩種虧損中間那條線。它是從你的生活倒推出來的，不是從帳戶的百分比推出來的。同樣十萬的帳戶，一個人虧三萬要動家裡的生活費，另一個人虧五萬也不影響什麼，兩個人的線不一樣。
讀圖：前面那些回撤有深有淺，都沒碰線，都回來了；最後那一次碰了線，就回不來了。管住「碰線」這一件事，前面那些回撤就都只是交易的一部分。
拿什麼去碰這條線
平時的停損算出來的虧損，碰不到這條線。會碰到它的，是本章前面講過的三種最壞情景，壓力測試就是把它們挨個算一遍：
2025 年 10 月 10 日：五個幣同一天
帳戶 10 萬，不可接受損失寫的是 2.5 萬（示範）。10 月 9 日收盤，你拿著 LTC、ADA、LINK、XRP、DOGE 五個幣，有三種拿法。哪一種在「明天最壞」時也碰不到 2.5 萬？
日期按 UTC 開盤時間。停損單在急跌裡的成交價，各家差得很多，下面按「觸發價」和「當天最低價」兩頭算。
先在上面選一個，下面的壓力錶會跟著揭開。
10 月 10 日夜裡，加密市場一個多小時裡大面積強平，五個幣盤中最低都比前一天收盤低了一半以上，最多的低了六成多，收盤又回到只跌兩成左右。掛在跌 15% 的停損，觸發的時候下面幾乎沒有買單，成交價從觸發價到最低價都有。
| 幣 | 盤中比前一天收盤最多跌 | 收盤跌 |
|---|
- 甲：名義 10 萬。停損都按觸發價成交，虧 10 萬 × 15% = 1.5 萬，守住了；都按當天最低價成交，虧 10 萬 × 61.1% ≈ 6.1 萬。壓力測試要按後一個算：碰線。
- 乙：名義 10 萬，保證金 5 萬。停損都按觸發價成交，也是虧 1.5 萬，看著和甲一樣；可兩倍槓桿跌五成就虧光保證金，五個幣盤中都跌過五成。按最壞算，5 萬保證金當天全沒，帳戶少一半。碰線。
- 丙：名義 4 萬。按當天最低價算，虧 8 千 × 五個幣各自的最多跌加起來 ≈ 2.45 萬，剛好線上裡；按收盤算虧 8 千多。守住了。
丙沒有掛停損，卻是唯一按最壞算也守住線的。守線靠的是部位，停損只能管平常日子。這不是說別掛停損：掛上，平常日子它替你管；部位，替你管這一天。
這條線怎麼寫才管用
- 寫成金額，不寫成百分比。百分比會跟著帳戶變大變小，生活不會。
- 從生活倒推：動不動生活儲備、要不要借錢、家裡能不能接受、你還會不會照規則做。答案說不清，就往小了寫。
- 交易帳戶裡只放虧光也不影響生活的錢，這條線才寫得出來（第 13 章生存底線條款卡第 1 條）。帳戶裡有房租、學費，線就是零。
- 它管的是「最壞情景」，不是「平常虧損」。平常的單筆、單日、單月線，按第 13 章的條款卡定，而且要比它小得多。
計畫單最上面一格，下面三行壓力測試
- 最上面寫：不可接受損失：____ 元，以及寫下它的日期。
- 下面三行，按當前全部持倉各算一次：停損失靈（每筆按停損距離的 3 倍，有守著的價位或到期的按一半）、一起跌（各自最差一週相加）、最差一天再加一截。
- 三行裡最大的那個，不能超過第 1 行的六成（示範口徑，留四成給沒想到的事）。
月底看兩個數
- 這個月裡，壓力測試三行最大值 ÷ 不可接受損失，最高到過多少。超過六成的日子有幾天。
- 這個月帳戶實際最差的一天、一週虧了多少，離不可接受損失還有多遠。實際虧損超過了壓力測試估的，說明情景寫輕了，下個月加重。
- 這條線今年改過幾次，每次的理由是生活變了，還是行情變了。
這幾種用法是錯的
停損線管一筆單、管平常日子。不可接受損失管全部持倉、管最壞的那一天，它比所有停損加起來的數要大，也更要緊。
賺來的錢也是你的錢。虧回去，生活一樣會變。往上挪線，等於把賺來的錢重新押上桌。
寫大了，壓力測試就形同虛設。往小了寫的人，碰到最壞那天還在；往大了寫的人，那天才發現自己扛不住。
有人（示意人物，按常見做法概括）一年裡把 1 萬做到 10 萬，原來的線是「虧 5 千就停」，後來改成「虧回本金就停」，也就是可以虧 9 萬。他開始用兩倍槓桿拿五個幣，覺得「反正虧的是賺來的」。2025 年 10 月 10 日那一天，保證金幾乎全沒了，帳戶只剩零頭。按原來「虧 5 千就停」的線算，他那天的部位最多該是實際的十幾分之一。
考怎麼用，不考誰說的
1. 不可接受損失該怎麼定：
2. 你的持倉都掛了停損，按停損算最多虧 1.5 萬，不可接受損失是 2.5 萬。壓力測試按停損失靈、一起跌算出來是 6 萬。你該：
3. 這半年帳戶翻了一倍。不可接受損失該：