第 08 章目錄 · 12 節
- 08.01反身性到底是什麼意思？用一張圖講明白
- 08.02價格怎樣反過來改變基本面？融資、併購和信用的例子
- 08.03繁榮到蕭條的幾個階段，怎樣對應到行情圖上？
- 08.04反身性和「趨勢自我強化」是一回事嗎？
- 08.05泡沫能不能事先識別？事前泡沫和事後泡沫的區別
- 08.06泡沫裡該做多還是做空？「太早就是錯」怎麼理解
- 08.07槓桿和保證金怎樣把反身性迴圈放大？
- 08.082015 年A股槓桿行情：融資、配資與去槓桿的反身鏈條
- 08.092021 年 GME 逼空：空頭回補和期權對沖怎樣互相推動，又在哪裡斷了
- 08.10敘事的生命週期：從小眾到共識，再到斷裂
- 08.11怎樣把反身性寫成可檢驗的交易條件？
- 08.12本章自測：用一張真實日線畫出反身性迴圈和斷裂點
泡沫能不能事先識別？事前泡沫和事後泡沫的區別
一個幣兩個月漲了一倍多。你覺得它是不是泡沫？如果是，你打算怎麼做？寫一句話就行。
「泡沫」有兩種意思。事後泡沫：漲上去又跌掉一大半，回頭一看就是。事前泡沫：你站在今天，說它之後會從你現在的價格跌下去。前一種很常見，後一種很難。漲得又快又猛，確實會讓之後大跌的可能變大，可大跌常常是從更高的地方開始的，你現在的價格未必等得到。所以「這是泡沫」不能直接當做空理由，最多當成「部位要小、離場要先寫好」的理由。
小白理解：別在計畫單上寫「泡沫」兩個字，寫「之後一年裡大跌的可能變大了」，然後按這個定部位，不按這個定方向。
回頭看是泡沫，和站在今天說它是泡沫
讀圖：這條線回頭看是標準的泡沫，高點跌掉了一大半。可從圓點那天算，它先漲了好幾倍，最後還停在虛線上面。說「泡沫」的人看對了形狀，做空的人照樣虧光。
能看到的是「危險」，看不到的是「什麼時候」
有學者把美國股市各行業差不多九十年的歷史翻了一遍，發現：兩年裡漲一倍以上的行業，之後兩年大跌的可能明顯變大，漲得越猛越大；再加上幾樣特徵，可能還會更高：漲得越來越快、波動越來越大、新公司和新股一窩蜂出來、行業很年輕。可同一批研究也發現，光憑「漲了一倍」，之後的平均回報並不一定是負的。
翻成交易的話：這些特徵告訴你部位要小、離場要早寫，沒告訴你明天該反手。
漲得快、越來越快
兩個月翻倍，下兩個月又翻倍。加速比漲幅本身更能說明圈在轉。
波動越來越大
一天漲兩成、第二天跌一成，買的人和賣的人都越來越急。
新貨一窩蜂出來
新股、新幣、新產品扎堆發行，是供給在追價格。
借來的錢和新面孔
借錢買的規模創新高，從沒碰過的人開始問怎麼開戶。
兩個月翻倍那天，你說它是泡沫
2020 年 11 月 2 日，DOT 收在 4.03。到 12 月 31 日收盤，它在 9.26，兩個月漲了一倍多。
在 2020 年 12 月 31 日收盤，你判斷：
按收盤價算，不算手續費。示範，不是買賣建議。
「大跌的可能變大」什麼時候說得出口
- 要有同類的歷史可比：行業、幣、商品各有各的波動，拿幣圈的「兩個月翻倍」去套大盤指數，尺子不對。
- 看的是一年左右：這類統計說的是之後一兩年裡大跌的可能，不是下週。
- 樣本有偏：還活著、還在交易的品種才進得了統計，歸零退場的不在裡面，所以「之後還漲」的比例偏樂觀。
- 不說時機：任何這類統計都不告訴你從哪一天開始跌。
計畫單上把「泡沫」兩個字換掉
把你每次說「泡沫」都記下來
- 每次心裡冒出「這是泡沫」，記：日期、價格、佔了幾張事前特徵。
- 一年後對：之後有沒有從高點跌掉一半（事後泡沫）；有沒有跌到你記下的價格一半以下（事前泡沫）。
- 兩個比例差得越多，越說明你認得出形狀、抓不住時機。那就只用它來調部位。
這幾種用法是錯的
事後你知道哪一天是頂，事前不知道。把事後看到的形狀當成事前的判斷力，是最常見的後見之明。
基本面好的東西也會漲過頭，再跌掉一大半。泡沫說的是價格和它離得多遠、靠什麼撐著，不是東西好不好。
按常見做法概括：有人給自己定了一條規矩，「兩個月翻倍就是泡沫，就空」。在 2020 年底到 2021 年初那一輪裡，他空了好幾個幣，每一個後來都從高點跌掉一大半，他每一次都「看對了」。可每一次他都在跌下來之前就被漲上去的那一段打出局，帳戶先沒了。
考怎麼用，不考誰說的
1. 一個品種兩個月翻倍，漲得越來越快，借錢買的規模創新高。最合理的動作是：
2. 「事後泡沫」指的是：
3. 一份統計說，「兩個月翻倍」之後一年裡，七成多都從高點跌掉一半以上。你能得出：