第 07 章目錄 · 11 節
- 07.01個人的偏差和市場的偏差有什麼區別？
- 07.02「賺了就跑、虧了死扛」在價格上會留下什麼痕跡？
- 07.03反應不足與過度反應：好訊息之後，為什麼有時慢慢漲、有時衝高就回？
- 07.04羊群效應：大家一起錯的時候，你該跟還是該反？
- 07.05注意力驅動的買入：上了熱搜之後，價格後來多半怎樣？
- 07.06彩票型的股票和幣，為什麼長期表現差？
- 07.07整數關口和歷史高點，為什麼價格常在那兒停一下？
- 07.08敘事經濟學：一個故事是怎樣推動價格的？
- 07.09利用行為偏差賺錢的兩個前提：有人持續犯錯，你等得到修正
- 07.10你以為在利用別人的偏差，其實是自己的偏差？
- 07.11本章自測：給三段真實行情標註可能的行為成因和反證
注意力驅動的買入：上了熱搜之後，價格後來多半怎樣？
你開啟手機，一個幣上了熱搜，當天漲了兩成，成交額是平時的十倍。你以前從沒關注過它。你會買一點嗎？寫一句理由就行。
買東西得先挑，挑的時候人只看得見眼前的：上了熱搜的、漲幅榜第一的、成交額突然放大好幾倍的。所以注意力會帶來一批平時不來的買家，把價格推高一截。之後呢？我們在十三個幣上數過：上熱搜那天以後的兩三個月，十次裡有六次跑輸同期別的幣；可平均數反而是正的，因為偶爾有一次漲上天。熱度能告訴你「這一批人剛進來」，告訴不了你後面誰接。
小白理解：一個東西你是因為它上了熱搜才注意到的，計畫單上就老實寫「注意力買入」，按最小部位，先寫好什麼時候走。
注意力推的是買，不是賣
你想賣，只會在自己手裡那幾個裡挑；你想買，得從幾千個裡挑。幾千個你看不過來，最後買的多半是那天最顯眼的那個。所以熱度一來，冒出來的主要是買單，而且是平時不碰它的人的買單。
這些買單是同向的、同一天來的、帶著真錢的，三道門（07.01）一下全開了。可他們買進去以後，熱度一過，下一批新人從哪兒來？這就是熱搜之後價格常常走軟的原因。
讀圖：熱搜改變的是「買哪個」，所以它在價格上留下的是一陣同向的買單。賣的那一邊沒有這陣風。
2023 年 4 月 3 日的 DOGE：首頁換了一隻狗
那天一家很大的社交網站把首頁標誌換成了 DOGE 上的那隻狗。這個幣本身什麼都沒變，可所有人都在聊它。它一天漲了兩成多，收在 0.096，成交額是前 30 天平均的十倍。這天收盤，你選：
日期按 UTC 開盤時間；價格保留四位小數；下圖是每天成交額（百萬美元）。
先在上面選一個，下面的統計和算例會跟著揭開。
一次說明不了什麼。我們把十三個幣從 2019 年到 2026 年 8 月所有「上熱搜那天」都找出來：當天成交額是前 30 天平均的 5 倍以上，並且漲了一成以上；同一個幣 30 天裡只算第一次。一共 次。之後，拿這個幣的漲跌，減去同期其餘幣漲跌的中位數：
| 之後 | 次數 | 跑輸別的幣 | 中位數 | 平均數 |
|---|
一兩週裡看不出什麼；兩三個月後多數跑輸，可平均數被少數幾次暴漲拉成了正的。熱搜之後的走法，長得像一張彩票（07.06）。
- 這一次：4 月 3 日收盤 0.096 買，4 月 21 日收盤 0.0784，(0.0784 − 0.096) ÷ 0.096 ≈ −18.3%。半個多月，漲的那一天全吐回去了。
- 這一類，60 天：74 次裡跑輸的佔 60.8%，74 × 60.8% ≈ 45 次跑輸、29 次跑贏。
- 可平均數是 +33.9%：29 次跑贏裡有幾次漲了好幾倍，把 45 次的小虧全蓋住了。你要是隻買一次，最可能碰到的是中位數那樣的結果（跑輸 4.5%），不是平均數。
熱度只說明一批人剛進來
熱搜那天，痕跡最清楚的是成交額：平時一天幾千萬，那天幾個億。這說明有一大批人剛剛買進。可它說明不了下一批人在哪。熱度往往一兩天就降下來，DOGE 那次三天後成交額只剩一小半。熱度降了、價格還沒降的那幾天，是最該問「誰接」的時候。
上一節講的羊群看的是「新來的人變少」，這一節的熱搜是最快把新人一次招滿的辦法。兩樣碰到一起的時候，後面就更難有人接。
什麼時候注意力的痕跡更明顯
- 能買的東西越多、普通人越難挑，注意力越值錢：幾千只股票、幾百個幣，比只有幾個品種的市場明顯。
- 買的人以散戶為主、平時不關注它的人佔多數時最明顯；機構為主的大品種，熱度的影響薄得多。
- 熱度和基本面無關時（換個標誌、名人提一句），後面更容易走軟；熱度來自真變化時，可能接著走（07.03）。
- 尺度上，一兩週內看不出規律，兩三個月更明顯。這是平均意義上的痕跡，單次可能完全相反。
計畫單「來源」一欄：我是怎麼注意到它的
每張單都寫一句：你是怎麼注意到這個品種的。自己的觀察表、長期在跟的品種，還是熱搜、漲幅榜、群裡刷屏。
月底翻一次記錄
- 數一數「來源」一欄寫了的單子佔幾成，其中「注意力買入」有幾筆。
- 「注意力買入」和別的單分兩組，各算平均每筆幾個 R，再看中位數。滿 10 筆再比。
- 「注意力買入」裡，有沒有超過最小部位、或者到了離場日期沒走的。有一筆算一筆。
這幾種用法是錯的
十次裡有六次跑輸，四次沒有，而且跑贏的那幾次裡有漲好幾倍的。空熱搜的人，一年碰上一次暴漲就夠把前面的都賠回去。這是一個平均意義上的痕跡，不是訊號。
熱度說明的是有人剛買過，越熱，後面能來的新人越少。
有人（示意人物，按常見做法概括）4 月 3 日晚上看到 DOGE 上了熱搜，想「我晚上就進，比明天看新聞的人早一步」，按 0.096 買進。4 月 18 日它回到 0.0941，他覺得要起飛了，沒走；三天後收在 0.0784，他覺得「等下一次熱搜」，一直拿到 5 月 8 日收 0.0724。他以為自己在熱度前面，其實他就是那一批熱度。
考怎麼用，不考誰說的
1. 你是在漲幅榜上第一次看到這個幣的。計畫單上該怎麼寫？
2. 「上熱搜之後 60 天，跑輸的佔六成，平均數卻是正的」，說明：
3. 哪種熱度之後，更可能接著走？