永续合约：没有到期日的期货
传统期货有交割日，到期必须了结（期货频道讲过）。 永续合约没有到期日，理论上可以一直持有。
这个设计解决了一个问题，也制造了一个新问题。
它解决了什么
传统期货的麻烦在于移仓：合约快到期了，你想继续持有就得 平掉近月、开仓远月，付两笔手续费加上价差。 长期持有的人一年要移十几次，成本相当可观。
永续合约没有这个麻烦，开了就一直在， 这对想长期持有方向性观点的人是实打实的便利。
它制造了什么问题
期货价格之所以会向现货收敛，靠的就是到期交割这根绳子。 没有交割日，这根绳子就断了。
那怎么保证合约价格不脱离现货？
资金费率：用钱把两个价格拴在一起
合约价格明显高于现货时，做多的人向做空的人付钱； 低于现货时反过来。
这样一来，价格偏离越大，站在偏离那一侧的持仓成本越高， 于是有人愿意去做反方向的交易赚这笔钱，价格被拉回来。
它不是手续费，不进平台的口袋，是多空之间的转移支付。
多数平台每隔几个小时结算一次，下面第十节会把它算给你看。
这个新成本有多大
单次看很小，通常是万分之几。但它是按持仓时间反复扣的。
关键在于：它跟你的盈亏无关，跟你持仓多久有关。 你判断对了方向但拿了很久，这笔钱一样要付。
而且它在情绪极端的时候会显著放大： 大家都想做多的时候，做多的成本会变得很高， 这本身就是一个有用的市场信号（市场机制篇会讲）。
三个必须分清的价格
永续合约面板上至少有三个价格，它们不是一回事：
| 价格 | 是什么 | 用来干什么 |
|---|---|---|
| 最新成交价 | 合约上最近一笔成交 | 你看到的 K 线 |
| 指数价格 | 多个现货来源的加权价 | 作为「现货真实价格」的参考 |
| 标记价格 | 基于指数价格算出的一个平滑价 | 清算按它算，不按最新价 |
最后一行是这一节最有实用价值的一句： 决定你会不会被强平的是标记价格， 而你在 K 线上看到的是最新成交价。
这个设计本意是防止有人通过瞬间砸盘来触发大量清算， 但它也意味着你可能看到价格已经砸穿了你的强平价，却没有被平； 也可能反过来。技术差异篇会讲这个设计的两面。
今天就做这一件事
找一个公开的行情页面，看一眼某个主流币永续合约的当前资金费率和下次结算的倒计时。
然后算一下：如果这个费率维持不变，持有一年要付出多少（单次费率 × 一天结算次数 × 365）。
这个数通常会让人意外。