第 08 章目录 · 12 节
- 08.01反身性到底是什么意思？用一张图讲明白
- 08.02价格怎样反过来改变基本面？融资、并购和信用的例子
- 08.03繁荣到萧条的几个阶段，怎样对应到行情图上？
- 08.04反身性和「趋势自我强化」是一回事吗？
- 08.05泡沫能不能事先识别？事前泡沫和事后泡沫的区别
- 08.06泡沫里该做多还是做空？「太早就是错」怎么理解
- 08.07杠杆和保证金怎样把反身性循环放大？
- 08.082015 年A股杠杆行情：融资、配资与去杠杆的反身链条
- 08.092021 年 GME 逼空：空头回补和期权对冲怎样互相推动，又在哪里断了
- 08.10叙事的生命周期：从小众到共识，再到断裂
- 08.11怎样把反身性写成可检验的交易条件？
- 08.12本章自测：用一张真实日线画出反身性循环和断裂点
杠杆和保证金怎样把反身性循环放大？
一个币一天之内从开盘跌掉一半，收盘又拉回来一截。你觉得这一天是谁在卖？写一句话就行。
杠杆让反身性的圈两头都转得更快。往上：价格涨，抵押品值钱，能借更多，借来的钱又去买。往下：价格跌，借钱的人亏得更多，保证金不够被强平，强平的卖单再把价格往下砸，砸到下一批人的强平线；跌得越急，借钱给你的人还会提高保证金要求，又逼出一批卖单。一天里先跌一半、再拉回一截，多半就是这一串被迫卖完了。你要防的不是杠杆本身，是自己的强平线落在这种日子能跌到的范围里。
小白理解：开杠杆之前，先查这个品种过去一年最狠的一天盘中跌了多少。你的强平线离开仓价比这个近，这笔单就是在给别人当燃料。
能借多少，看抵押品今天值多少
读图：和第 08.02 节的信用圈一样，只是把银行换成了借钱炒股、借币做多的通道。涨的时候没人觉得这是风险，因为每一圈都在赚钱。
两个螺旋：亏损螺旋和保证金螺旋
读图：左边那股，你自己会算；右边那股常被忽略：借钱给你的人看到波动变大，会提高保证金比例，没亏到强平线的人也被逼着卖。两股卖单不看价格，只求成交。
市场上借钱做多的人平均分成五档：2 倍、3 倍、5 倍、10 倍、20 倍，价格跌到 1 ÷ 杠杆就被强平卖出。先来一次外部的下跌，看它最后变成多少。
每档占「借钱做多」的五分之一。强平线按 1 ÷ 杠杆近似，没算维持保证金，实际会更早被强平。
开盘到最低，一天跌一半
2021 年 5 月 9 日，LTC 收在 387.80。之后一周多慢慢往下，5 月 18 日收在 293.98，比高点低了两成多。假设你这时想做多一笔，计划最多亏本金的一成。
在 5 月 18 日收盘 293.98 开多，你选：
日线看不到盘中先后，止损单在这种日子按什么价成交说不准，只会比止损价差。示范，不是买卖建议。
什么时候会连环强平
- 借钱的人多、杠杆高：加密的合约市场、2015 年A股的场外配资、追加保证金很快的期货，都满足。
- 强平是机器执行的：不看价格、不等反弹，挂单薄的时候一口气砸穿好几层。
- 流动性在最需要时消失：平时接盘的人在急跌时撤单，同样多的卖单砸出更大的跌幅（见手册 t4-6）。
- 时间尺度最短：上涨的圈按月转，强平的圈按小时转。
仓位表上加一格：最狠那天，我在不在被迫卖的名单上
- 查这个品种过去一年里，盘中从前一天收盘算跌得最多的那一天，跌了几成。
- 算你这笔的强平价（或者保证金不够被迫补钱的价）离开仓价几成。
- 第 2 个数要比第 1 个大。不够大，降杠杆，直到够为止。
月底翻一次记录
- 数一数这个月带杠杆的单子，几笔填了「最狠那天」这一格，几笔的强平距离大于它。
- 把止损单的实际成交价和你写的止损价比一比，算平均差了多少。差得多的那几笔，看是不是都在急跌的日子。
- 有一笔被强平，下个月同类单子的杠杆减半。
这几种用法是错的
你不借钱，别人借。别人的强平卖单照样砸在你持有的东西上。你不会被强平，但你得扛住这一天的跌幅，别在最低点被吓得卖掉。
止损单只保证触发，不保证成交价。连环强平的日子，价格可能一口气穿过你的止损好几成。
2021 年 5 月 19 日，加密市场一天之内大面积急跌，当天全市场被强平的合约金额据报道是当时少见的规模，很多币盘中跌掉三到五成，收盘又拉回一截。不少人当天说「是谁在砸盘」，其实砸盘的主要是被强平的那些单子自己。
考怎么用，不考谁说的
1. 一个品种过去一年最狠的一天，盘中跌了 40%。下面哪个杠杆，强平线最可能落在这种日子的范围里？
2. 急跌时借钱给你的人提高了保证金比例，这会：
3. 一天里先跌一半、收盘拉回一截，最可能说明：