加密入门：机制、成本与清算
覆盖加密频道的开篇与零基础入门两篇共 20 节。考的是永续合约、保证金与清算这些硬机制，不知道就会在完全没预料到的时点归零。
- 第 1 题 / 50你在交易所买入 1 个 BTC，法律和技术上你持有的是什么？
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只要币还在交易所账户里，你持有的是一笔记账余额，链上那个 BTC 的私钥在交易所手里。法律上这是一笔债权，不是你的资产。
这个区别在平台正常运作时完全看不出来，只在它进入债务重组或破产程序时才显现：你从「资产持有人」变成「债权人」，追偿周期以年计。
第四个选项描述的是差价合约那类产品，跟现货买入是两回事。
- 第 2 题 / 50助记词最常见的丢失方式是哪一种？
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「丢失」比「泄露」更常见，而且它不会立刻显现，往往在需要用的时候才发现。
泄露那一类里，排在前面的也不是黑客攻击，而是截图存在相册或云盘、输入到假网站、发给「客服」，这几种都不需要任何高深技术。
最该做但最多人跳过的一条是恢复演练：没演练过的备份等于没有备份，因为你不知道自己抄的那串词对不对。
- 第 3 题 / 50永续合约跟传统期货最本质的区别是什么？
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传统期货靠交割让合约价格向现货收敛，永续没有交割日，所以需要另一个机制：资金费率。
合约价高于现货时多头付给空头，低于时反向，这个成本迫使偏离的一方付出代价，从而把价格拉回。
代价是它引入了一项传统期货没有的持续成本，而且这笔费用按名义价值收，杠杆会等比放大它。
- 第 4 题 / 50资金费率单次 0.01%，一天结三次。它的年化成本大约是多少？
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0.01% × 3 × 365 ≈ 10.95%。
单次看是个很小的数，但它每八小时结一次，一年 1095 次，这已经是一个不能忽略的年化数字。而在行情火热时，费率可能连续多日维持在数倍于这个基准的水平。
更要紧的一层：它按名义价值收，不是按本金，所以 5 倍杠杆意味着你相对本金付 5 倍的费率成本。
细讲：资金费率：多空谁给谁付钱 - 第 5 题 / 50关于全仓与逐仓，下面哪个说法准确？
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逐仓：这一笔的最大损失被限制在它自己的保证金内，损失可算、可控。
全仓：整个账户为所有仓位共同担保，强平价看起来更远，代价是一笔仓位可以拖垮整个账户。
全仓在多头寸对冲时有保证金上的优势，但对多数个人投资者来说，逐仓「损失有上限」这个性质更重要，因为它让每一笔的最坏情形都能事先算出来。
细讲：保证金模式：全仓与逐仓 - 第 6 题 / 50你用 10 倍杠杆开仓，标的反向波动 3%。你的账户损失是多少？
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亏损 = 标的波动 × 敞口倍数，3% × 10 = 30%。
这道题真正要考的是感知错位：价格只动了 3%，看起来是完全正常的波动，而账户已经少了三成。
人的感受跟着价格走，不跟着账户走，这个错位是杠杆最危险的地方。
细讲：新手最容易归零的十个动作 - 第 7 题 / 50标记价格跟最新成交价的关系，下面哪个说法对？
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用哪个价格触发清算，直接决定你在插针时会不会被打掉。
标记价格参考多个来源的综合报价，不会被单一场所的瞬时成交带偏，所以用它触发清算的平台，插针时被清算的概率明显更低。
这是开户后必须确认的信息之一，它在合约规则页里写着，而多数人从来没查过。
细讲：看懂合约面板的每个数字 - 第 8 题 / 50链上转账时，哪两个错误是完全不可逆的？
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地址填错和选错链，没有任何机构能帮你撤回。
手续费给低只是慢，确认数不够只是等，两者都能补救。
唯一有效的习惯是先小额转一笔，确认能收到再转大额。这个动作花几分钟，避免的是不可逆的损失。
- 第 9 题 / 50「24 小时市场」对个人投资者最直接的代价是什么？
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没有收盘意味着没有真正的「不隔夜」：你的持仓在你睡着时经历的是完整的交易时段，而那比传统市场的隔夜风险更大。
第三个选项也错：流动性并不均匀，某些时段明显更薄，而更薄的盘口意味着更大的滑点和更容易的插针。
真正的问题不是「隔不隔夜」，是「你不在场时持有多少」。
- 第 10 题 / 50关于 maker 与 taker 手续费，下面哪个说法对？
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挂单（maker）为订单簿提供流动性，所以费率更低；吃单（taker）消耗流动性，所以费率更高。
这个差别对高频交易者影响很大，但对多数人来说，更重要的是把它跟交易频率相乘：费率是按次收的，频率翻倍成本就翻倍。
而降低频率是这个市场里少数不需要任何技巧、效果又完全确定的动作。
- 第 11 题 / 50现货、杠杆现货、永续合约三者的区别，最关键的一条是什么？
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很多人以为自己在买币，实际在做带杠杆的对赌。
现货：你持有资产，最多亏光本金。杠杆现货和合约：你持有的是一个带负债的头寸，极端情况下可能出现穿仓。
第三个选项是一个很危险的误解：强平不是保护你，是保护交易所和对手方，它发生时你的本金已经基本没了。
- 第 12 题 / 50清算和穿仓的区别是什么？
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清算：保证金率跌破维持水平，清算引擎接管并平掉仓位。
穿仓：极端行情下平仓价太差，平完之后账户余额仍然是负的。
穿仓怎么处理各平台规则不同，有的用风险准备金覆盖，有的会触发自动减仓机制。这两项规则要在开户时就查清楚。
- 第 13 题 / 50新手最容易归零的动作，下面哪一个后果最不可逆？
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后三项的后果是「效率低一点」「成本高一点」，而第一项的后果是本金归零，且不可逆。
要注意「不设止损」的常见理由是「怕被扫」，但那是止损距离的问题，不是止损本身的问题。
正确做法是把止损距离放宽并相应减小手数，而不是取消止损。取消之后，整条链上就没有任何刹车了。
细讲：新手最容易归零的十个动作 - 第 14 题 / 50比特币的价值来源，下面哪个说法最准确？
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它不是公司股权，没有现金流，也没有人承诺回购。
第三个选项是一个流传很广的误解：成本不决定价格，价格决定有多少人愿意承担成本。价格跌到成本以下时，退出的是矿工，不是价格回到成本。
这个问题必须先想清楚，因为它决定了你能不能用「估值」这套框架来分析它。
- 第 15 题 / 50关于「确认数」，下面哪个说法对？
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确认数是这笔交易之后又产生了多少个区块，越多则被回滚的可能性越低。
不同平台对到账要求的确认数不同，这是提币到账时间差异的主要来源。
第三个选项错在「绝对」：1 个确认的不可逆程度远低于多个确认，这正是平台要等若干确认才入账的原因。
- 第 16 题 / 50这个市场跟股票期货的四处结构性差异里，哪一处最直接改变你的仓位计算？
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没有涨跌停意味着「标的波动」这一项没有上限。
而 亏损 = 标的波动 × 敞口倍数，左边那一项没有上限时，右边那一项就必须按极端值来定。
所以估计波动要用「它可能一天动多少」，而不是「它平均每天动多少」。
- 第 17 题 / 50判断自己适不适合碰这个市场，最不该妥协的是哪个数？
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后三个数都可以靠调整方法来适配，第一个不能。
盯盘时长不够就把节奏拉长，回撤承受力低就把仓位减半，而用生活必需的钱去投资，会让你在最该按规则执行的时候做不到。
这一条在任何市场都成立，在一个日均振幅接近 6% 的市场里更成立。
- 第 18 题 / 50在这个市场里学习，最大的障碍是什么？
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行情和链上数据都是公开免费的，技术门槛也不是主要障碍。
真正的障碍是分辨内容的目的。凡是最终指向一个开户入口、邀请码或者付费群的内容，它的目的都是获客，这不一定意味着它说的都不对，但你要知道它为什么免费给你看。
一个通用的问题：这个内容的作者靠什么赚钱。
- 第 19 题 / 50第一笔交易之前，下面哪一项检查最重要？
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方向判断在这个市场接近随机，手续费和持有时长都是可以事后调整的。
强平距离是唯一一个「一旦触发就不可逆」的约束。
一个常见的失败模式是单笔风险算得很规范，但对应杠杆的强平距离只有 5%，而那个幅度在这个市场平均两天出现一次。
细讲：新手最容易归零的十个动作 - 第 20 题 / 50交易所的账户和你自己的钱包，最该怎么分工？
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第一个做法的好处是它不依赖你对任何一家平台的判断，也不需要你在传闻出现时做出正确反应。
「全部自行保管」把风险换成了私钥丢失或泄露，那同样没有找回机制；而且它跟交易需求冲突，实际很难执行。
两类风险都真实存在，这一节不推荐任何一种极端做法，只讲两边的性质。
- 第 21 题 / 50合约面板上，哪个数字最直接告诉你「离清算有多远」？
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预估强平价跟标记价格的距离，就是你还能承受多大的反向波动。
把这个距离换算成百分比，再对照这个币的历史振幅分布，看那个幅度多久出现一次，你就得到了一个可以决策的数字。
注意用标记价格而不是最新价来算这个距离，因为触发清算的是前者。
细讲：看懂合约面板的每个数字 - 第 22 题 / 50区块链的「不可篡改」，靠的是什么？
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链式哈希 + 多方共识：改动一个区块会让它之后的所有区块失效，而要让改动被接受，你需要说服网络里足够多的记账方。
第四个选项混淆了两件事：链上数据是公开可读的，不是加密不可读的，加密保护的是「谁能动」，不是「谁能看」。
- 第 23 题 / 50看到一个「稳定币」年化收益 20%，第一个该问什么？
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可能的来源只有三种，而第三种的性质在反诈篇讲过。
说不清楚就是说不清楚，这个问题答不上来时，其他所有信息都不重要。
另外要注意：稳定币提供的收益跟它的锚定机制是两件事，高收益本身可能正是锚定机制的压力来源。
细讲：稳定币：它凭什么值一块钱 - 第 24 题 / 50你打算长期持有一个方向性观点，用现货还是用永续合约？
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这是一个容易被忽略的分岔。长期持有方向性观点时，永续合约的资金费率会持续累积，基准水平年化就有十个点以上。
用现货的代价是不能用杠杆也不能做空，但对「长期持有一个方向」这个需求来说，这两样本来就不需要。
- 第 25 题 / 50第一笔交易该怎么下单最稳妥？
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「等有空再设」在 24 小时市场里意味着可能永远设不上，因为你会睡觉，而市场不会。
市价单在流动性差的币上会一路吃穿好几档，小币尤其要用限价单。
「靠盯盘手动平」在这个市场完全不成立：一次插针的全过程可能只有二十秒，而且它大概率发生在你睡觉的时候。
细讲：第一笔交易怎么下单 - 第 26 题 / 50关于加密市场的杠杆倍数，下面哪个说法准确？
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100 倍杠杆意味着标的反向 1% 你就归零，而在一个日均振幅接近 6% 的市场里，1% 的波动几乎每天都发生。
所以三位数杠杆不是「高风险高收益」，它在数学上接近一个必然归零的结构，只是时间早晚。
- 第 27 题 / 50这个市场里，「我看好但不打算参与」是不是一个正当的结论？
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这门课的第一档路线就是「先搞懂它是什么，不打算参与」。
用三个数算完（可承受归零的金额、能盯盘的时长、能接受的最大回撤），很多人会发现答案就是不做，而那是一个正确的答案，不是一个退让。
- 第 28 题 / 50同一个币在不同交易所价格不一样，主要原因是什么？
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各场所的订单簿是独立的，价格由各自的供需决定。
套利会把差距拉近，但套利本身有成本（手续费、提币费、转账时间、资金占用），所以差距会稳定在一个跟套利成本相当的水平上。
这也解释了为什么「搬砖」远没有听起来容易：你看到的价差通常小于完成一次搬砖的总成本。
- 第 29 题 / 50深度很薄的小币，下单时最该注意什么？
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把你打算交易的金额除以这个币的日均成交额，这个比值超过百分之一，你自己就在影响价格。
更麻烦的是它的方向性：买入时你把价格推高，卖出时你把价格压低，两次都对你不利。
而且流动性在你想卖的时候通常比你买的时候更差。
- 第 30 题 / 50「未平仓合约量上升」说明什么？
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每一份合约都必然有多空两方，所以未平仓量上升只说明有新头寸建立，不说明方向。
它比较有用的一个读法是配合价格看：价格大跌同时未平仓量骤降，通常意味着发生了大量清算而不是主动平仓。
- 第 31 题 / 50多空比这个指标，最大的问题是什么？
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有的按账户数算，有的按持仓量算，有的只统计某一类用户，不同口径的同一时刻数值可以完全相反。
而且它统计的通常只是一家场所的一部分用户，把它当成「全市场情绪」是没有依据的。
三个合约数据里，真正值得每天看的只有你自己持仓的资金费率，因为它确定地、持续地从你账户里扣钱。
细讲：多空比与爆仓数据怎么读 - 第 32 题 / 50现货与合约之间出现明显价差，通常意味着什么？
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合约价高于现货说明多头更急，资金费率会转正，让多头付钱给空头，从而施加拉回的压力。
「套利没有风险」是一个危险的说法：基差套利要同时持有两边头寸，而两边可能在不同平台、面对不同的清算规则和提币限制。
细讲：现货与合约的价差 - 第 33 题 / 50减半、解锁、通胀这类「供给端日历」，正确的用法是什么？
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- 第 34 题 / 50「巨鲸地址在买入」这条信息，最大的问题在哪？
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- 第 35 题 / 50链上「大额转入交易所」，最常见的误读是什么？
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转入平台的原因包括换仓、做市方调拨、托管方内部整理、抵押，或者只是从一个地址挪到另一个地址。
把一个多义的事实当成单义的信号，是链上分析里最普遍的错误。
链上能看到「发生了什么」，看不到「为什么」和「接下来会怎样」。
细讲：链上数据：交易所流入流出 - 第 36 题 / 50价格到底由什么决定，这一篇给出的答案是什么？
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价格由撮合决定，而撮合的对手方里有相当一部分不是在做判断：清算引擎在平仓、做市方在对冲、套利方在拉平价差，这些买卖跟看多看空无关。
理解这一点能解释很多「没有消息却大幅波动」的情形，也能解释为什么插针的最后一段最陡。
- 第 37 题 / 50关于「做市商、量化、散户」这三类对手方，下面哪个说法对？
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做市商不判断方向，靠价差和流量赚钱；量化策略的速度和数据处理能力远超个人。
这个事实淘汰掉三种做法：比谁反应快、靠公开数据找简单规律、靠「消息」。
剩下的优势在时间尺度和不做的自由这一侧，所以任何要求你快的方法都在放弃自己的优势。
- 第 38 题 / 50资金费率为负的时候意味着什么？
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负费率是空头付给多头，通常出现在合约价低于现货、市场偏空的时期。
要注意的是「收费率」不构成一个稳赚的策略：年化十几个点的费率收入，在这个日均振幅接近 6% 的市场里，两天的反向波动就能抹平。
细讲：资金费率的完整机制 - 第 39 题 / 50开仓之前必须查清楚的平台规则，最关键的是哪一条？
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这一条直接决定你在插针时会不会被打掉。
用标记价格触发的平台，插针时被清算的概率明显更低，因为标记价格参考多个来源的综合报价，不会被单一场所的瞬时成交带偏。
这个信息在合约规则页里写着，查一次，受用很久。
细讲：看懂合约面板的每个数字 - 第 40 题 / 50「我判断是对的，只是被打掉了」这句话该怎么拆解？
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在杠杆交易里，「能不能拿住」完全由仓位决定，而仓位是你自己定的。
所以「判断对了却爆仓」不是运气不好，是仓位算错了。
而第四个选项正是连亏期最致命的那个动作，它发生在你判断质量最差、情绪最紧张的时候。
细讲：新手最容易归零的十个动作 - 第 41 题 / 50入金之前最该做的一件事是什么？
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在你确认能把钱取出来之前，账户里的余额只是一个数字。
而且这件事必须在小额时做，因为等到资金规模变大再发现问题，代价完全不同。
「入金顺畅、出金困难」是问题平台最典型的特征。
- 第 42 题 / 50这个市场的手续费结构里，哪一项最容易被长期忽略？
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另外三项都会在交易记录里显示为明确的一笔，而资金费率是周期性结算的，很容易被当成「行情波动」而不是成本。
把它按名义价值和持仓天数算一遍，很多人会发现它超过了自己全年的交易手续费。
细讲：资金费率：多空谁给谁付钱 - 第 43 题 / 50「三种完全不同的东西」指的是哪三种？
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三者的法律关系和风险结构都不一样：现货最多亏光本金，带杠杆的可能出现负余额。
很多人以为自己在买币，实际在做带杠杆的对赌，而这个区别在开仓那一刻就已经决定了最坏情形。
- 第 44 题 / 50关于「加密市场没有涨跌停」，正确的推论是什么？
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没有涨跌停有两面。好的一面是极端行情下仍能成交（不像跌停时卖不出去）；坏的一面是下跌可以一口气走完，单日损失没有上限。
而且这个市场也没有熔断，所以「等它暂停冷静一下」这个预期不成立。
- 第 45 题 / 50如果一个平台要求你提供助记词才能「同步资产」，正确的反应是什么？
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助记词等于资产本身，交出去就是交出资产。
任何要求你提供助记词的场景，无一例外都是盗取。正规业务只需要地址（收款用），永远不需要私钥或助记词。
「确认是官方客服」这个前提本身就不成立：正规机构不会通过私人聊天联系你索要任何凭据。
- 第 46 题 / 50这一篇整体想让你先建立的判断顺序是什么？
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- 第 47 题 / 50关于交易所之间的「搬砖」，下面哪个说法最准确？
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总成本包括两边的手续费、提币费、转账时间里的价格风险、以及资金在两边的占用。
而且转账过程中价差可能已经消失，甚至反向，那时你就变成了在做方向。
专业机构做这件事靠的是在两边同时预置资金，这个前提个人投资者通常不具备。
- 第 48 题 / 50一个币「下架」或者「流动性死亡」，对持有人意味着什么？
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- 第 49 题 / 50「白皮书」在研究一个项目时的正确位置是什么？
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白皮书是项目方自己写的，不经过任何独立审核。
它有价值的部分是「它声称要做什么、机制怎么设计」，而这些声称要拿链上数据去核对：锁仓是不是真的锁了、代币分配是不是跟文档一致。
这类是非题链上能给出确定答案，比读任何解读都可靠。
细讲：白皮书怎么读，读什么 - 第 50 题 / 50这个市场当初为什么会出现，理解这一点的实际用处是什么？
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去中心化的初衷是解决特定的信任问题，而它解决了哪些、没解决哪些，是可以逐条核对的。
这个核对能力的实际用途是：当有人用一个宏大叙事向你推销某个项目时，你能问出「它具体解决什么、有没有更简单的方案」这个问题。
多数编造的叙事在这个问题面前就散了。
错得最多的几节，建议回去重读
这套题只检验你有没有把机制想清楚，不检验你能不能赚钱。 做错的题回到对应那一节重读一遍，比记住答案有用。