第 07 章目录 · 11 节
- 07.01个人的偏差和市场的偏差有什么区别？
- 07.02「赚了就跑、亏了死扛」在价格上会留下什么痕迹？
- 07.03反应不足与过度反应：好消息之后，为什么有时慢慢涨、有时冲高就回？
- 07.04羊群效应：大家一起错的时候，你该跟还是该反？
- 07.05注意力驱动的买入：上了热搜之后，价格后来多半怎样？
- 07.06彩票型的股票和币，为什么长期表现差？
- 07.07整数关口和历史高点，为什么价格常在那儿停一下？
- 07.08叙事经济学：一个故事是怎样推动价格的？
- 07.09利用行为偏差赚钱的两个前提：有人持续犯错，你等得到修正
- 07.10你以为在利用别人的偏差，其实是自己的偏差？
- 07.11本章自测：给三段真实行情标注可能的行为成因和反证
叙事经济学：一个故事是怎样推动价格的？
一个币有个很好听的故事，你研究过，觉得故事是真的。可它半年里已经变成了原来的三倍。你还会买吗？凭什么？写一句话就行。
故事推动价格，靠的不只是故事对不对，更靠讲的人有多少、新听到的人来得有多快。一个故事像流感一样传：听信的人买进去，价格就涨；涨了，又成了新的故事。等新听到的人变少，价格就撑不住了，哪怕故事本身一个字没变。所以看故事行情，要盯的是「还在不在往外传」，不只是「故事还对不对」。
小白理解：因为一个故事买进的单，计划单上写一行：我用哪个数看它还在不在传（比如成交笔数）。这个数掉下来、价格也不再创新高，就先减，不管故事还对不对。
价格跟的是「新听到的人」
罗伯特·席勒在《叙事经济学》里把经济里流行的故事当成传染病来看：一个故事有它的传染力（一个人能讲给几个人听）和遗忘速度（听过的人多快不再提）。传染力大过遗忘，讲的人越来越多；反过来，故事就退烧。
放到价格上，推动价格的是新加入的买家。讲的人多不多是一回事，每天还有没有新的人听到、相信、掏钱，是另一回事。讲的人最多的时候，往往新听到的人已经在变少了，这时候价格最高，也最脆。
读图：实线是每天新听到、新掏钱的人，虚线是听过这个故事的总人数。虚线还在往上走，实线早已见顶往下。价格跟的是实线：新来的人一少，涨就停了，这时候听过故事的人反而最多。
2024 年 3 月的 LINK：故事没变，人变少了
2023 年秋天起，「资产上链」成了热门故事：大银行、大资管在试着把债券、基金搬到链上，LINK 的故事是这些搬家都要靠它传数据。故事是真的，试验也一个接一个。价格从 2023 年 10 月的 7.5 上下涨到 2024 年 3 月 11 日最高 22.868。下面那张小图是每天往前一周平均每天的成交笔数，可以粗略看有多少人在交易：3 月 5 日前后是 45 万多笔，到 3 月 28 日不到 20 万，价格还在 19 上面，而且 3 月 11 日以后没再创新高。这天收盘，你选：
日期按 UTC 开盘时间；成交笔数里有机器下的单，只能粗略代表参与的人数。
先在上面选一个，下面的算例会跟着揭开。
- 参与的人：成交笔数一周平均从 3 月 5 日的 456.3 千笔降到 3 月 28 日的 198.1 千笔，(198.1 − 456.3) ÷ 456.3 ≈ −57%。
- 价格：同一段从最高 22.868 到 3 月 28 日收 19.148，只跌了一成六。人少了一半多，价格还没怎么动，这就是「最脆」的时候。
- 之后：5 月 1 日收 13.347，(13.347 − 19.148) ÷ 19.148 ≈ −30%。这一个月里，资产上链的试验一条没停。
- 先减一半的人：一半按 19.148 走掉，剩下一半到 5 月 1 日跌 30%，整笔只跌 15%；照拿的人整笔跌 30%。
同一张图上也有反面：2023 年 11 月 14 日笔数 483.4 千笔，到 2024 年 1 月 30 日只剩 109.9 千笔，少了将近八成，价格却没跌，12 月底还创了新高。所以离场线要两样一起看：人少了，而且价格不再创新高。5 月底它又回到 18 上面，这条线这次有用，要记满十几次才知道它值不值。
这一节只看故事怎么留下痕迹
故事还会反过来改变基本面：价格涨了，项目拿到更多钱、更多人来用，故事就更真了。这是反身性，加上泡沫、叙事从小众到共识再到断裂的完整一生，第 08 章专门讲。这一节只留一个动作：给你的故事单找一个「人」的数，看它还在不在传。
能用的数不多：成交笔数、搜索量、讨论的帖子数、新开的账户数。哪一个都不干净，但比「我觉得大家还很热」强。
什么时候故事最能推价格
- 东西越难算清值多少，故事的分量越大：新技术、新币、新题材。现金流算得清的东西，故事只能推一阵。
- 故事越好讲、越容易转发，传得越快：一句话说得清、有画面、有对立面（「旧的要被取代了」）。
- 尺度多在几周到几个月：一波传播的起落。几年的尺度上，故事要靠基本面撑住。
- 「人」的数要找对：同一个品种在不同地方交易，单看一处的笔数可能失真。
故事单的计划单上，多写「传播」一行
- 写下你看传播用的那个数，和它现在的值（比如成交笔数一周平均多少）。
- 写下离场条件（示范规则）：这个数比它的高点低了三成以上，价格又没再创新高，先减一半；减完以后价格跌回故事开始前的位置，全走。
月底翻一次记录
- 数一数理由里有「故事」「叙事」「题材」的单子，写了「传播」一行的占几成。
- 这些单里，传播的数先掉、价格后跌的有几笔；数掉了价格反而接着涨的有几笔。满 10 笔再看比例。
- 照离场条件减了的，和没减的，平均几个 R。
这几种用法是错的
故事真不真管的是很多年，价格这几周跟的是新来的人。LINK 那年春天的故事是真的，一个月照样跌了三成。
假故事也能传很久，传得快的时候，空它的人死得比买的人还快。看的还是「传」的那个数，不是你觉得它真不真。
有人（示意人物，按常见做法概括）把 LINK 的白皮书读了三遍，3 月中按 21 买进，觉得「市场还没看懂资产上链有多大」。3 月底笔数掉了一半多，他说「懂的人在拿着，走的都是投机的」。4 月 13 日它盘中跌到 11.788，他整笔亏了四成多，砍在了低处。他懂的是项目，可那一个月的价格不归项目管，归新来的人管。
考怎么用，不考谁说的
1. 你因为一个故事买进，故事到现在没变。下面哪种情况最该先减？
2. 讲这个故事的人最多的时候，往往是：
3. 故事单的计划单上，「传播」一行写的是：