第 09 章目录 · 12 节
- 09.01交易是零和游戏吗？股票、期货、期权分别怎么算
- 09.02你每赚一块钱，是谁付的？列出你的对手盘清单
- 09.03做市商、套保者、指数基金、量化、散户：他们为什么愿意跟你成交
- 09.04被迫交易的人：强平、追保和赎回，为什么他们肯让价
- 09.05商品期货里的「保险费」：套保者付给谁，接的人要扛什么
- 09.06指数调整、期末调仓、合约换月：哪些买卖是可以预见的？
- 09.07如果你说不出对手是谁，你可能就是那个对手
- 09.08零和之外还有手续费、点差和滑点：负和游戏怎么扛？
- 09.09和专业机构同场，你的位置在哪？速度、信息、成本、耐心逐项比
- 09.10对手也会学习：你的优势为什么会被抢走
- 09.11站到对面去想：同一笔交易，对手是怎么想的？
- 09.12本章自测：为三笔交易各写出最可能的对手盘
被迫交易的人：强平、追保和赎回，为什么他们肯让价
2020 年 3 月初，全球股市连着暴跌，到处在说「避险」。你觉得接下来两周，黄金会怎么走？为什么？
大多数人买卖是因为想，有一些人是因为不得不。不得不的人不挑价格，他急着成交，就得让价。这一节你要学会两件事：认出他们，以及别让自己变成他们。
小白理解：看见一个东西猛跌，先别急着想「谁看空了」，先想「谁缺钱了」。再翻翻自己的仓位：哪一天，你也可能被逼着卖？
三种人会被迫成交
被迫的人跟看法没关系。他可能根本不看空，甚至很看好，但他今天必须卖。原因不外乎三种。
读图：三扇门里出来的人，想的都是「今天必须成交」。价格是他最后才考虑的事，这就是他肯让价的原因。
2020 年 3 月：避险的黄金为什么先跌
股市连着暴跌，黄金到 3 月 9 日收在 1,674.5，离年内高点不远。接下来两周，你选：
黄金在 8 个交易日里从 1,674.5 跌到 1,478.6，跌了将近 12%。那几天黄金本身没出什么坏消息，跌的原因在别处：股票和别的资产暴跌，用杠杆的人被追保证金，手里的股票卖不出好价，就卖能卖得动的。黄金好卖，就被拿去换现金。
卖黄金的人不是看空黄金，他是缺钱。等这批人卖完，黄金在 4 月就回到了 3 月 9 日的位置，8 月涨到了 2,000 以上。
假设你 3 月 9 日收盘按 1,674.5 做多黄金，看法和后来的走势一致：长期会涨。你用几倍杠杆？
这里按「保证金亏光」算爆仓价，是最宽松的算法。实际强平通常更早触发。
2020 年 4 月：原油跌到负数，钱去了哪
美国原油期货到期要交实物，在指定的地方提油。2020 年 4 月，需求塌了，交割地的油罐快装满了。手里拿着 5 月合约的多头，要么在到期前平掉，要么到时候自己找地方收油。
大部分拿着这张合约的人，根本没有油罐。有的面向个人投资者的产品，也拿着它拖到了最后两天。4 月 20 日，到期前一天，这些人必须卖，可是没人想接。价格一路砸穿了零，收在 −37.63 美元：卖的人要倒贴钱，才能把合约送出去。
读图：4 月 20 日那根长线一直伸到零下。第二天合约到期，结算在 10.01。被迫的人在最差的那一天卖，有油罐、能等到最后的人在另一边接。
4 月 17 日收盘 18.27 美元时还拿着 5 月合约的多头，4 月 20 日被迫按 −37.63 平掉：每桶亏 18.27 + 37.63 = 55.90 美元。一张 1000 桶，亏 55,900 美元。
同一天在 −37.63 接手、又有地方存油（或者能拿到第二天到期）的人：到期结算 10.01，每桶赚 47.64，一张赚 47,640 美元。
这 55,900 美元，一部分在那一天之前就给了一路做空的人，一部分给了在负价格接手的人。钱从被迫的人手里，流到了不被迫的人手里。
先别当被迫的人，再谈接不接
别让自己被迫
- 杠杆按「最坏的一天」算：那天也不能爆。
- 下个月要用的钱，不进交易账户。
- 会到期的合约，别拖到最后几天。
- 追保线、强平价写在计划单上。
真想接，先过三关
- 你自己不被迫：继续跌一截也扛得住。
- 你说得出他为什么被迫，以及什么迹象说明他卖完了。
- 仓位小到「判断错了」也只是一笔正常亏损。
什么时候被迫盘明显，什么时候不是
- 杠杆越高、越难卖的市场，被迫盘越明显，让价也越狠。来得急，去得也快，常常是几天到几周。
- 大跌不一定是被迫。也可能是这东西真的变坏了。分辨的办法：被迫的人卖的是「能卖的」，好东西也一起跌，比如 2020 年 3 月的黄金；看坏的人只卖坏掉的那个。
- 被迫卖压什么时候卖完，没人能提前知道。你只能事后看到。
计划单上加一栏：我会在什么情况下被迫平仓
开仓前写三样：
- 强平价或追保线，离现在多远。
- 这笔有没有到期日，最晚哪天必须走。
- 这笔钱什么时候要用。
数一数被迫平掉的单
- 翻过去三个月的平仓单，分两类：按计划平的，被迫平的（强平、追保后砍仓、到期硬平、急用钱卖掉）。
- 目标是被迫那一类为零。有一笔，就回去改杠杆或资金安排，别去改你对行情的看法。
- 如果你接过被迫盘，把当时写下的「卖完的迹象」拿出来，看事后有没有成立。
这几种用法是错的
2020 年 3 月 12 日，黄金收在 1,589，看着已经像被迫卖了。抄在这里的人，后面还要扛到 1,452，再跌 8% 多。要是用了 10 倍杠杆，你自己先被强平，成了下一个被迫卖的人。
很多被迫卖是机械的：保证金不够，系统自动平；赎回来了，基金经理只能卖。把它想成阴谋，你只会去猜人心，不会回头改自己的杠杆。
被迫的人卖完，价格回到哪里，看这东西本身值多少。黄金和原油后来都回来了，那是因为它们本身没坏。东西真坏了，被迫卖只是让它跌得更快。
考怎么用，不考谁说的
1. 某天你看到平时很稳的黄金和股市一起大跌，新闻里都在说追保。更合理的第一反应是：
2. 你准备用 10 倍杠杆做多。计划单上最该多写的是：
3. 你想接一笔明显的被迫卖盘。下面哪个前提最要紧？