读懂一个期权合约
一句话速览
标的、到期日、行权价、类型、合约乘数。五个要素读错任何一个都会算错风险。
这节课要你带走的
一份期权合约的五个要素怎么读，以及读错任何一个会怎样。
期权代码看起来复杂，但它只编码了五个信息。 读错任何一个都会算错风险。
五个要素
| 要素 | 决定什么 | 读错的后果 |
|---|---|---|
| 标的 | 跟哪只股票挂钩 | 买到了另一只票的期权 |
| 到期日 | 什么时候作废 | 时间价值的衰减速度完全不同 |
| 行权价 | 按什么价格行权 | 盈亏平衡点算错 |
| 类型 | 看涨还是看跌 | 方向反了 |
| 合约乘数 | 一张合约对应多少股 | 整个头寸的规模算错 |
合约乘数最容易出事
美股期权一张合约通常对应 100 股标的。
这意味着：报价 2.50 美元的一张合约， 实际要付 250 美元。
而如果你以为「买 10 张，每张 2.5 美元，一共 25 美元」， 实际扣的是 2500 美元。
更重要的是敞口： 10 张合约对应 1000 股标的， 如果标的每股 50 美元，那是 5 万美元的名义敞口， 而你只付了 2500 美元。
到期日的三个层次
一、近月合约：时间价值衰减最快，权利金最便宜， 但留给你的时间最少。
二、中期合约：衰减和成本相对平衡。
三、长期合约：权利金最贵， 但时间价值衰减慢， 更接近「用较少的钱持有标的」这个用途。
衰减的具体规律见 U8-9。
行权价与价内价外
| 状态 | 看涨期权 | 看跌期权 |
|---|---|---|
| 价内 | 标的价 > 行权价 | 标的价 < 行权价 |
| 平值 | 标的价 ≈ 行权价 | |
| 价外 | 标的价 < 行权价 | 标的价 > 行权价 |
价外期权最便宜，也最容易归零， 因为它的价值全部是时间价值（见 下一节）。
下单前的三项核对
一、这张合约的总成本是多少（记得乘以乘数）。
二、它对应多大的标的敞口。
三、到期日之前有没有财报 （见 U8-19）。
第二项是多数人第一次做期权时算错的地方：付出的钱很少，控制的敞口很大。
做
今天就做这一件事
随便找一个期权链，挑一张合约，算出它的总成本和对应的标的敞口。
两个数一比，你就明白为什么期权容易被当成放大赌注的工具。
带走这一条：五个要素是标的、到期日、行权价、类型、合约乘数。美股期权一张通常对应 100 股，所以报价要乘以 100，而更重要的是它对应的标的敞口远大于你付出的权利金。近月衰减最快最便宜但时间最少，长期最贵但衰减慢。价外期权最便宜也最容易归零，因为价值全部是时间价值。下单前核对总成本、对应敞口、到期日前有没有财报。