共识先活下来：仓位、回撤与杠杆·第 154 篇·约 4 分钟读完

邓普顿：人人都绝望的时候，你的钱还够不够

1要点

邓普顿说最悲观的时候是买的好时机，前提是那一刻你手里还有钱、心里没被打垮。小白理解：想在大家绝望时买，先在还没那么糟的时候把钱留好。

2它在说什么

约翰·邓普顿是逆向投资的代表人物，创办过以自己名字命名的基金。邓普顿流传最广的一句话，大意是：行情在悲观中出生，在怀疑中长大，在乐观中成熟，在狂热中结束。还有一层意思常被引用：最悲观的时候，往往是买入的好时候。

很多人记住的只有后半句，觉得跌得越惨越该冲。可最悲观的那天能不能买，要看你那天手里还剩什么。钱在前面下跌时已经花光，最好的价格摆在眼前，你也只能干看着。

场景：阿东和老钱各拿 10 万闲钱，都看好一只宽基指数基金，三年内用不着这笔钱。指数从 100 跌到 80 时，阿东觉得够便宜了，一次全买进去。老钱事先写好计划：80 买三分之一，60 再买三分之一，50 买最后三分之一，不借钱。

后来指数一路跌到 60、50。到 50 那天新闻全是坏消息，阿东的 10 万只剩 6.25 万，钱早花完了，越看越怕，最后在 50 附近全卖了。老钱那天账户约 8.19 万，手里还有最后三分之一现金，照计划买了进去。

指数后来回到 65，再回到 80。阿东已经离场，账户停在 6.25 万。老钱三批买下来平均成本约 61，指数回到 80 时，账户约 13.11 万。

跌到 50 时阿东已经没钱，回到 80 时老钱约 13.11 万

阿东：80 一次买完，50 卖出老钱：80、60、50 各买三分之一

子弹留到最后

指数路径 80、60、50、65、80，横轴依次对应后四个点位，为演示数据。

两个人看对的是同一件事：跌到最惨时价格最好。区别在于，老钱提前给最悲观的那天留了钱，阿东在还不够悲观的时候就把子弹打光了。

钱留没留，还决定了心态。阿东到 50 那天，账面少了近四成，手里一分现金没有，每条坏消息都像在逼人卖。老钱同一天也亏着，可手里有计划、有现金，坏消息反倒在提醒：最后一份该用了。

留现金的代价也得认。要是指数跌到 80 就掉头，老钱只买到三分之一，赚得比阿东少。这是为了活到最悲观那一天交的保险费，提前想好你愿不愿意付。

给最悲观那天留钱，分四步

先留钱，再等坏消息

把最悲观那天要用的钱，提前留出来：

打算逆势买入时，先把钱分成至少三份，写好每一份在什么价位买；只用三年内不用的闲钱，不借钱、不加杠杆；最后一份留给你觉得最可怕的那个价位。小白理解：想在最绝望的时候买，那时候手里得还有钱。

想把这条练成习惯，按下面的技能和课节学。点技能名回学习地图看它的前后位置。

指数从 80 跌到 50，新闻全是坏消息。阿东已满仓、账户只剩 6.25 万；老钱照计划还留着最后三分之一现金。谁能用上最悲观的价格？

看答案与解析

答案：C。最悲观的价格，只对手里还有钱、心里没垮的人有用。阿东的钱早在 80 花完了，借钱补只会把风险放大。

交易心法专栏只讲方法与机制，不构成投资建议，不推荐任何品种，不给点位，也不保证照做就能赚钱。文中的数字是举例，请按自己的账户和打法调整后再用。