第 13 章目录 · 12 节
- 13.01为什么说交易的第一原则是活下来？
- 13.02遍历性是什么？平均值为什么救不了你一个人
- 13.03期望为正的抛硬币游戏，为什么多数人越玩越少？
- 13.04时间平均怎么算：波动和杠杆怎样吃掉复利
- 13.05破产是一道只进不出的墙：一次归零抵消所有过去的正确
- 13.06有诺贝尔奖得主坐镇也会爆仓：LTCM 1998 年的教训在哪
- 13.072018 年 2 月做空波动率产品一夜跌去九成：小概率为什么迟早会碰上
- 13.08杠杆的哲学：放大收益之前，先缩短你能犯错的距离
- 13.09凯利公式真正告诉你的：下注有上限，下过头反而长得慢
- 13.10「先求不败」怎样变成规则：单笔、单日、单月的底线
- 13.11活下来之后呢？防守过度同样会让优势兑现不了
- 13.12本章自测：用模拟器比较三种仓位路径的破产概率
为什么说交易的第一原则是活下来？
你的账户从 10 万亏到了 5 万。要回到 10 万，得赚多少？你打算怎么赚回来？写一句就行。
交易里的错分两种。亏一笔，是能修的错，下一笔接着来。出局，是修不了的错，后面没有下一笔了。你手里的优势要靠很多笔才兑现，出局就是把笔数掐断。所以第一原则只有一句：不管怎么亏，都还要有下一笔。
小白理解：下单前先算：这笔错了，再连着错十笔，我还剩多少？剩得太少，就是仓位太大，先降下来再下。
亏得越深，回本越难，而且难得不成比例
亏一成，涨一成一就回来了。亏一半，要翻一倍才回来。亏九成，要涨九倍。很多人心里算的是减法：亏了 5 万，赚 5 万就回来。账户算的是乘法：剩下的 5 万要翻一倍，才是 10 万。
这条线前半段很平，后半段几乎竖起来。亏到后半段，靠正常交易已经回不来了，人就会去想「下几笔大的」，这一步最容易走到出局。
读图：横轴是亏了多少，纵轴是回本要涨多少。亏到一半以前，线还算平；过了一半，每多亏一点，回本的难度翻着往上走。
几笔里谁都会连亏，上百笔才看得出平均
这一章拿一条示范规则做演示：黄金收盘创 20 天新高就进场，止损放在最近 10 天的最低价，之后收盘跌破前 10 天最低价就走。它只拿来演示仓位，不是推荐的策略。
先说一个单位：R 是「这笔一开始准备亏多少」。亏到止损就是 −1R，赚到准备亏的三倍就是 +3R。这条规则在 2001 年到 2026 年做了 112 笔，赚钱的只占四成，平均每笔大约 +0.27R。
平均是正的，可它不会均匀地发给你。做 10 笔，平均落到负数的可能有三成多；做 100 笔，这个可能只剩几个百分点。优势是按笔数兑现的，你得一直有下一笔，才走得到「上百笔」那一头。
读图：每条色带是「平均每笔」十次里有九次会落进去的范围。10 笔的色带横跨零线，好规则也可能一路亏；到 100 笔，色带才整个挪到零线右边。
能修的错和修不了的错
止损被打掉，是能修的错：亏一份，记一笔，下一笔照样来。出局是另一回事。账户归零是出局；亏到不敢再按规则下单、被追保证金砍掉、家里人把账户收走，也都是出局。这几种情况账上可能还剩点钱，可下一笔已经没有了。
读图：左边那条路绕回顶上，又是一笔新的单。右边那条路撞墙就停了。仓位定得多大，决定你走到岔路口时，会被推到哪一边。
同一条规则，一个冒 2%，一个冒 25%
甲、乙两个人（示意人物，按常见做法概括）从 2005 年 4 月起照这条规则在黄金上下单，进出一模一样。甲每笔冒账户的 2%；乙想「干几把就上岸」，每笔冒 25%。到 2007 年 8 月 16 日（黄金收 648.3），十二笔做完了，账户见下图。换你是他们，下一笔怎么办？
按收盘价成交、不计成本。每笔 2%、25%、50% 都是示范仓位，用来演示乘法，不是买卖建议。
第 1 笔亏了 1.28R。甲冒 2%：账户 ×（1 − 0.02 × 1.28）= × 0.9744，少了 2.6%。乙冒 25%：账户 ×（1 − 0.25 × 1.28）= × 0.68，一笔少了三成二。
十二笔乘下来：甲 × 0.899，少一成；乙 × 0.223，只剩两成二。
回本要涨多少 = 亏掉的比例 ÷ 剩下的比例。甲：0.101 ÷ 0.899 ≈ 11%。乙：0.777 ÷ 0.223 ≈ 348%。
后两笔 +4.49R、+3.16R：
- 甲：0.899 ×（1 + 0.02 × 4.49）×（1 + 0.02 × 3.16）= 0.899 × 1.0898 × 1.0632 ≈ 1.042，回到 +4%。
- 乙：0.223 ×（1 + 0.25 × 4.49）×（1 + 0.25 × 3.16）= 0.223 × 2.1225 × 1.79 ≈ 0.846，还亏一成五。
同样十四笔，十四笔合计是 +2.38R，规则是赚的。甲拿到了，乙在同一串结果里还亏着，而且这还是假设他一直坚持下单。
「活下来优先」在什么时候最要紧
- 你的方法要靠很多笔才兑现。赚钱的只占三四成、靠少数大赢撑起平均的规则，最怕中途出局。
- 活下来是兑现优势的前提，替代不了优势。方法本身没有优势，活得再久也只是亏得慢一点。
- 任何周期都成立。周期越短，一个月里的笔数越多，每笔冒得大，越快碰上长连亏。
- 「出局」按你自己的情况算：归零、追保被砍、亏到不敢下、家里不让做，都算。哪一种离你最近，就按哪一种定仓位。
计划单上加一栏：连亏十笔，我还剩多少
开仓前按你规则里见过的最长连亏，翻一倍来算。这条示范规则最长连亏 5 笔，就按 10 笔算：
- 每笔冒 2%：连亏十笔剩 0.98 的十次方，约 82%。
- 每笔冒 5%：剩约 60%。
- 每笔冒 25%：剩约 6%，等于出局。
把算出来的单笔上限写进生存底线条款卡第 2 条，回撤到哪里减半、到哪里停下来复核，写进第 7 条。
月底翻一次记录
- 数一数：这个月有几笔，亏损超过了条款卡第 2 条写的单笔上限。目标是零笔。
- 看账户离最高点回撤了多少，到没到第 7 条的减半线。到了，有没有真的减半。
- 写一个数：照现在的仓位，我还能连亏几笔才碰到「不敢再下」那条线。这个数比上个月少了，下个月先降仓位。
这几种用法是错的
一笔不下，笔数也是零，优势一样兑现不了。活下来是为了一直按规则下单，正常的亏损是规则的一部分，要亏得起。防守过头会怎样，13.11 专门讲。
止损管单笔。出局多半不是哪一笔亏太狠，是一串正常亏损乘上过大的仓位：每笔冒 25%，止损一笔不差地执行，连亏五笔也只剩两成多。跳空跳过止损那种，01.09 讲过。
有个做期货的朋友（示意人物，按常见做法概括），回测过的规则平均每笔是赚的，他平时每笔冒 3%。连亏三笔后他想快点回本，第四笔直接冒了三成，又碰上止损，账户一下少了三成。之后他不敢按规则下了，信号来了只敢下一点，或者干脆跳过。规则后面那几笔大赚，他几乎没拿到。正期望要靠「每一笔都下得起」才兑现，加大仓位是在拿出局去换回本的速度。
考怎么用，不考谁说的
1. 你的规则赚钱的只占四成，最长连亏过 5 笔。按「连亏十笔还剩八成左右」来定，每笔最多冒多少？
2. 你已经连亏 5 笔，还在规则过去见过的范围里。下一步最该做的是：
3. 下面哪一种，算是「没有下一笔了」？