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第二章 · 第02 / 47節

市場 Market

市場是交易規則、參與者、訂單與資產交換共同構成的環境。

Snow 講解 · 約 30 秒

圖長得一樣，市場規則可能完全不同

先猜一下：兩個產品的圖幾乎一模一樣，你各買 1 手，停損都放在買入價下方 1 塊。兩筆的最大虧損一樣嗎？

2-2市场是一套规则微信 xtony1992 / 备用 xtony1993电报 @xtony1992 · 教学示意 产品甲 产品乙 买 20 买 20 止损 19 止损 19 休市 开盘 17 1 手 = 1 份1 手 = 10 份 24 小时连续成交下午收盘，夜里休市 规则？ 规则？ 乙：1 手最后亏了 ？ 甲：跌 1 块 × 1 份 = 1 乙：跌 1 块 × 10 份 = 10 乙：跌 3 块 × 10 份 = 30 是计划的 3 倍 先把交易学明白，只希望你别爆仓。1469学交易 · trade1469.com
  1. 兩張圖幾乎一樣：價格都在 20 附近，都在慢慢往上。你想用同一套做法。
  2. 可它們是兩個市場。甲一手就是 1 份，乙一手是 10 份。
  3. 同樣買 1 手，停損都設在 19。跌 1 塊，甲虧 1 元，乙虧 10 元。
  4. 還有交易時間：甲 24 小時都能成交；乙下午收盤，夜裡沒人報價。
  5. 乙夜裡出了訊息，第二天開盤直接到 17。停損 19 只能在開盤時賣出。
  6. 每份虧 3 塊，乘 10 份，虧 30 元，是計畫的 3 倍。圖一樣，規則不同，結果就不同。
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第 1 / 6 步

道

要點

市場是一套規則：什麼時候能成交、一手是多少、要付多少錢、有沒有人報價。同樣的圖放進不同的規則裡，風險和結果都會不同。

搞混了會怎樣：只看圖就把做法搬到新產品，1 手的金額可能大了十倍；休市時停損掛著也成交不了，一開盤就是計畫好幾倍的虧損，再把這些都怪到「技術分析不準」上。

法

照著做

  1. 先確認在哪個市場、交易什麼同一個名字在不同平臺，時段、最小單位、費用都可能不一樣。
  2. 下單前把「1 手」換算成金額手數 × 每手份數 × 價格，才是真實部位；停損也按金額算。
  3. 把「能不能成交」寫進計畫休市、停牌、沒人報價時，停損不會在你設的價成交。
術

真實行情：兩條線幾乎同步，買 1 個卻差上萬倍

ETH、DOGE/USDT 日線 · 2023年7月26日起 60 天 · 挑出的片段

走勢相關 0.97，買 1 個卻差 25,908 倍

下單前先換算成金額。

起点 = 100ETH 85DOGE 797月26日9月23日兩條線都按起點 = 100 換算，藍 ETH、橙 DOGE

1圖有多像？

兩個幣都按第一天等於 100 換算，60 天收盤的相關係數 0.97，60 天后分別是 85 和 79。只看圖，像同一種東西。

2買 1 個差多少？

9月23日收盤，1 個 ETH 約 1,594 美元，1 個 DOGE 約 0.0615 美元。同樣 1,000 美元，約買 0.63 個 ETH，或 16,255 個 DOGE。

3停損能一樣放嗎？

這 60 天 ETH 平均每天上下 2.5%，DOGE 是 4.0%。同樣離買價 3% 的停損，DOGE 更容易被日常波動碰到。

遇到了怎麼做

  1. 換產品或換平臺前，先查交易規則：時段、1 手是多少、最小价格變動、費用。
  2. 把下單數量換算成金額，按金額設停損和部位，不直接比數量。
  3. 搬過來的做法先當成待檢驗的假設，小規模驗證後再用。

去下方演示：同一批訂單，集合競價怎樣在 100 產生價格 →

資料口徑ETH、DOGE/USDT 日線 · 按起點 = 100 換算 · 投入 1000 美元與停損 3% 為假設

行情為公開日線資料；投入 1000 美元和停損 3% 是假設。兩個幣在同一個交易所都是 24 小時交易，只能說明金額與波動的差異；換到別的平臺、合約或股票市場，1 手是多少、費用、什麼時候能成交，都要以各平臺規則為準。這是挑出來的片段，不代表兩者總是同步。

器

自測：換一組數字再算一遍

1. 產品丙 1 手 = 5 份，價格 40，停損設在 38。買 2 手，計畫最多虧多少？

2. 一套突破做法在 24 小時交易的幣市用得順手，想搬到每天下午收盤的市場。第一步該做什麼？

本節完整講解8 張圖 · 約 12 分鐘概念圖解 · 集合競價 · 三種結局 · 真實行情 · 選擇練習 · 行動卡 · 進階 · 自學復盤

01先把這個詞拆開：市場和行情各是什麼

這一節講什麼市場是一套規則：什麼時候能成交、1 手是多少、要付多少錢、有沒有人報價。同樣的圖放進不同的規則裡，風險和結果都會不同。

同一價格形態放在不同市場，訂單面對的交易時段、最小單位和成交機制可能不同。讀圖之前先確定產品和場所，不能只憑程式碼名稱假定規則完全一樣。

圖 1 · 市場是規則，行情是在規則裡看到的資料讀圖：左邊五項決定你能不能成交、1 手多少錢、每次付多少；右邊是螢幕上看得到的。下面紅框是最常見的混淆。
市场：一套规则交易时段什么时候能成交1 手是多少下单数量换成金额最小价格变动价格一格走多少费用手续费、资金费成交机制连续撮合还是集合竞价换市场，规则就换了行情：规则里观察到的数据价格开高低收、最新成交成交量一段时间成交多少K 线形态价格的摘要报价此刻挂着的买卖单同样的图，可以出自不同规则常见误用：换了产品亏了钱，一律怪「技术分析不准」。先查是不是规则变了：1 手大了十倍、休市时止损成交不了、一格价格就是 0.3%。市场：一套规则交易时段什么时候能成交1 手是多少下单数量换成金额最小价格变动价格一格走多少费用手续费、资金费成交机制连续撮合还是集合竞价换市场，规则就换了行情：观察到的数据价格开高低收、最新成交成交量一段时间成交多少K 线形态价格的摘要报价此刻挂着的买卖单同样的图，可以出自不同规则常见误用：亏了钱一律怪技术分析先查规则：1 手多大、休市能不能退出、一格价格有多宽。

下面兩張圖幾乎一樣。換算成金額、再問一句夜裡能不能成交，差別就出來了。

圖 2 · 圖一樣、停損一樣，乙虧的是甲的 10 倍，跳空時是計畫的 3 倍讀圖：上面兩張圖幾乎一模一樣。按下面兩個按鈕，看同樣「買 1 手、停損 19」在兩個市場的虧損條。橙色虛線是乙原本計畫的 10。

留意只看圖，甲乙像同一種東西；換算成金額、再問一句「夜裡能不能成交」，兩筆的風險完全不同。

教學假設 · 數字取自快速版
甲1 手 = 1 份 · 24 小时成交止损 19乙1 手 = 10 份 · 下午收盘，夜里没报价止损 19价格到 19：两笔都按计划退出甲亏1乙亏1乙的计划 10甲1 手 = 1 份 · 24 小时成交止损 19乙1 手 = 10 份 · 下午收盘，夜里没报价止损 19价格到 19：两笔都按计划退出甲亏1乙亏1乙的计划 10

結論下單前把 1 手換成金額：手數 × 每手份數 × 價格；停損按金額算，再把「休市時停損成交不了」寫進最壞情況。乙這筆的最壞情況不是 10，是 30。

02集合競價演示：價格也可以由規則一次算出來

很多市場開盤、收盤不是一筆一筆撮合，而是先收一段時間的訂單，再按規則算出一個價格。

圖 3 · 集合競價：哪個價能成交得最多，價格就定在哪讀圖：每個候選價三根條：綠色想買、紅色肯賣、灰色是兩者較小的那個，也就是真正能成交的數量。按按鈕換候選價。

留意價格不只是「剛才成交在哪」，也可以由規則一次算出來：同一批訂單，換一套撮合規則，出來的價和能成交的量都可能不同。

教學示意 · 非歷史行情，訂單為假設彙總
截止前交上来的订单，按候选价汇总：99可买 8可卖 3能成交 3100可买 6可卖 6能成交 6101可买 2可卖 9能成交 2候选价 100：可买 6、可卖 6，能成交 6，是三个里最多的，本例就在 100 产生价格。截止前交上来的订单，按候选价汇总：99可买 8可卖 3能成交 3100可买 6可卖 6能成交 6101可买 2可卖 9能成交 2100：能成交 6，最多，价格定在 100。

結論本例只展示「唯一最大成交量」的簡化情況。真實競價還有價格限制和幾個候選價成交量一樣時的處理規則，各場所寫法不同，要查原文。

規則還決定了資訊和成交的先後。回測最容易在這裡出錯。

圖 4 · 收盤後才知道的訊號，不能倒填成那次競價的成交讀圖：四個框從左到右是時間。紅色箭頭是回測裡最常見的倒填：用後面才知道的事，去決定前面的成交。
① 截止前提交可执行的订单② 竞价撮合一次算出价格③ 收盘后才知道完整的信号④ 下一次机会按新决定执行时间 →回测里常见的错：拿③的收盘信号，倒填成②那次竞价的成交价收盘后才知道的事，只能在④执行① 截止前提交可执行的订单② 竞价撮合一次算出价格③ 收盘后才知道完整的信号④ 下一次机会按新决定执行错：拿③的信号倒填成②的成交对：收盘后才知道的，只能在④执行

結論先問訂單提交截止在什麼時候、那時已經知道什麼，再決定這筆能在哪一次成交。規則不同的市場，這個時間點不同。

03成立、失敗和放棄，分別怎麼處理

圖 5 · 同一套做法搬到新市場，三種結局讀圖：起點在左：甲乙的圖幾乎一樣。三條路分別是先查規則再做、直接照搬、查完決定不做。
教學示意 · 數字取自快速版
把甲的做法搬到乙图几乎一样先查照搬不做成立先查乙：1 手 10 份、下午收盘、夜里没报价按金额算：跌 1 块亏 10，最坏跳空另算小规模试，结果单独记形态只是待检验的假设；规则能执行、数据口径对得上才往下验证失败照搬甲的做法，乙也买 1 手、止损 19夜里出消息，开盘直接到 17每份亏 3 × 10 份 = 30是计划 10 的 3 倍；问题出在规则，不是「形态不灵」放弃查完规则：乙收盘后有消息就可能跳空预算放不下 30 的最坏情况收盘前不持有，或不做乙图再像也不做；放弃是规则核对的结果，不是没勇气把甲的做法搬到乙（图几乎一样）成立先查乙：1 手 10 份、下午收盘、夜里没报价按金额算：跌 1 块亏 10，最坏跳空另算小规模试，结果单独记形态只是待检验的假设；规则能执行、数据口径对得上才往下验证失败照搬甲的做法，乙也买 1 手、止损 19夜里出消息，开盘直接到 17每份亏 3 × 10 份 = 30是计划 10 的 3 倍；问题出在规则，不是「形态不灵」放弃查完规则：乙收盘后有消息就可能跳空预算放不下 30 的最坏情况收盘前不持有，或不做乙图再像也不做；放弃是规则核对的结果，不是没勇气
成立 · 復盤看這裡逐項核對了時段、報價、最小單位、乘數和成本，再用小規模驗證。視覺相似不能代替這些檢查。
失敗 · 復盤看這裡虧損的原因寫「休市跳空，停損按開盤價成交」，不寫「形態失效」。歸因寫錯，下次還會在同一個地方虧。
放棄 · 復盤看這裡記下是哪條規則讓你放棄（夜裡沒報價、1 手太大），以後換產品先查這一條。

04真實行情：同一個幣，現貨和永續是兩個市場

前面是教學數字。這裡用真實資料：PEPE 在幣安有現貨，也有永續合約。永續的「1 個」是 1000 枚 PEPE，每 8 小時還要結算一次資金費。規則寫死：月初開盤各買 1,000 美元，月末收盤賣出，挑資金費合計最高和最低的兩個月。

留意同一個幣、幾乎重合的兩條線，放在現貨和永續兩個市場裡：「買 1 個」不是一個意思，拿著也要付不同的錢。

圖 6 · 同一個 PEPE，兩個市場：線重合，賬不一樣讀圖：先選月份。上半張是價格，兩條線幾乎疊在一起；下半張是永續多頭累計的資金費；最下面四格是同樣 1,000 美元的賬。

片段一：2024 年 3 月，多頭一直在付錢（93 次結算全是正費率）

0.00270.0109橙粗线：现货收盘 × 1000　蓝细线：永续收盘永续多头累计资金费（美元，向上为付出）付 191.23/13/310.00270.0109橙粗线：现货收盘 × 1000　蓝细线：永续收盘永续多头累计资金费（美元，向上为付出）付 191.23/13/31
現貨：1,000 美元買到365 百萬枚月末賣出 +2,211.7 美元
永續：1,000 美元買到365,404 個1 個 = 1000 枚；價差 +2,217 美元
永續資金費（93 次結算）−191.2費率合計 +6.96%
永續最後到手+2,025.8現貨 +2,211.7，差 −185.9

這個月 PEPE 漲了 221%，現貨和永續的價差收益幾乎一樣；永續多頭每 8 小時付一次錢，一共付了 191.2 美元，到手比現貨少 185.9。部位越漲越大，按價值收的資金費也越多。

片段二：2026 年 3 月，多頭多數時候在收錢（69 次負費率）

0.00310.0041橙粗线：现货收盘 × 1000　蓝细线：永续收盘永续多头累计资金费（美元，向上为付出）收 18.83/13/310.00310.0041橙粗线：现货收盘 × 1000　蓝细线：永续收盘永续多头累计资金费（美元，向上为付出）收 18.83/13/31
現貨：1,000 美元買到273 百萬枚月末賣出 −68.3 美元
永續：1,000 美元買到273,733 個1 個 = 1000 枚；價差 −68.1 美元
永續資金費（93 次結算）+18.8費率合計 −2.07%
永續最後到手−49.3現貨 −68.3，差 +19

這個月跌了 6.8%，兩邊價差都虧約 68 美元；永續多頭收了 18.8 美元資金費，少虧了一些。同一條規則，這個月是永續划算。資金費的方向事先不知道，所以要寫進每一筆的成本，而不是隻在虧的時候想起它。

真實行情：PEPE/USDT 現貨與 1000PEPE/USDT 永續日線、資金費（2024-03、2026-03），U 本位永續公開歷史資料（UTC）。挑出的片段，不代表機率，不承諾收益。永續價格是 1000 枚 PEPE 的價格；月初開盤各買 1,000 美元、月末收盤賣出、資金費按結算時刻那一小時的收盤價值計算，都是本節的教學規則，未計手續費。

結論看圖只能看到行情；1 個等於多少、每 8 小時付不付錢、價格一格多寬，都是市場規則，要在下單前查清，寫進成本。

05搬做法前、下單時、跳空以後

圖 7 · 搬做法前、下單時、跳空以後讀圖：頂上的方框是你當時知道的事，下面三支是三種做法。選完以後，三支的後果都會畫出來。

教學假設：乙 1 手 10 份、價格 20、停損 19、下午收盤；數字取自快速版。評價只看當時的資訊，不看事後漲跌。

時點 1 · 搬做法前

一套突破做法在 24 小時交易的幣市用得順手，你想搬到每天下午收盤的市場乙。

第一步做什麼？

提示：先把規則差異列出來，再談形態。 選一支，三支的後果都會畫出來。

06把本節方法留給實戰

照圖 1 左列逐項查規則，再按圖 2 把 1 手換成金額、寫下休市時的最壞情況；真實行情裡的資金費和一格大小（圖 6、圖 8）也要進成本。

需要時再寫自己的行動卡（可選）
寫完自查
填寫後自動儲存在當前瀏覽器

07再往深處想一步

展開邊界、取捨與研究問題

同一個程式碼名，在不同平臺、現貨和合約之間，規則可能都不一樣：交易時段、1 手多少、乘數、手續費、資金費、價格一格多寬、有沒有集合競價。回測時這些規則要跟著資料一起寫進去，否則回測裡能成交的價，在那個市場裡可能根本不存在。

圖 8 · 同一個幣，現貨一格約 0.27%，永續一格約 0.003%讀圖：兩條橫條都代表 0.5% 的價格距離，豎線是一格。先數上面那條有幾格，再看下面那條。
现货 PEPE/USDT价格 0.00000366，一格 0.00000001一格 = 0.27%0.5% 的距离里约 2 格永续 1000PEPE/USDT价格 0.0036532，一格 0.0000001一格 = 0.0027%0.5% 的距离里约 183 格现货 PEPE/USDT价格 0.00000366，一格 0.00000001一格 = 0.27%0.5% 的距离里约 2 格永续 1000PEPE/USDT价格 0.0036532，一格 0.0000001一格 = 0.0027%0.5% 的距离里约 183 格

真實行情：PEPE/USDT 現貨與 1000PEPE/USDT 永續（2026-03 月初開盤價），現貨公開歷史資料（UTC）。挑出的片段，不代表機率，不承諾收益。一格大小從本節資料推得：現貨報價全是 0.00000001 的整數倍，永續全是 0.0000001 的整數倍；以平臺當前規則為準。

結論現貨上把停損放在離買入價 0.5% 的地方，中間只有不到 2 格，掛單價只能在幾個固定臺階裡選；永續上同樣距離有 183 格。價格一格多寬，也是市場規則。

研究一個做法能不能搬家，別隻比影象：先把新市場的規則逐條列出來，確認訊號用到的資料在那個市場什麼時候可知、訂單能在什麼時候成交，再用新市場自己的資料重新驗證。

08自學復盤：能把這個詞用對，才算學會

換一個條件會怎樣

換了市場，但想保留同一套形態，可以直接用嗎？

先保留形態作為待檢驗假設，再逐項核對時段、報價、最小單位、乘數和成本。只有規則能執行、資料口徑能對應，才有條件進一步驗證；視覺相似不能代替這些檢查。

帶回自己的記錄

把熟悉的模型遷移到另一產品或平臺前，先檢查規則差異。

核對時，特別留意：把市場機制問題全部歸因於技術分析不準。

補充基礎：第一章「市場是什麼？」 →

市場是規則，行情是資料；換市場先查規則，再談形態。
想再想一想？展開問題與筆記（可選）

產品丙 1 手 = 5 份，價格 40，停損設在 38。買 2 手，計畫最多虧多少？如果丙每天下午收盤，這個數還是最壞情況嗎？

筆記僅儲存在當前瀏覽器
展開參考思路

（40 − 38）× 5 份 × 2 手 = 20，這是正常退出的計畫虧損。丙會休市，夜裡的訊息可能讓第二天開盤直接跳過 38，停損只能按開盤價成交，最壞情況比 20 大，要另外寫下來，決定收盤前是否持有。