第 01 章目錄 · 11 節
- 01.01交易思想、交易哲學、交易邏輯到底是三件什麼事？
- 01.02為什麼說市場沒有標準答案？同一張圖，不同的人該做不同的決定
- 01.03風險和不確定性有什麼區別？奈特的劃分對交易有什麼用
- 01.04已知的未知和未知的未知：交易計畫該給哪一類留餘地？
- 01.05「我不預測，只跟隨」這句話到底對不對？
- 01.06交易裡你能控制的只有哪幾樣？
- 01.07為什麼越想要確定性，越容易做出壞交易？
- 01.08「這次不一樣」和「歷史總會重演」，哪句話更危險？
- 01.09模型不是市場：地圖和實地的差距怎樣在交易裡咬人？
- 01.10怎樣給一個判斷標出「我有多確定」，又讓它管住部位？
- 01.11本章自測：把一個模糊看法改寫成「情景加應對」
風險和不確定性有什麼區別？奈特的劃分對交易有什麼用
你想知道一個品種「最壞一天能跌多少」。你會怎麼估？寫一句就行。
風險是結果不知道，但大概會有哪些結果、各有多常見，能從大量同類記錄裡量出來。不確定性是連這個都量不出來。交易裡兩樣都有：能量的那部分用數字管，停損多遠、部位多大；量不出來的那部分只能用結構管，部位上限、少用槓桿、留著現金。
小白理解：按歷史波動算出來的停損和部位，管的是平常日子。再給自己定一條上限：哪天停損失靈，這筆也虧不垮你。
骰子和大霧，是兩種不知道
擲一顆骰子，你不知道下一把是幾，但你知道只有六種結果，每種差不多六分之一。這叫風險。經濟學家奈特在一百年前就把它和另一種不知道分開了：開車進了大霧，你連前面有幾條岔路都不知道，更別說每條多常見。這叫不確定性。
交易裡的日常漲跌，有點像骰子：幾千天的記錄擺在那，平時一天晃多少，能量得出來。可市場時不時會把你帶進大霧：一個從沒出現過的事件，一條新規則，一個所有人同時要賣的日子。這種日子，過去的記錄裡沒有它的樣本。
讀圖：左邊你可以算：玩一千把，大概會出現多少次六。右邊你算不了，因為你連題目都不全。
按過去一年量出來的「最壞」，裝不下這一天
以太坊 3 月 11 日收在 194.61。你翻了過去一年的日線：平常一天晃 4% 上下，最差的一天跌了 17.6%。你拿著一筆多單，停損放在下方 8%。明天最壞會怎樣？
那一天全球市場都在找現金，以太坊一天之內跌掉四成四，盤中一度接近腰斬。過去一年的記錄裡，最差的一天連它的一半都不到。你用來估「最壞」的那把尺子，量程根本夠不著這一天。
停損單也不是保險。價格往下砸的時候，掛在 8% 的停損單要等有人接才能成交，成交在哪事先沒人知道。
讀圖：一年裡每天的漲跌堆在中間。左邊那個點，離過去一年最差的一天還有很遠一截。用過去的分佈去估它，會估成「幾乎不可能」。
能量的用數字，量不出的用結構
讀圖：左邊那道保險大部分日子都夠用，所以人容易只買它。右邊那道平時看著多餘，真用上的那天，它決定你還在不在場上。
帳戶 10 萬元。按左邊那道：每筆最多虧 1%，也就是 1,000 元；停損 8%，部位 = 1,000 ÷ 8% = 12,500 元。
3 月 12 日假如停損完全沒起作用，按當天收盤 107.82 算，跌了 1 − 107.82 ÷ 194.61 ≈ 44.6%。這筆虧 12,500 × 44.6% ≈ 5,575 元，是計畫的五倍多，帳戶還剩九成四。疼，但還在場上。
換一個人，看法一模一樣，覺得「停損都設了，怕什麼」，滿倉再加 3 倍槓桿，持倉 30 萬元。同一天 30 萬 × 44.6% ≈ 13.4 萬元，比帳戶還多。他等不到後面的反彈。
什麼時候大霧最濃
- 樣本多、規則穩的地方，風險那部分量得比較準：成交活躍的品種、平常的日子、短週期。樣本少、規則會變的地方，不確定那部分更大：新品種、剛改的規則、從沒出現過的事件。
- 槓桿越高，不確定那部分越要命。沒有槓桿，大霧裡一天跌四成你還拿著東西；有槓桿，同一天你可能已經被清掉了。
- 週期越長，越容易碰上規則和環境變了。拿幾個月的單子，過去幾個月的波動只能當參考。
部位表上算兩次，取小的
每筆下單前，在部位表上算兩個數：
- 按停損算：這筆最多虧多少 ÷ 停損距離。
- 按「停損失靈」算：假如這一天跌得比你量到過的最差還狠一截、停損沒起作用，你能接受虧多少，倒推出部位上限。
兩個數取小的。第二個數沒有標準演算法，按你能接受的最壞一天來定，寫下來，以後別臨時改。
月底翻一次記錄
- 數一數部位表上兩個數都寫了的單子佔幾成。目標是全部。
- 找出實際虧損超過計畫 1.5 倍的單子（停損沒按預期成交）。一筆筆看：是跳空、急跌，還是你自己沒執行？
- 如果這類單子集中在用了槓桿、有大事件、成交清淡的時候，下個月就把這幾種情況的部位上限再壓低。
這幾種用法是錯的
兩樣不是大小之分，是能不能量之分。一個平時很穩的品種，規則一變，也可能進大霧；一個天天大起大落的品種，只要樣本夠多，它的晃動反而量得出來。
能量的那部分照樣要量。大部分日子是骰子，不按波動定停損和部位，你會在平常日子裡就把錢虧掉，等不到大霧那天。
2020 年 3 月初，不少人按以太坊過去一年的波動算：一天最差也就跌一成七，那 3 倍槓桿、停損設好，最壞也就虧一些。3 月 12 日一天跌四成四，停損單在急跌裡成交價遠差於設定價，高槓杆的帳戶在當天被清掉。後來價格漲回去了，這些帳戶已經看不到。這不是說那天該抄底，是說部位上限要按「比量到過的還差」來留。這裡寫的是按當時常見做法概括的示意，不指具體哪個帳戶。
考怎麼用，不考誰說的
1. 下面哪一個更接近「風險」，而不是「不確定性」？
2. 你把「過去五年最差的一天」當成這筆單的最壞情況來定部位。問題在哪？
3. 量不出來的那部分，主要靠什麼管？