四个基本位置
一句话速览
买看涨、买看跌、卖看涨、卖看跌。四种的最大盈亏和适用场景完全不同。
这节课要你带走的
四个基本位置各自的盈亏结构和适用条件，以及为什么其中两个个人投资者要格外谨慎。
看涨和看跌，买方和卖方，组合出四个基本位置。 其余所有策略都是这四个的组合。
四个位置
| 位置 | 什么时候赚钱 | 最大亏损 |
|---|---|---|
| 买入看涨 | 标的涨得够多够快 | 权利金 |
| 买入看跌 | 标的跌得够多够快 | 权利金 |
| 卖出看涨 | 标的不涨或小涨 | 理论上无上限 |
| 卖出看跌 | 标的不跌或小跌 | 行权价 × 数量（减权利金） |
「够多够快」这四个字是买方最容易忽略的：方向对了但幅度不够或者太慢，一样亏钱。
两个买方位置
两个卖方位置
卖出看涨：个人投资者要格外谨慎
如果没有持有标的（裸卖），亏损理论上没有上限， 因为价格可以一直涨。
而在这个市场里，单只票短期内翻倍是发生过的 （见 U9-5）。
持有标的的情况下卖出看涨是另一回事 （见 U8-12）。
一个必须先算的数
不管做哪个位置，先算最大亏损金额， 然后拿它去对照你的单笔风险上限 （见 U5-2）。
买方的算法很简单
权利金 × 合约数 × 合约乘数，就是最大亏损。
这也是期权唯一一个真正「风险已知」的用法。
卖方的算法要按最坏情形
卖出看跌：行权价 × 数量 × 乘数 − 收到的权利金。
裸卖看涨：没有上限，所以无法算， 而无法算最大亏损的头寸，无法定仓位。
一条实用原则
不做无法计算最大亏损的头寸。
这条原则一次性排除了裸卖看涨， 而那正是个人投资者在期权上出大事最常见的方式。
做
今天就做这一件事
对这四个位置各写一句：最大亏损是多少、什么情况下发生。
写不出来的那个位置，你就还不该做它。
带走这一条：四个基本位置是买入看涨、买入看跌、卖出看涨、卖出看跌，其余策略都是它们的组合。买方亏损有上限但同时要对方向、幅度、时间三件事，胜率低。裸卖看涨亏损理论上无上限，卖出看跌的上限是标的归零。买方最大亏损就是权利金，卖方要按最坏情形算。实用原则是不做无法计算最大亏损的头寸，这一次性排除了裸卖看涨。