第 08 章目錄 · 12 節
- 08.01反身性到底是什麼意思？用一張圖講明白
- 08.02價格怎樣反過來改變基本面？融資、併購和信用的例子
- 08.03繁榮到蕭條的幾個階段，怎樣對應到行情圖上？
- 08.04反身性和「趨勢自我強化」是一回事嗎？
- 08.05泡沫能不能事先識別？事前泡沫和事後泡沫的區別
- 08.06泡沫裡該做多還是做空？「太早就是錯」怎麼理解
- 08.07槓桿和保證金怎樣把反身性迴圈放大？
- 08.082015 年A股槓桿行情：融資、配資與去槓桿的反身鏈條
- 08.092021 年 GME 逼空：空頭回補和期權對沖怎樣互相推動，又在哪裡斷了
- 08.10敘事的生命週期：從小眾到共識，再到斷裂
- 08.11怎樣把反身性寫成可檢驗的交易條件？
- 08.12本章自測：用一張真實日線畫出反身性迴圈和斷裂點
槓桿和保證金怎樣把反身性迴圈放大？
一個幣一天之內從開盤跌掉一半，收盤又拉回來一截。你覺得這一天是誰在賣？寫一句話就行。
槓桿讓反身性的圈兩頭都轉得更快。往上：價格漲，抵押品值錢，能借更多，借來的錢又去買。往下：價格跌，借錢的人虧得更多，保證金不夠被強平，強平的賣單再把價格往下砸，砸到下一批人的強平線；跌得越急，借錢給你的人還會提高保證金要求，又逼出一批賣單。一天裡先跌一半、再拉回一截，多半就是這一串被迫賣完了。你要防的不是槓桿本身，是自己的強平線落在這種日子能跌到的範圍裡。
小白理解：開槓杆之前，先查這個品種過去一年最狠的一天盤中跌了多少。你的強平線離開倉價比這個近，這筆單就是在給別人當燃料。
能借多少，看抵押品今天值多少
讀圖：和第 08.02 節的信用圈一樣，只是把銀行換成了借錢炒股、借幣做多的通道。漲的時候沒人覺得這是風險，因為每一圈都在賺錢。
兩個螺旋：虧損螺旋和保證金螺旋
讀圖：左邊那股，你自己會算；右邊那股常被忽略：借錢給你的人看到波動變大，會提高保證金比例，沒虧到強平線的人也被逼著賣。兩股賣單不看價格，只求成交。
市場上借錢做多的人平均分成五檔：2 倍、3 倍、5 倍、10 倍、20 倍，價格跌到 1 ÷ 槓桿就被強平賣出。先來一次外部的下跌，看它最後變成多少。
每檔佔「借錢做多」的五分之一。強平線按 1 ÷ 槓桿近似，沒算維持保證金，實際會更早被強平。
開盤到最低，一天跌一半
2021 年 5 月 9 日，LTC 收在 387.80。之後一週多慢慢往下，5 月 18 日收在 293.98，比高點低了兩成多。假設你這時想做多一筆，計畫最多虧本金的一成。
在 5 月 18 日收盤 293.98 開多，你選：
日線看不到盤中先後，停損單在這種日子按什麼價成交說不準，只會比停損價差。示範，不是買賣建議。
什麼時候會連環強平
- 借錢的人多、槓桿高：加密的合約市場、2015 年A股的場外配資、追加保證金很快的期貨，都滿足。
- 強平是機器執行的：不看價格、不等反彈，掛單薄的時候一口氣砸穿好幾層。
- 流動性在最需要時消失：平時接盤的人在急跌時撤單，同樣多的賣單砸出更大的跌幅（見手冊 t4-6）。
- 時間尺度最短：上漲的圈按月轉，強平的圈按小時轉。
部位表上加一格：最狠那天，我在不在被迫賣的名單上
- 查這個品種過去一年裡，盤中從前一天收盤算跌得最多的那一天，跌了幾成。
- 算你這筆的強平價（或者保證金不夠被迫補錢的價）離開倉價幾成。
- 第 2 個數要比第 1 個大。不夠大，降槓桿，直到夠為止。
月底翻一次記錄
- 數一數這個月帶槓桿的單子，幾筆填了「最狠那天」這一格，幾筆的強平距離大於它。
- 把停損單的實際成交價和你寫的停損價比一比，算平均差了多少。差得多的那幾筆，看是不是都在急跌的日子。
- 有一筆被強平，下個月同類單子的槓桿減半。
這幾種用法是錯的
你不借錢，別人借。別人的強平賣單照樣砸在你持有的東西上。你不會被強平，但你得扛住這一天的跌幅，別在最低點被嚇得賣掉。
停損單隻保證觸發，不保證成交價。連環強平的日子，價格可能一口氣穿過你的停損好幾成。
2021 年 5 月 19 日，加密市場一天之內大面積急跌，當天全市場被強平的合約金額據報道是當時少見的規模，很多幣盤中跌掉三到五成，收盤又拉回一截。不少人當天說「是誰在砸盤」，其實砸盤的主要是被強平的那些單子自己。
考怎麼用，不考誰說的
1. 一個品種過去一年最狠的一天，盤中跌了 40%。下面哪個槓桿，強平線最可能落在這種日子的範圍裡？
2. 急跌時借錢給你的人提高了保證金比例，這會：
3. 一天裡先跌一半、收盤拉回一截，最可能說明：