第 08 章目錄 · 12 節
- 08.01反身性到底是什麼意思？用一張圖講明白
- 08.02價格怎樣反過來改變基本面？融資、併購和信用的例子
- 08.03繁榮到蕭條的幾個階段，怎樣對應到行情圖上？
- 08.04反身性和「趨勢自我強化」是一回事嗎？
- 08.05泡沫能不能事先識別？事前泡沫和事後泡沫的區別
- 08.06泡沫裡該做多還是做空？「太早就是錯」怎麼理解
- 08.07槓桿和保證金怎樣把反身性迴圈放大？
- 08.082015 年A股槓桿行情：融資、配資與去槓桿的反身鏈條
- 08.092021 年 GME 逼空：空頭回補和期權對沖怎樣互相推動，又在哪裡斷了
- 08.10敘事的生命週期：從小眾到共識，再到斷裂
- 08.11怎樣把反身性寫成可檢驗的交易條件？
- 08.12本章自測：用一張真實日線畫出反身性迴圈和斷裂點
本章自測：用一張真實日線畫出反身性迴圈和斷裂點
給你一張一年多的指數日線和幾條公開的事實，讓你標出「迴圈開始加速」和「迴圈斷了」的兩天。你會先看什麼？寫一句話就行。
這一節把整章串起來做一遍：先找渠道（這一輪靠什麼轉），再找加速（價格創新高，渠道也在放大），再找斷裂（渠道先收緊，價格跟著跌破），最後看自己在斷裂那一刻會怎麼做。標得準不準是其次，能不能說出「憑哪兩條事實標在這裡」才是要檢查的。
小白理解：每標一個點，後面跟一句：看到了哪條渠道的數、哪條價格的線。說不出來的點，就當沒標。
2008 年底到 2009 年：錢從哪裡來
- 2008 年 11 月 9 日：宣佈大規模的經濟刺激計畫，第二天大盤指數大漲。
- 2009 年上半年：銀行貸款放得很快，1 月、3 月、6 月每個月新增貸款都在一萬億以上；一部分貸款被指流進了股市和樓市。
- 2009 年 7 月下旬：開始有訊息說監管要管住貸款的去向、銀行要收著點放貸。
- 2009 年 8 月中旬：公佈的 7 月新增貸款比 6 月少了一大截。
讀圖：這是這一輪的燃料表。它在 6 月還很旺，7 月一下子縮到很小。和第 08.08 節一樣，燃料是借來的錢，口子在銀行和監管手裡。
第一題：8 月 12 日，測試還是斷了
2008 年 11 月 3 日，A股大盤指數收在 1720 附近。2009 年 8 月 4 日收在 3471，九個月翻了一倍多。8 月 12 日，7 月貸款資料出來前後，指數收在 3113，離高點跌了一成。
你手裡有這一輪的部位，理由是「貸款在放、錢在進來」。在 8 月 12 日收盤，你判斷：
第二題：在整張圖上標兩個點
先做完第一題，這張圖會整張揭開。
參考答案用的是示範規則，事後標註，不是唯一答案。示範，不是買賣建議。
把這一輪寫成一張畫圖卡
回到 2009 年 2 月初，假設你那時就要開倉。開啟反身性迴圈畫圖卡，按下面這樣填一遍，再對照上面的結果：
- 四格：刺激和放貸 → 指數上漲 → 貸款流進股市、抵押品值錢 → 企業和居民更敢借。
- 加速訊號：指數創 60 天新高，同時每月新增貸款保持在高位。
- 渠道斷裂訊號：月度新增貸款比上一個月少一半以上，或者出現管貸款去向的明確說法。
- 價格斷裂訊號：收盤跌破過去 20 天最低。
- 動作：一條觸發減一半，兩條都觸發全走；複查日寫每月貸款資料公佈那天。
這套自測在什麼時候管用
- 這一輪真有一條渠道：這裡是信用（貸款）。只有價格在推價格的行情，按第 08.04 節只寫價格那條。
- 渠道資料有公佈節奏：月度貸款每個月公佈一次，你最快也只能按月知道，價格那條替你兜住中間的日子。
- 事後標註有偏：你知道後面的走法，標得會比當時準。所以第一題比第二題更能看出你的真實水平。
每個月拿一張真實日線練一次
每月挑一段你沒仔細看過的行情，只看到某一天，按畫圖卡五行寫好，再揭開後面對照。記下三樣：你標的加速點、斷裂點和參考規則差了幾天；斷裂那天你的選擇；你能不能說出每個點憑的兩條事實。
把本章的檢驗落到真單子上
- 這個月所有用反身性理由開的倉，計畫單上有沒有「迴圈斷裂的可觀察訊號」，沒有的數一數。
- 平倉後對：訊號觸發的那天和你離場的那天差幾天。
- 月底算按訊號離場的比例，低於八成，下個月同類單子部位減半。
這幾種用法是錯的
事後誰都標得準。第一題那個「只看到 8 月 12 日」的選擇，才是你真實的水平。
斷裂說明這一輪的燃料沒了，不說明會一直跌。這一段跌到 8 月底，之後到年底在一個區間裡來回，做空的人又被來回打。
按常見做法概括：有人 8 月中看到 7 月貸款大減，覺得「一個月的數不算數，等 8 月的資料再說」。等 9 月中 8 月資料出來，指數已經從高點跌了兩成多。他等的那個「確認」，價格早就替他做完了。
考怎麼用，不考誰說的
1. 一輪靠貸款推起來的行情，最先該盯的斷裂訊號是：
2. 你標了一個斷裂點，最該同時寫下的是：
3. 渠道資料每月才公佈一次，中間的日子怎麼辦？