第 09 章目录 · 12 节
- 09.01交易是零和游戏吗？股票、期货、期权分别怎么算
- 09.02你每赚一块钱，是谁付的？列出你的对手盘清单
- 09.03做市商、套保者、指数基金、量化、散户：他们为什么愿意跟你成交
- 09.04被迫交易的人：强平、追保和赎回，为什么他们肯让价
- 09.05商品期货里的「保险费」：套保者付给谁，接的人要扛什么
- 09.06指数调整、期末调仓、合约换月：哪些买卖是可以预见的？
- 09.07如果你说不出对手是谁，你可能就是那个对手
- 09.08零和之外还有手续费、点差和滑点：负和游戏怎么扛？
- 09.09和专业机构同场，你的位置在哪？速度、信息、成本、耐心逐项比
- 09.10对手也会学习：你的优势为什么会被抢走
- 09.11站到对面去想：同一笔交易，对手是怎么想的？
- 09.12本章自测：为三笔交易各写出最可能的对手盘
对手也会学习：你的优势为什么会被抢走
你琢磨出一个办法，过去半年每次用都灵。你觉得它还能灵多久？接下来你打算怎么用它？
你的优势，说到底是对面某个人的错，或者他愿意付的钱。对面会变：吃过亏的人改做法，看见有钱赚的人挤进来。优势会越用越薄，最后被抢光。别指望一招用一辈子，事先写好：什么迹象说明它在变薄，薄到哪一步就停。
小白理解：每个「好用的办法」旁边写一行停用线。最近几十笔的净结果掉到线下，就停下来重查，别加仓。
优势是怎么被抢走的
一条路是对手学乖了。给你送钱的那个人吃了几次亏，改了规矩、换了做法，不再在老地方让价。另一条路是同行挤进来了。你看得到的机会，别人也看得到，抢的人一多，那点让价还没到你手里就被分完了。
学者统计过近百种发表在论文里的股票规律：论文发表之后，这些规律的收益平均少了一半多。规律还在，赚的人多了，每人分到的就少了。
读图：两条路都不用你做错什么。你什么都没变，优势照样会变薄，因为变的是对面。
同一招，第二次就没人送钱了
2020 年 4 月 20 日，原油 5 月合约到期前一天被砸到 −37.63，见第 09.04 节。下一张 6 月合约 5 月 19 日到期。5 月 15 日周五收盘，你选：
上个月给人送钱的那批人，这个月都变了。跟踪原油的产品改了规矩，提前换月，把持仓摊到更远的月份；不少经纪商不再让散户开近月合约；手里有近月仓位的人，吸取了教训，早早平掉。上个月砸穿零的那股被迫卖压，这个月提前散掉了。等着再收一次钱的人，对面已经没人了。
头一年，这个办法每笔扣成本前平均赚 0.38R，成本 0.08R，到手 0.30R。之后每年抢的人变多，扣成本前的那部分少三分之一，成本不变：
| 第几年 | 扣成本前 | 成本 | 到手 |
|---|---|---|---|
| 第 1 年 | 0.38R | 0.08R | 0.30R |
| 第 2 年 | 0.25R | 0.08R | 0.17R |
| 第 3 年 | 0.17R | 0.08R | 0.09R |
| 第 4 年 | 0.11R | 0.08R | 0.03R |
扣成本前只少了三分之一，到手的却一年比一年少得快，因为成本一分没少。第 4 年你还觉得它「能用」，可它已经快要只够付成本了。要是第 2 年你嫌它变弱、加了仓，加的正是越来越薄的那部分。
变薄的迹象，比亏损来得早
优势变薄，账户上不一定马上亏，先变的是成交的样子：挂单越来越难成交，追单的滑点越来越大，行情在你的信号出来之前就走了一截，走完回头更快。这些迹象出现时，记录上的净结果往往还是正的。
读图：线一路往下走，前大半段都还在线上。停用线是事先写的，碰到就停，不在那一刻跟自己商量。
哪些优势被抢得快，哪些慢
- 靠别人犯错、靠规则漏洞的优势，被抢得最快：对手一学乖、规则一改，当天就没了。
- 靠替别人扛风险拿补偿的（比如第 09.05 节的保险费），抢不太走，因为大多数人扛不住那份风险，只是补偿也会被挤薄。
- 容量小、大机构看不上的地方，抢的人少，优势活得久一点。这也是个人资金小的一个本钱。
每张规则卡上加一行：停用线
你在用的每一个办法，规则卡上都写一行停用线，开用之前写，不是亏了以后补：
- 按最近 30 笔算扣成本后的净结果，跌到 0 以下，停用。
- 或者：比你开用时那 30 笔的一半还少，停用。
- 停用以后只做模拟或最小仓位，重查对面是谁、他还在不在送钱，查清了再恢复。
每个月画一次滚动线
- 每个办法单独算：最近 30 笔扣成本后的净结果，每月记一个点，连成线。
- 同时记两个辅助数：挂单的成交比例、追单的平均滑点。它们变差，常常比净结果先出现。
- 数一数：过去一年有没有碰到停用线、碰到以后真停了没有。碰到了没停，规矩就是摆设。
这几种用法是错的
有时候会回来，有时候是对面永久地改了。你分不清，所以才要停用线：先停下，查清对面还在不在，再决定。一边等它回来一边照常下单，是拿真钱在赌它会回来。
别人不用偷你的方法，自己也能找到同一个缝。你看得到的公开图和公开数据，别人全都有。
4 月那一次太震撼，5 月有不少人专门等着下一张合约到期再做空一次。可上次被迫卖的那批人已经提前走了，规矩也改了。5 月 19 日那张合约安安静静地到期，等着收钱的人只等到一段上涨。
考怎么用，不考谁说的
1. 你的办法最近三个月还在赚，但挂单越来越难成交、追单滑点越来越大。最合理的看法是：
2. 停用线应该什么时候写？
3. 下面哪种优势最容易被抢走？