未平仓合约：加密版的持仓量

现货市场只有价和量两个维度。合约市场多一个：未平仓合约。 它是这个市场比现货多出来的一层信息。

它跟成交量的区别

成交量是一段时间里换手了多少。 未平仓合约是此刻还有多少仓位没有了结。

关键在于一笔成交由买卖双方各自的「开」或「平」组合而成：

所以「今天放量」这句话信息不足， 必须同时看未平仓合约是增是减， 才知道是新资金进场还是老资金换手。

四种组合

这跟期货频道的量价关系是同一套逻辑， 因为机制相同。

这个市场特有的一层含义

未平仓合约在这里还有一个传统市场里没那么关键的作用： 它衡量了「清算燃料」有多少。

未平仓量越大，意味着市场上带杠杆的仓位越多， 一旦价格朝某个方向走，能被点燃的清算就越多 （见 连环清算）。

所以未平仓合约创新高的时候， 不只是「资金在进场」，也是「可燃物在堆积」。 这两件事是同一个数字的两面。

怎么用，边界在哪

能用的：判断当前的仓位结构， 以及跟资金费率、价差组合起来看拥挤度 （见 上一节）。

不能用的：把某一种组合当成方向信号。

同样的组合在不同的位置和时间尺度上含义完全不同， 它提高的是你对市场结构的理解， 不构成「该买还是该卖」的判据。

一个数据上的提醒

不同平台的未平仓量要分开看，也可以加总看， 但要注意加总数据的口径： 有的按币计价，有的按计价货币计价。

按计价货币计价时，价格上涨本身就会让这个数字变大， 即使仓位数量没变。 看趋势时这个差别会造成误判。