流動性 Liquidity
流動性關係到你能以多大代價、在多短時間內交易多少數量。
Snow 講解 · 約 30 秒
成交量大，不等於能按現價賣掉
先猜一下：這個幣昨天成交了幾百萬份。現在是半夜，你要馬上賣出 30 份，可買一 50 只掛著 5 份。30 份能都賣在 50 嗎？
- 這個幣昨天成交了幾百萬份，很熱鬧。可成交量是過去的事，不是此刻的掛單。
- 白天看盤口：買一 50 掛著 40 份。賣 30 份，全在 50 成交，收到 1500 元。
- 半夜同一個幣：買一還是 50，只掛 5 份。下面 49.5 有 10 份，49 有 20 份。
- 只能一路往下賣：5 份賣 50，10 份賣 49.5，15 份賣 49，少收 20 元。
- 更糟的是，下單那一刻 49.5 的 10 份被撤了，只好賣到 48，少收 30 元。
- 所以要看三件事：什麼產品、什麼時段、你要做多大。大單拆開下，成交以回報為準。
第 1 / 6 步
要點
流動性說的是此刻能以多大代價、多快成交你這個數量；成交量是過去的記錄，掛單也可能撤，同一個幣換個時段、換個數量，代價都不同。
搞混了會怎樣：看成交量大，就以為任何時候都能按最新價進出任意數量；真要在冷清時段或快速行情裡退出時，一路往下吃，實際收到的比預想少一截。
照著做
- 下單前看前幾檔裝得下多少把自己的數量和第一檔、前三檔的掛單量比一比，超出很多就要當心。
- 按時段和數量估成本冷清時段、較大的單子，預留更多滑價，或者拆開、改用限價。
- 成交以回報為準盤口只用來估算，掛單隨時會撤；記賬用真實成交價和數量。
真實資料：同一個幣，週末成交少了一截
ETH/USDT 日線 · 2022～2023 全部日子 · 按星期幾平均，不挑片段
週末每天的成交，只有工作日的 63%
成交量是過去，盤口才是現在。
1怎麼比出來的？
兩年日線按星期幾分組，成交額用成交量乘收盤價估算。週一到週五平均每天約 11 億美元，週六、週日約 7 億。
2差得最多的兩天？
最冷的週六平均 7 億，最熱的週三平均 11 億。同一個幣，換個時段，成交就差這麼多。
3能按現價賣掉嗎？
日線看不到盤口掛了多少、撤了多少。成交少的時段盤口常更薄，同樣的單子更容易一路往下吃；能成交在哪，下單前看盤口，下單後看回報。
遇到了怎麼做
- 要進出較大的數量時，先看此刻盤口前幾檔的掛單量，而不是看今天的成交量。
- 冷清時段或快速行情裡，把數量拆開，或用限價給自己設一個最差能接受的價。
- 成交後按回報記下真實均價，和下單前的估算對比，積累自己的成本記錄。
資料口徑ETH/USDT 日線 · 2022～2023 · 成交額＝成交量 × 收盤價（估算）
成交額為日線成交量乘收盤價的估算，不是交易所公佈的成交額；日線看不到盤口，動畫裡的盤口是教學構造。數字只說明時段差異，不代表某個時段一定更好或更差。
自測：換一組數字再算一遍
1. 買一 20 掛著 10 份，買二 19.8 掛著 10 份。你馬上賣 15 份，盤口不變，一共收到多少？
2. 一個幣一天成交 1 億美元。能保證你此刻按最新價賣掉 5 萬美元嗎？
本節完整講解概念圖解 · 拖一拖 · 三種結局 · 真實資料 · 選擇練習 · 行動卡 · 進階
01流動性這個詞，負責什麼
買賣價差、可見深度、成交連續性和衝擊成本，描述的是流動性的不同側面。盤口可以撤單，顯示的數量也不等於一定輪到你成交。研究流動性要同時說清三樣：什麼產品、什麼時段、多大的單。
02拖一拖：數量一大，均價就變
沿用前面的盤口：買一 99，賣一 101 只掛 2 單位，賣二 102 掛 8 單位。什麼時候用這個詞：下大一點的單、跨時段持倉，或者在快速行情裡準備退出之前。
留意同一個盤口，買 1 單位和買 10 單位，代價不一樣。
教學假設 · 盤口不變、不含費用結論買 1 單位均價 101，馬上賣回虧 2；買 5 單位均價 101.6，虧 13；買 10 單位均價 101.8，虧 28。價差已經在成交價裡了，算往返損失時不要再額外扣一遍。
03成立、失敗和放棄一部分
最常見的誤用：用歷史成交量大，推斷任何時刻都能按當前價買賣任意數量。下面沿用快速版：同一個幣，馬上賣 30 份。
04真實資料：成交最熱的時候，盤口最薄
日線看不到盤口，這裡用交易所公開的訂單流樣本：SOL 永續合約兩天的盤口深度快照（每 30 秒一張）和每小時成交額。一天是 2024 年 8 月 5 日全球風險資產急跌，一天是樣本里最平靜的 2026 年 8 月 15 日。
留意成交額大不等於好成交：大家都在搶著賣的時候，下面接的人反而少。
事件日：SOL 永續 2024 年 8 月 5 日（UTC），全球風險資產急跌那天
平靜日：SOL 永續 2026 年 8 月 15 日（UTC），樣本里日內振幅最小的一天
兩天對照（單位：美元，時間 UTC）
- ① 成交額全天 1 小時K線成交額相加事件日 121.6 億，平靜日 3.9 億：事件日是 31 倍
- ② 1% 以內買單每 30 秒一張快照，全天平均事件日 710 萬，平靜日 2,269 萬：事件日只有 31%
- ③ 最熱的一小時事件日 01:00～02:00成交 13.4 億；買單平均 522 萬，比前一小時的 978 萬 少了將近一半
- ④ 最薄的一刻01:11:00（UTC）1% 以內買單隻剩 72 萬，2% 以內 328 萬
- ⑤ 平靜日最薄全天最小的一張快照也還有 1,625 萬
「最薄一刻賣 100 萬美元」只是按快照估算：盤口還會變，掛單也可能在你下單那一刻撤走，實際成交以回報為準。
真實行情：SOL 永續合約（USDT 本位）2024-08-05 與 2026-08-15 的盤口深度快照與 1 小時K線，U 本位永續公開歷史資料（UTC）。挑出的片段，不代表機率，不承諾收益。深度是交易所每 30 秒公佈的「距中間價 1% 以內的買單總額」，只是深度的一種量法，看不到逐檔價格。
結論事件日成交額是平靜日的 31 倍，1% 以內的買單平均卻只有平靜日的 31%。看著「成交很活躍」就以為隨時能按現價退出，最需要退出的那一刻，恰恰最難按現價退出。
05資訊一段段到來，看看各選擇的後果
教學假設：盤口數字取自快速版練習（買一 20 × 10、買二 19.8 × 10），撤單與回報為教學構造，忽略手續費。評價只看當時的資訊。
這個幣一天成交 1 億美元。現在是半夜，你要馬上賣 15 份：買一 20 掛 10 份，買二 19.8 掛 10 份。
先做什麼？一天的成交量是過去的總和。這一刻第一檔只裝得下 10 份，剩下 5 份要賣到 19.8。
比全按 20 賣少收 1。估算好了，再決定是一次賣完，還是拆開、用限價。
掛單不會為你自動補上，反而可能在你下單時被撤走。
提示：先把自己的數量和前幾檔比一比。 選一支，三支的後果都會畫出來。
你按估算下了市價單，回報顯示：10 份賣在 20，5 份賣在 19.6。19.8 那一檔在你下單前被撤了。
這筆怎麼記？估算是下單前的，回報才是事實。按 299 記，每一次撤單的代價都會被藏起來。
成交以回報為準；和估算的差記下來，積累自己在這個時段、這個數量上的成本記錄。
掛單隨時可以撤，靜態盤口本來就不是承諾。
提示：記賬用回報，不用估算。 選一支，三支的後果都會畫出來。
下週你要賣 10 份，比這次少。有人說：「減到第一檔的數量以內，就一定按第一檔成交。」
你怎麼看？較小的數量能減少預計衝擊，但排隊、撤單、報價變化照樣會影響結果。
事前盤口用於估算，成交資料用於記賬，兩件事分開。
限價守住價格，但數量沒保證（圖 3 第三列）。選哪種，都要把它的代價寫進計畫。
提示：看圖 6：顯示的數量在幾分鐘裡能差多少。 選一支，三支的後果都會畫出來。
你走過的路徑
評價依據是當時的資訊，不看事後漲跌。
06把本節方法留給實戰
照圖 2 和圖 3 的順序寫：先把自己的數量和前幾檔比一比，估出均價；再按時段決定市價、限價還是拆開；成交後按回報記賬，和估算對一對。
需要時再寫自己的行動卡（可選）
07再往深處想一步
展開：換一個條件會怎樣、顯示的數量有多「穩」
把 10 單位減少到 5 單位，就一定按第一檔成交嗎？
仍不能保證。排隊、撤單和報價變化都會影響實際結果。較小數量可以改變預計衝擊，但最終還要核對回報；事前盤口用於估算，成交資料用於記賬。
「顯示的數量」有多穩？看圖 4 事件日最熱的那一小時，把每 30 秒的快照連起來：
真實行情：SOL 永續合約（USDT 本位）2024-08-05 01:00～02:00 的盤口深度快照，U 本位永續公開歷史資料（UTC）。挑出的片段，不代表機率，不承諾收益。縱軸單位：百萬美元。
幾分鐘之內，中間價下方 1% 以內的買單能從一千多萬美元掉到七十多萬。你下單前看到的那一檔，下單那一刻可能已經不在了。所以估算只能給一個區間，大一點的單要預留更多滑價，或者拆開、改用限價。
想再想一想？展開問題與筆記（可選）
買一 20 掛著 10 份，買二 19.8 掛著 10 份。你馬上賣 15 份，盤口不變，一共收到多少？如果下單那一刻 19.8 那一檔被撤、下一檔是 19.6，又收到多少？
筆記僅儲存在當前瀏覽器展開參考思路
盤口不變：10 × 20 + 5 × 19.8 = 299，比全按 20 賣少 1。19.8 被撤：10 × 20 + 5 × 19.6 = 298，再少 1。估算是下單前的，記賬按回報。