期望值：胜率乘盈亏比才是全部

先问一个问题：一个胜率 70% 的系统，好还是不好？

答不上来。因为缺一个数：赢的时候赚多少，输的时候亏多少。

公式

期望值 = 胜率 × 平均盈利 − 败率 × 平均亏损

结果为正才值得做。就这么简单，但它能判掉大部分「感觉不错」的方法。

几组对比

看第一行和第二行。胜率 70% 的那个是亏的，胜率 30% 的那个是赚的。

第一行正是 处置效应 造成的典型形态：赚一点就跑（平均盈利 3%），亏了死扛（平均亏损 10%）。你会觉得自己十次有七次是对的，但账户在缩水。

第四行更隐蔽：胜率过半、盈亏比看着也不算离谱，但期望值是负的。这种系统能骗人很久，因为它的亏损速度慢到你察觉不到。

盈亏比和胜率的换算关系

给定盈亏比，能算出打平所需的最低胜率：

这张表很有用，因为它把「我该追求什么」量化了：

1. 如果你的盈亏比只有 1（赚多少亏多少），那胜率必须过半才不亏，而这还没算手续费。
2. 如果盈亏比能做到 3，胜率只要 25% 就能打平。也就是四次里错三次仍然不亏钱。
3. 提高盈亏比通常比提高胜率容易。胜率取决于判断能力，很难速成；盈亏比取决于止损止盈规则，改规则就能改，见 止盈那一节。

第三条是这一节最实用的推论。多数人花大量时间试图提高胜率（找更准的指标），而改善盈亏比的收益更大也更快。

用它检验你自己

期望值最大的价值不是拿来评估别人的方法，是拿来算你自己的历史：

1. 把过去所有已平仓的交易列出来。
2. 分成赚钱的和亏钱的两堆，分别算笔数和平均涨跌幅。
3. 代入公式。

算出来是负的，说明问题不在选股，在规则。而具体是哪一块，看两个数：

1. 平均亏损明显大于平均盈利 → 止损没执行，或者止盈太早。去看 止损 和 止盈。
2. 胜率过低（比如低于 25%） → 进场标准太松。这时候提高盈亏比也救不了。

但在下结论之前，还要过一关：你的样本量够不够。二十笔交易算出来的期望值几乎没有意义，这是 下一节 的内容。