交易員訓練手冊 · 第九章

部位管理與帳戶風險

一筆能買多少，還要看整個帳戶能承受什麼。20節，把資金邊界、數量、名義敞口、組合風險和停機規則連起來。

前一章討論怎樣退出，這一章把停損距離轉換成數量，再檢查同時持倉、相關性、資金需求與連續虧損。自動演示先展示共同條件，再逐步比較選擇與結果，無需填寫答案才能繼續。

20節自學課程

80步帳戶與壓力演示

1套政策書與部位計算表

先劃定資金邊界 →

把數量與風險限制畫在同一張賬本里

部位計算與取整、有效掛單佔用、同源壓力、連虧曲線、回撤恢復、VaR與ES、凱利誤差、提款順序和保證金缺口，都使用明確假設與可復算數值。風險模型的結果與真實預測分別說明。

第 1 組

先確定可以承擔多少，再計算數量

4 節

01風險資本、生活儲備與可承受損失先劃定交易能使用的資金，再討論一筆能下多大。四步執行演示 02定義初始風險單位 R 和收益統計口徑R的分母先固定，否則同一筆結果可以被隨意美化。四步執行演示 03由停損距離、合約乘數和損失預算計算數量先算一份承擔多少計畫損失，再向下取整到可交易數量。四步執行演示 04最小交易單位對部位的限制當一份已經超過預算，這筆交易在當前條件下就做不了。四步執行演示

第 2 組

從單筆部位擴充套件到帳戶敞口

5 節

05固定數量、固定金額和固定比例部位三種方法固定的東西不同，承擔的風險也不同。四步執行演示 06按波動率調整部位的依據與限制波動升高時減少數量，可以控制某個尺度，卻不能消除尾部風險。四步執行演示 07名義敞口、實際槓桿與保證金佔用保證金是執行約束，價格損益來自完整名義敞口。四步執行演示 08單筆風險與同時持倉風險每筆都合格，不代表加在一起還合格。四步執行演示 09相關品種、同向因子與隱藏集中度程式碼不同，不代表風險來源不同。四步執行演示

第 3 組

損失限額、回撤與尾部情景

5 節

10帳戶日內、周度和階段性損失限額限額需要明確分母、統計視窗和觸發後的動作。四步執行演示 11連續虧損序列與降倉規則降倉改變未來損失速度，不會替你判斷策略是否失效。四步執行演示 12最大回撤、回撤持續時間與恢復壓力跌得多深和多久沒有回到高點，都影響帳戶能否繼續執行。四步執行演示 13壓力測試中的跳空、斷流和連續不可成交壓力測試要改變執行條件，不能只把普通虧損乘個倍數。四步執行演示 14VaR 與 Expected Shortfall 的用途及盲區VaR描述分位門檻，ES描述尾部平均，兩者都依賴輸入樣本和假設。四步執行演示

第 4 組

模型邊界、現金需求與風險政策

6 節

15破產風險的定義、模型與估計誤差先定義什麼叫無法繼續，再討論發生的機率。四步執行演示 16凱利準則的假設、估計風險與分數凱利公式對輸入很敏感，估計錯誤會把看起來合理的比例變成過度承擔。四步執行演示 17複利、收益順序與提款安排沒有現金流時收益乘積與順序無關，有提款時順序會改變剩餘本金。四步執行演示 18極端情景下的流動性和追加保證金需求賬面還沒有虧光，也可能已經無法滿足現金或保證金要求。四步執行演示 19風險超限後的停機、複核與恢復流程停機要控制新增風險，恢復要靠核對結果，而不是靠情緒平復。四步執行演示 20形成個人帳戶風險政策書把散落在各節的數字連成一套能執行、能複核的政策。四步執行演示

本章完成後

形成個人帳戶風險政策書：資金用途、單筆預算、數量約束、組合與同源限額、損失門檻、壓力情景、停機和恢復都有明確欄位。

帳戶風險政策書：開通後下載（含樣例）付費

下載部位計算示例CSV