第 09 章目录 · 12 节
- 09.01交易是零和游戏吗？股票、期货、期权分别怎么算
- 09.02你每赚一块钱，是谁付的？列出你的对手盘清单
- 09.03做市商、套保者、指数基金、量化、散户：他们为什么愿意跟你成交
- 09.04被迫交易的人：强平、追保和赎回，为什么他们肯让价
- 09.05商品期货里的「保险费」：套保者付给谁，接的人要扛什么
- 09.06指数调整、期末调仓、合约换月：哪些买卖是可以预见的？
- 09.07如果你说不出对手是谁，你可能就是那个对手
- 09.08零和之外还有手续费、点差和滑点：负和游戏怎么扛？
- 09.09和专业机构同场，你的位置在哪？速度、信息、成本、耐心逐项比
- 09.10对手也会学习：你的优势为什么会被抢走
- 09.11站到对面去想：同一笔交易，对手是怎么想的？
- 09.12本章自测：为三笔交易各写出最可能的对手盘
指数调整、期末调仓、合约换月：哪些买卖是可以预见的？
一件大家都知道哪天会发生的事，比如某个新产品哪天开始交易、某只股票哪天进指数。你会提前买、当天买，还是不碰？为什么？
有些买卖，哪天做、往哪边做，事先就知道：指数调样本、季末调仓、合约换月、新产品开闸。做这些买卖的人按日程走，不挑价格，会让一点价。可正因为人人都知道，抢跑的人早就站好了位。等到当天，常常是抢跑的人在把货卖给你。
小白理解：全网都知道哪天发生的事，你就不是先知道的那个。先问自己：我是在抢跑，还是在给抢跑的人接货？
四种按日程走的买卖
它们的共同点：买卖的理由跟价格高低没关系，是规矩、日历或者说明书规定的。规定了日子，就能提前看到。
读图：四个格子里的人，都是「到了日子就得做」。这正是他们肯让价的原因，也是别人能提前站到他们对面的原因。
日子越出名，让价越早被分完
按日程走的人确实会让价。问题是这点让价不会等你。消息一出，抢跑的人先买进去，把价格推上来；到了日子，按规矩必须买的人进场，抢跑的人正好卖给他。让价被分了两次：一次给了抢跑的人，一次给了当天卖给按规矩买的人。到你手里，常常只剩回落。
读图：价格在公告和生效之间涨，生效那天按规矩必须买的人进场，然后往回走。生效日当天才去买的人，买在了抢跑的人想卖的地方。
2024 年 7 月 22 日，以太坊收在 3,439.60。第二天，美国第一批以太坊现货 ETF 开始交易，日子早就公布了，人人都在说「新钱要进来了」。前一周它已经先涨过一波。你选：
公告前股价 10.0 元。公告后抢跑的人陆续买进，生效日收盘推到 10.4 元，跟踪指数的基金按规矩在收盘价买入。生效后几天回到 10.1 元。
- 抢跑的人：10.0 买、10.4 卖，每股赚 0.4 元。
- 跟踪指数的基金：10.4 买，比几天后的 10.1 多付了 0.3 元，这笔钱最后落在基金持有人身上，一般看不出来。
- 生效日当天追进去的你：10.4 买，几天后 10.1，每股亏 0.3 元，再扣成本。
同一件可预见的事，早到的人收钱，晚到的人付钱。
什么时候还有让价可拿
- 买卖的量比平时的成交大很多、规矩又死，让价才明显。量小、规矩灵活（可以提前或分批做），让价就小。
- 知道的人越多，抢跑越挤，让价越早被分完。在美国，股票进指数的这种效应，前些年已经比几十年前小了很多。
- 个人很难比专门做这件事的机构更早、更便宜地站好位。真想参与，至少得在消息公布之前就有规则、在大多数人之前进出。
计划单上加一问：这个日子是不是人人都知道
理由里有「某天开始」「某天生效」「某天换月」「季末」，就在计划单上多写两句：
- 这个日子是什么时候公布的，我是在公布之后第几天才进来的。
- 按规矩必须买卖的人是谁，我是在他之前、还是跟他同一天、还是在他之后。
把「事件日」的单子单独拎出来
- 翻过去半年，挑出理由里写着某个日子的单子。
- 按进场时间分两组：日子公布后一两天内进的，临近日子或当天才进的。
- 两组各算扣成本后的净结果，按 R 算。晚进那组要是明显更差，以后这类单子，晚了就别进。
这几种用法是错的
「买预期卖事实」是事后看得多的样子，不是公式。有时候抢跑的人不多，日子到了还在涨。你要看的是有多少人已经站好了位，不是背一句口诀。
确定的是日子，不确定的是价格已经提前走了多少。越确定的事，越多人抢，留给你的越少。
那时有些面向个人的原油产品，换月的规矩是公开的。到期越近，它们手里的近月合约越难卖，盯着日子的人早早站到了对面。按规矩拖到最后才换的产品，在最差的那几天卖出，见第 09.04 节。把日程公开写出来的，就成了别人的可预见的对手。
考怎么用，不考谁说的
1. 某只股票三周前宣布要进一个大指数，明天生效，股价这三周涨了不少。明天收盘追进去，你的对手最可能是：
2. 一件事越确定、越出名，按日程买卖的人让出来的那点价：
3. 你想做一笔「季末调仓」的单子。计划单上最该先写的是：