买入看涨：最直观也最容易亏的一种
一句话速览
方向对了还亏钱是常态，因为你同时在跟时间和波动率打交道。
这节课要你带走的
买入看涨为什么方向对了还亏钱，以及三个必须同时满足的条件。
这是最直观的期权操作，也是最多人在这里亏钱的地方。 原因不是运气，是它要求同时满足三个条件。
三个条件
| 条件 | 不满足会怎样 |
|---|---|
| 方向对 | 直接亏 |
| 幅度够 | 涨了但没过盈亏平衡点，还是亏 |
| 速度够快 | 时间价值流失吃掉涨幅，仍然亏 |
还有一个隐含的第四条： 隐含波动率不能大幅下降（见 U8-10）。
买股票只需要方向对，买期权需要四件事同时成立。
盈亏平衡点比想象的远
看涨期权的盈亏平衡点 = 行权价 + 权利金。
举个结构上的例子：标的 100，买入行权价 105、 权利金 3 的看涨期权，盈亏平衡点是 108。 标的要涨 8% 你才开始赚钱， 而不是涨过 105 就赚。
如果还要在到期前卖出， 时间价值已经流失了一部分，需要的涨幅还要更多。
为什么它仍然吸引人
因为它的收益分布是右偏的
亏损有上限（权利金），盈利可能是权利金的很多倍。
这个结构确实有价值， 问题在于它需要的那种大幅快速上涨并不常见。
什么情况下它是合适的工具
三种：
一、你的判断包含明确的时间窗口和幅度。 不是「它会涨」，而是「它会在某个时间之前涨到某个位置」。
二、你想限定最大亏损。 买方的最大亏损是确定的， 这在高波动标的上有实际价值。
三、你想用较少资金保留参与的可能， 同时把剩余资金留作他用。 但要注意这不等于「降低风险」， 因为你的等效敞口可能很大（见 U8-7）。
最常见的三个错误
一、买最便宜的（深度价外、近月）。 便宜正是因为大概率归零。
二、在隐含波动率高位买入。 典型是财报之前（见 U8-19）。
三、按权利金算仓位。 应该按等效敞口算（见 U8-7）。
一个更保守的替代
如果只是想表达方向观点， 用深度价内、远月的看涨期权， 行为上更接近持有股票： Delta 高、时间价值占比小、受波动率影响也小。
代价是权利金更贵、杠杆更低， 而这两点恰恰是它更安全的原因。
做
今天就做这一件事
挑一张你考虑过的看涨期权，算它的盈亏平衡点，换算成标的需要涨的百分比。
然后去看这只票历史上在同样的天数里涨到这个幅度的频率。
带走这一条：买入看涨要同时满足方向对、幅度够、速度够快，还有一个隐含条件是隐含波动率不能大幅下降。盈亏平衡点是行权价加权利金，比想象的远。它吸引人是因为收益分布右偏，问题是需要的大幅快速上涨并不常见。三个最常见错误是买最便宜的、在波动率高位买入、按权利金算仓位。更保守的替代是深度价内远月合约，行为上更接近持有股票。