第 09 章目录 · 12 节
- 09.01交易是零和游戏吗？股票、期货、期权分别怎么算
- 09.02你每赚一块钱，是谁付的？列出你的对手盘清单
- 09.03做市商、套保者、指数基金、量化、散户：他们为什么愿意跟你成交
- 09.04被迫交易的人：强平、追保和赎回，为什么他们肯让价
- 09.05商品期货里的「保险费」：套保者付给谁，接的人要扛什么
- 09.06指数调整、期末调仓、合约换月：哪些买卖是可以预见的？
- 09.07如果你说不出对手是谁，你可能就是那个对手
- 09.08零和之外还有手续费、点差和滑点：负和游戏怎么扛？
- 09.09和专业机构同场，你的位置在哪？速度、信息、成本、耐心逐项比
- 09.10对手也会学习：你的优势为什么会被抢走
- 09.11站到对面去想：同一笔交易，对手是怎么想的？
- 09.12本章自测：为三笔交易各写出最可能的对手盘
交易是零和游戏吗？股票、期货、期权分别怎么算
假设你上个月做了几笔交易，一共赚了 2000 元。这 2000 元是从哪来的？写一句话就行。
期货和期权是零和：你赚的就是对面亏的，扣掉手续费，所有人加起来是负的。股票拿得够久，有公司赚钱带来的正和部分；但你想比别人赚得多，多出来的那块，仍然是别人少赚的。
小白理解：下单前先分清，你这笔想赚的是「饼长大」的钱，还是「从别人盘子里切」的钱。后一种，你得说得出切的是谁。
一张合约，两个口袋
期货合约不生利息，也不分红。一个人买，就有一个人卖。每天收盘按结算价对一次账：价格涨了，空头账上的钱划给多头；跌了，反过来。
所以期货这张桌子上，多头赚的每一块，都是从空头账上划过来的。没有第三个来源。再算上两边都要付的手续费和点差，桌上的钱只会越来越少。
读图：中间那个框只负责记账，自己不赚也不赔。桌上的钱只会少，不会多。
你和一个陌生人对赌一张美国原油期货（一张 1000 桶），从 10 月 2 日收盘开始，拿 10 个交易日。他站你的对面。你选哪边？
| 日期 | 收盘 | 你 | 对手 | 两人合计 |
|---|
成本按每人开一次、平一次合计计算，数字是示意，实际看你用的通道。
权利金买的是一份保险
期权也是一买一卖。买方先付一笔权利金给卖方，换一个权利：到期时价格过了约定价，卖方要把差价赔给他。
算一下（示意数字）：买方付 2 元权利金，一张 100 份，付出去 200 元。
- 到期没过约定价：卖方净赚 200，买方净亏 200。
- 到期高出约定价 5 元：卖方赔 500，扣掉收的 200，净亏 300；买方拿 500，扣掉付的 200，净赚 300。
两种情况，两人加起来都是零，再扣成本是负的。但亏了 200 的买方，不一定后悔。他手里要是有现货，这 200 就是保险费：没出事，钱花了，人睡得着。
读图：钱在两人之间来回走，总数不变。区别在动机：买方常常是在买安心，卖方是在收保费、担风险。
饼会长大，抢饼还是零和
股票不一样。公司在做生意，赚了钱就分红或者留在公司里，股东手里的东西真的变多了。只要拿得够久、公司真在赚钱，所有拿着的人可以一起赚。这是正和。
但是，你想比别人赚得多，那多出来的部分从哪来？大家拿的是同一块饼。你多切一块，就有人少切一块。经济学家夏普把这层算得很清楚：扣成本之前，所有来回买卖的人平均下来，和一直拿着不动的人一样；扣完成本，就比一直拿着的人差。
读图：饼从 100 长到 110，三个人一起受益。乙和丙之间倒来倒去，只是重新切这块饼，切一次还要交一次刀钱。
甲买了一直拿着。乙和丙一年里互相倒手，乙赢多少，丙就输多少。拖一拖下面三个数。
成本按次数直接相加，是近似算法，足够看清方向。
四种常见市场，账怎么算
股票，长期拿着
- 钱从哪来
- 公司赚的钱、分红
- 扣成本后
- 可能正和，不保证
股票，短线倒手
- 钱从哪来
- 别人少赚的那块
- 扣成本后
- 负和
期货、期权
- 钱从哪来
- 对面账户，有时是对方付的保险费
- 扣成本后
- 负和
加密永续合约
- 钱从哪来
- 对面账户；资金费在多空之间转，不是凭空来的
- 扣成本后
- 负和
什么时候这样算才对
- 零和的算法，要把同一个品种、同一段时间里所有人都算上。只看你和某一个人，账是对不上的。
- 股票的正和要两件事：时间够长，公司真的在赚钱。好几年不涨、甚至腰斩的时期很常见，正和不是保证。
- 成本让所有市场往负和那边走：手续费、点差、滑点、资金费。来回次数越多，负得越多。
计划单上加一栏：这笔钱从哪来
每笔单下之前，在计划单上三选一：
- 资产长出来的钱：公司利润、分红、利息。只有拿得够久才有。
- 对手付的费用：你替套保者扛风险收的保险费，或者你挂单让别人成交收的那点差价。
- 对手让出来的钱：对手犯错，或者被迫成交让了价。选这个，就要写出对手是谁。
月底翻一次记录
- 翻最近 20 笔单，按上面三类各标一下。数一数「选不出来」的有几笔。
- 把这 20 笔扣成本之前的盈亏加起来，再把手续费、点差、滑点加起来。算一下成本占了扣成本前盈利的几成。
- 成本超过三成，说明你来回的次数在替成本打工。先减次数，再谈别的。
这几种用法是错的
零和只说总账是零，没说谁输。谁输，看谁更慢、成本更高、更容易被迫。散户输得多，多半输在这几样上。这几样不改，换什么身份都一样输。
正和那部分是拿着才有的。你一天进出几次，长出来的那点你几乎拿不到，剩下的全是在跟别人抢，还要每次付成本。
航空公司在油价期货上亏了，买油那头省了。他亏的是保险费，本来就打算付。你把对手全想成傻子，就看不见真正跟你抢的那几类人。
一个人一年做了 300 次短线，扣成本前赚了 3 万。每次来回成本 150 元，300 次就是 4.5 万。这一年他判断行情是对的，账户还是亏了 1.5 万。钱去了哪？去了收成本的那一方。
考怎么用，不考谁说的
1. 你买了一只股票，拿了三年。公司每年赚钱、分红，股价也涨了。你赚到的这部分，主要是：
2. 你做多一张黄金期货，三天赚了 2000 美元。这 2000 美元：
3. 计划单上「这笔钱从哪来」，你三个都选不出来。你应该：