裸賣期權

裸賣看漲的虧損理論上沒有上限，因為價格可以一直漲。 裸賣看跌的上限是標的歸零，那個數也很大。

賣方的收益結構是長期緩升、偶爾斷崖： 收益封頂、虧損不封頂、勝率高。 這個結構在多數時候表現良好，在極少數時候一次性歸零。

它騙過直覺的三種方式： 連續的小勝會被解釋成方法有效（而在斷崖發生前所有證據都支援這個結論）、 連續成功會誘導你加大部位、 回測樣本可能不包含斷崖。

如果一定要做賣方，唯一可靠的做法是買一腿把虧損封住，也就是做成價差， 這樣最大虧損在開倉時就確定，能納入單筆風險規則。