第 09 章目錄 · 12 節
- 09.01交易是零和遊戲嗎？股票、期貨、期權分別怎麼算
- 09.02你每賺一塊錢，是誰付的？列出你的對手盤清單
- 09.03做市商、套保者、指數基金、量化、散戶：他們為什麼願意跟你成交
- 09.04被迫交易的人：強平、追保和贖回，為什麼他們肯讓價
- 09.05商品期貨裡的「保險費」：套保者付給誰，接的人要扛什麼
- 09.06指數調整、期末調倉、合約換月：哪些買賣是可以預見的？
- 09.07如果你說不出對手是誰，你可能就是那個對手
- 09.08零和之外還有手續費、點差和滑價：負和遊戲怎麼扛？
- 09.09和專業機構同場，你的位置在哪？速度、資訊、成本、耐心逐項比
- 09.10對手也會學習：你的優勢為什麼會被搶走
- 09.11站到對面去想：同一筆交易，對手是怎麼想的？
- 09.12本章自測：為三筆交易各寫出最可能的對手盤
對手也會學習：你的優勢為什麼會被搶走
你琢磨出一個辦法，過去半年每次用都靈。你覺得它還能靈多久？接下來你打算怎麼用它？
你的優勢，說到底是對面某個人的錯，或者他願意付的錢。對面會變：吃過虧的人改做法，看見有錢賺的人擠進來。優勢會越用越薄，最後被搶光。別指望一招用一輩子，事先寫好：什麼跡象說明它在變薄，薄到哪一步就停。
小白理解：每個「好用的辦法」旁邊寫一行停用線。最近幾十筆的淨結果掉到線下，就停下來重查，別加倉。
優勢是怎麼被搶走的
一條路是對手學乖了。給你送錢的那個人吃了幾次虧，改了規矩、換了做法，不再在老地方讓價。另一條路是同行擠進來了。你看得到的機會，別人也看得到，搶的人一多，那點讓價還沒到你手裡就被分完了。
學者統計過近百種發表在論文裡的股票規律：論文發表之後，這些規律的收益平均少了一半多。規律還在，賺的人多了，每人分到的就少了。
讀圖：兩條路都不用你做錯什麼。你什麼都沒變，優勢照樣會變薄，因為變的是對面。
同一招，第二次就沒人送錢了
2020 年 4 月 20 日，原油 5 月合約到期前一天被砸到 −37.63，見第 09.04 節。下一張 6 月合約 5 月 19 日到期。5 月 15 日週五收盤，你選：
上個月給人送錢的那批人，這個月都變了。跟蹤原油的產品改了規矩，提前換月，把持倉攤到更遠的月份；不少經紀商不再讓散戶開近月合約；手裡有近月部位的人，吸取了教訓，早早平掉。上個月砸穿零的那股被迫賣壓，這個月提前散掉了。等著再收一次錢的人，對面已經沒人了。
頭一年，這個辦法每筆扣成本前平均賺 0.38R，成本 0.08R，到手 0.30R。之後每年搶的人變多，扣成本前的那部分少三分之一，成本不變：
| 第幾年 | 扣成本前 | 成本 | 到手 |
|---|---|---|---|
| 第 1 年 | 0.38R | 0.08R | 0.30R |
| 第 2 年 | 0.25R | 0.08R | 0.17R |
| 第 3 年 | 0.17R | 0.08R | 0.09R |
| 第 4 年 | 0.11R | 0.08R | 0.03R |
扣成本前只少了三分之一，到手的卻一年比一年少得快，因為成本一分沒少。第 4 年你還覺得它「能用」，可它已經快要只夠付成本了。要是第 2 年你嫌它變弱、加了倉，加的正是越來越薄的那部分。
變薄的跡象，比虧損來得早
優勢變薄，帳戶上不一定馬上虧，先變的是成交的樣子：掛單越來越難成交，追單的滑價越來越大，行情在你的訊號出來之前就走了一截，走完回頭更快。這些跡象出現時，記錄上的淨結果往往還是正的。
讀圖：線一路往下走，前大半段都還線上上。停用線是事先寫的，碰到就停，不在那一刻跟自己商量。
哪些優勢被搶得快，哪些慢
- 靠別人犯錯、靠規則漏洞的優勢，被搶得最快：對手一學乖、規則一改，當天就沒了。
- 靠替別人扛風險拿補償的（比如第 09.05 節的保險費），搶不太走，因為大多數人扛不住那份風險，只是補償也會被擠薄。
- 容量小、大機構看不上的地方，搶的人少，優勢活得久一點。這也是個人資金小的一個本錢。
每張規則卡上加一行：停用線
你在用的每一個辦法，規則卡上都寫一行停用線，開用之前寫，不是虧了以後補：
- 按最近 30 筆算扣成本後的淨結果，跌到 0 以下，停用。
- 或者：比你開用時那 30 筆的一半還少，停用。
- 停用以後只做模擬或最小部位，重查對面是誰、他還在不在送錢，查清了再恢復。
每個月畫一次滾動線
- 每個辦法單獨算：最近 30 筆扣成本後的淨結果，每月記一個點，連成線。
- 同時記兩個輔助數：掛單的成交比例、追單的平均滑價。它們變差，常常比淨結果先出現。
- 數一數：過去一年有沒有碰到停用線、碰到以後真停了沒有。碰到了沒停，規矩就是擺設。
這幾種用法是錯的
有時候會回來，有時候是對面永久地改了。你分不清，所以才要停用線：先停下，查清對面還在不在，再決定。一邊等它回來一邊照常下單，是拿真錢在賭它會回來。
別人不用偷你的方法，自己也能找到同一個縫。你看得到的公開圖和公開資料，別人全都有。
4 月那一次太震撼，5 月有不少人專門等著下一張合約到期再做空一次。可上次被迫賣的那批人已經提前走了，規矩也改了。5 月 19 日那張合約安安靜靜地到期，等著收錢的人只等到一段上漲。
考怎麼用，不考誰說的
1. 你的辦法最近三個月還在賺，但掛單越來越難成交、追單滑價越來越大。最合理的看法是：
2. 停用線應該什麼時候寫？
3. 下面哪種優勢最容易被搶走？