第 09 章目錄 · 12 節
- 09.01交易是零和遊戲嗎？股票、期貨、期權分別怎麼算
- 09.02你每賺一塊錢，是誰付的？列出你的對手盤清單
- 09.03做市商、套保者、指數基金、量化、散戶：他們為什麼願意跟你成交
- 09.04被迫交易的人：強平、追保和贖回，為什麼他們肯讓價
- 09.05商品期貨裡的「保險費」：套保者付給誰，接的人要扛什麼
- 09.06指數調整、期末調倉、合約換月：哪些買賣是可以預見的？
- 09.07如果你說不出對手是誰，你可能就是那個對手
- 09.08零和之外還有手續費、點差和滑價：負和遊戲怎麼扛？
- 09.09和專業機構同場，你的位置在哪？速度、資訊、成本、耐心逐項比
- 09.10對手也會學習：你的優勢為什麼會被搶走
- 09.11站到對面去想：同一筆交易，對手是怎麼想的？
- 09.12本章自測：為三筆交易各寫出最可能的對手盤
如果你說不出對手是誰，你可能就是那個對手
一個東西連漲了好幾周，新聞天天上頭條，身邊不炒的人都在問。今天你想買。賣給你的人是誰？他為什麼肯賣？寫一句。
每一單對面都坐著人。你說不出他是誰、他為什麼肯跟你做，最常見的原因只有一個：你就是別人在等的那個人。越熱鬧的時候越是這樣，熱度把最後一批買家帶進場，早就拿著的人正好有人接。
小白理解：寫不出「誰賣給我、他為什麼肯賣」，就先當自己是接貨的那個。這一筆要麼不做，要麼小到虧了也無所謂。
看不出誰是冤大頭，那就是你
牌桌上有句老話：坐下半小時，還看不出誰是冤大頭，那冤大頭就是你。牌桌上每個人都想贏，錢只能從某個人那裡來。老手坐下先看人，看誰在亂跟、誰在硬撐；看了半天誰都像高手，說明大家都在看你。
交易也一樣。說不出對手，不等於沒有對手，只是你看不見他。看不見的那一方，通常是更慢、更晚、更急的那個人。
讀圖：另外三個人說得出自己在等誰，三個人等的都是同一個說不出的人。
人人都在聊的時候，誰在賣
研究個人投資者的學者發現：一隻股票上了新聞、成交突然放大、漲跌特別顯眼的那幾天，個人投資者明顯是淨買入的一方。原因很簡單，能買的東西太多，人只會去買看得見的那幾個。
這時候賣給你的，大多是早就拿著的人。他們不一定看空，只是等這一天很久了：終於有人肯在這個價接。你買的理由是「大家都在聊」，他賣的理由是「大家都在聊，我能走了」。同一個理由，他用來出貨，你用來進貨。
讀圖：熱度常常在價格漲了一大段之後才追上來。熱度最高的那幾天，正好是早拿著的人最容易找到接手的人的時候。
2025 年 10 月 20 日，黃金收在 4,359.4，三個月漲了近三成，黃金的新聞天天上頭條。你想買，賣給你的人是誰你也說不上來。你選：
10 月 20 日收 4,359.4，第二天 10 月 21 日收 4,109.1：一天跌 250.3，約 5.7%。
到 10 月 28 日收 3,983.1：比 10 月 20 日低 376.3，約 8.6%。
用 10 倍槓桿，8.6% × 10 = 86%，保證金只剩一成多，實際強平早就觸發了。兩個月後價格是回來了，可 10 倍槓桿的人已經在 10 月底被逼著賣掉，成了別人的便宜貨。
四個訊號：你可能就是那個對手
想下單之前，對照看看。勾上的越多，越該當自己是對手。
這條話什麼時候最靈
- 零和、持有時間短的地方最靈：期貨、合約、短線倒手。錢只在人和人之間走，說不出錢從誰來，就是錢往外走。
- 拿得久、資產本身在長東西（公司利潤、分紅）的時候，對手是誰沒那麼要緊，你賺的一部分來自資產本身。
- 說不出對手是一個警報，不是一個方向。它不說會漲還是會跌，只說這一筆你不知道自己在賺誰的錢。
第 3 格寫不出，部位自動降到最小
對手盤清單第 3 格「最可能的對手是誰」，寫不出具體的一句話，這筆的部位就按你規則裡最小的那一檔，不討價還價。
- 上面四個訊號勾了兩個以上，先等一個交易日再決定。
- 真要下，槓桿歸零或者壓到最低，確保再跌一成也不會被逼著出場。
數一數「說不清」的單子
- 月底翻對手盤清單：第 3 格寫「說不清」或者空著的單子有幾筆，佔全部的幾成。
- 這幾筆的部位是不是都按最小檔下的？有一筆不是，就是規矩沒守住。
- 這一組單子扣成本後的淨結果，按 R 算，和寫得出對手的那組比。連著三個月最差，說明這條警報對你是真的。
這幾種用法是錯的
反著做，你一樣說不出對手。人人看多的時候去做空，對面是一直在買的人，你得說清他為什麼會停。說不出，你只是換了一個方向當對手。
熱鬧的地方也有說得清的單子：比如你很早就拿著、計畫好在熱度最高時分批賣給晚到的人。問題從來不在人多，在於你是早到的還是晚到的。
10 月 8 日黃金剛過 4,000，「漲太多了」的聲音很多，有人覺得自己看穿了熱度，開始做空。接下來的兩個星期，黃金又漲到 4,359.4。他把「我說不出對手」當成了反向訊號，對面那批一直在買的人，他同樣說不出是誰。
考怎麼用，不考誰說的
1. 你想買一個上了熱搜的品種，問自己「誰賣給我」，答不上來。按這一節，下一步：
2. 一個東西人人都在聊的那幾天，最可能在賣的是：
3. 2025 年 10 月 20 日追進黃金的人，兩個月後價格回來了。下面哪種人看不到這一天？