第 13 章目录 · 12 节
- 13.01为什么说交易的第一原则是活下来？
- 13.02遍历性是什么？平均值为什么救不了你一个人
- 13.03期望为正的抛硬币游戏，为什么多数人越玩越少？
- 13.04时间平均怎么算：波动和杠杆怎样吃掉复利
- 13.05破产是一道只进不出的墙：一次归零抵消所有过去的正确
- 13.06有诺贝尔奖得主坐镇也会爆仓：LTCM 1998 年的教训在哪
- 13.072018 年 2 月做空波动率产品一夜跌去九成：小概率为什么迟早会碰上
- 13.08杠杆的哲学：放大收益之前，先缩短你能犯错的距离
- 13.09凯利公式真正告诉你的：下注有上限，下过头反而长得慢
- 13.10「先求不败」怎样变成规则：单笔、单日、单月的底线
- 13.11活下来之后呢？防守过度同样会让优势兑现不了
- 13.12本章自测：用模拟器比较三种仓位路径的破产概率
破产是一道只进不出的墙：一次归零抵消所有过去的正确
你用三倍杠杆做多，一个多月账户翻了七倍多。朋友劝你：「反正都是赚来的，亏了也只是亏利润，接着拿。」你会怎么处理这七倍？写一句就行。
账户是一串乘法：每天的结果乘在前一天上。任何一天乘了个零，前面乘出来多大都变成零，后面的行情再好也和你没关系。所以看一个下注方式，先问它会不会碰到零，再问它能赚多少。
小白理解：下单前先算「价格走到哪，我这个账户就没了」。这个价离现在比这个品种最差的一天还近，赚得再多也先降倍数。
乘法里只要有一个零，结果就是零
13.01 讲过，亏一笔的错能补，出局的错补不了。这一节把「出局」说死一点：账户归零，在算式里就是乘了一个零。
加法里的亏损，后面赚回来就抵掉了。乘法不一样，零乘任何数都是零。你前面对了一百次，乘出来十倍，第一百零一次乘了零，结果就是零。
读图：红色那一格放在哪都一样，开头、中间、结尾，乘出来都是零。前面的「正确」越多，碰上这一格时丢掉的越多。
零是一道只进不出的墙
把账户画成一条往前走的线，零就是底下一道墙。线碰到墙，就贴在墙上不动了：没本金，就没有下一笔，后面的涨跌都跟它没关系。数学上把这种墙叫吸收壁，碰上了就被「吸」住。
墙也不一定在零。被强平、亏到不敢再下、要拿生活钱去补，都是墙，只是离零还有一段。你的墙在哪，看的是你在哪一刻会被迫停下来。
读图：黄线一开始冲得最高，一次大跌碰了墙，之后不管行情怎么走，它都停在墙上。绿线和灰线走得慢，可一直还在场上，后面的机会都轮得到它们。
一个人（示意人物，按常见做法概括）从 2021 年 3 月 31 日收盘（1,919.37）开始，用三倍做多以太坊，每天收盘把仓位调回三倍，赚了就加进去。5 月 11 日收 4,173.45 时，他的账户到过本金的 7.5 倍左右；之后一周回落，5 月 18 日收 3,375.07，账户还有本金的 3.5 倍左右。图上那条横线是他这时候的墙：价格跌到那里，三倍的账户就没了。你选：
墙按「亏光本金」算，是最宽松的算法，实际被强平更早。每天按收盘调回倍数，不计手续费和资金费。示意人物和示范仓位只用来演示破产，不是买卖建议。
赚了就加回去，等于每天都押上全部身家
上面那个人的账户能翻七倍，靠的是「赚了就加」：账户涨到多少，仓位就跟着放到账户的三倍。好处是涨的时候越滚越快。代价是赚来的每一块钱，第二天又全部押上桌，墙离他永远只有三分之一的距离，账户再大也一样。
所以「亏的是利润」这句话不成立。利润到了你账上，就是你的钱；滚进下一天的仓位里，它就和本金一起站在墙边。
读图：两边用的都是三倍，碰上同一天，桌上那份都没了。差别在桌上放了多少：右边挪出去的 6.5，墙碰不到。墙只吃摆在它面前的钱。
- 5 月 18 日收 3,375.07，5 月 19 日盘中最低 1,888：1,888 ÷ 3,375.07 − 1 ≈ −44.1%。
- 继续三倍：一天的结果是 1 + 3 × (−44.1%) = 1 − 1.32 = −0.32，小于零。账户 3.49 × (−0.32) 也小于零，钱亏光就停在零（实际在价格跌掉三分之一、到 2,250 左右时已经被平掉）。
- 换成 5 月 11 日账户 7.5 倍那天碰上：7.5 × (−0.32) 还是小于零。账户多大都没用，碰不碰墙只看「倍数 × 最坏一天」有没有超过 1。
- 降到一倍：3.49 × (1 − 0.441) ≈ 1.95。最难受的那一刻，账户还是本金的将近两倍；当天收 2,438.92，收盘时 3.49 × 2,438.92 ÷ 3,375.07 ≈ 2.52。
- 全平：3.49，那天什么都没发生。
- 归零之后：2021 年 11 月 10 日以太坊盘中到过 4,868，是 1,888 的 2.58 倍。0 × 2.58 = 0。就算后面涨十倍，0 × 10 还是 0。
什么时候墙离你很近
- 倍数 × 这个品种可能的最坏一天 ≥ 1，墙就在射程里。以太坊这几年，盘中比前一天收盘跌四成以上的日子有过两天，三倍、两倍半都在射程里。
- 加密货币全天交易，期货有周末和夜里的跳空，止损单在急跌里按市价成交，成交价可能比止损价差得多，01.11 讲过止损管不住跳空。墙要按「跳过止损」算。
- 不加杠杆的现货账户整体归零很难，但单个币、单只股票可以归零。全部身家放在一个东西上，墙就是它本身归零。
- 墙比零高：强平线、追保线、你亏到不敢再下的那条线、要拿生活钱去补的那一刻。哪个先到，哪个就是你的墙。
计划单加一栏：碰墙价，离现在多远
每个持仓写两样，对照生存底线条款卡第 5 条（杠杆上限）和第 9 条（永远不做）：
- 碰墙价：价格走到哪，这个账户亏光或被强平。倍数是 L，碰墙距离大约是 1 ÷ L。
- 这个品种最差的一天：翻日线，盘中比前一天收盘最多跌过多少。
- 利润怎么放：账户比月初多出来的钱，每月挪一部分出交易账户，不让仓位跟着账户一起放大。
月底翻一次记录
- 数这个月所有持仓里，「碰墙距离比最差一天还短」的有几笔。目标是零笔。
- 看这个月账户最高那天的持仓名义金额，除以月初本金。这个比值比月初的倍数高出一截，说明利润全被滚进去了。
- 数这个月有没有哪天被强平、被追保，或者从生活账户往交易账户补过钱。有一次，就当作碰了一次墙，按条款卡第 10 条停下来复盘。
这几种用法是错的
上面推演里那个人（示意人物），5 月 11 日账户到了本金的 7.5 倍，心里想的就是这句话，继续三倍、继续赚了就加。一周后回落到 3.5 倍，他还是这么想。5 月 19 日一天，七倍和本金一起没了。利润一旦滚回仓位，就和本金站在同一道墙边。
5 月 19 日那种一天跌四成的行情，止损单按市价成交，价格可能已经在你的止损价下面很远。三倍的墙在下跌三分之一的地方，那天价格是一路砸穿过去的。止损管的是正常的亏损，墙要靠倍数管。
贴着墙也很危险。账户剩一成，要涨九倍才回到原点。离墙越近，下一次小跌就够把你推过去；人到了那个位置，也很难再照规则下单，常见的是加倍去赌一把，等于自己往墙上撞。
考怎么用，不考谁说的
1. 你用四倍做多一个盘中最多跌过三成的品种。最该先改的是：
2. 账户翻了五倍，你还想继续用同样的倍数。下面哪种做法离墙最远？
3. 两种下注方式：A 平均赚得多，但有可能归零；B 赚得少一些，永远碰不到零。按本节的顺序，先看什么？