21LUNA 与 FTX：「最多亏 100%」为什么是错觉
「一个币最多跌到零，最多亏 100%」：LUNA 那几天，加杠杆摊平的人离零还远就归零；滚满的空单，一次反弹就把五倍浮盈全部还回去；FTX 暂停提币的时候，没开仓的钱一样取不出来。
这一节，学会什么
能算出杠杆加摊平时账户归零的价位、空单滚仓每一层之后的强平价与反弹多少强平；说清「最多亏 100%」里的 100% 指的是一笔保证金、一个账户还是放在交易所的全部；知道 LUNA 与 FTX 两件事的公开经过，以及它们对滚仓者意味着什么。
本节术语卡 中英对照
Depeg
脱锚
稳定币掉出它承诺的价格（比如一美元）；UST 靠增发 LUNA 维持，脱锚后两者互相往下拽。
Short Squeeze
逼空
价格急涨，空单被迫止损或强平，买回的单子又把价格往上推。
Averaging Down
摊平
越跌越买，把均价往下拉；加了杠杆，账户在价格远没到零时就归零。
Delisting Settlement
下架结算
交易所停止某个合约，按它公布的价格把所有持仓平掉，你不能自己选在哪走。
Counterparty Risk
交易所风险
你的钱放在交易所，交易所出事，没开仓的钱也可能取不出来。
Snow 讲解 · 试看前 6 步
100% 不是到零才来
先猜一下：本金 1000，价格 100、80、60 各买名义 1000（一路摊平）。价格跌到多少，账户归零？
- 很多人觉得，一个币跌起来，最坏也就是跌到零，最多亏百分之百。这一节拆开这句话，看它错在哪。
- 2022年有两件事：5月的LUNA，11月的FTX。这两个月都在我们不画K线的月份里，所以只讲事件和算术。
- 后半节再用两段别的时间的真实行情，看做空滚仓这件事本身：跌起来赚，一反弹就可能全部还回去。
- 先说LUNA。它和一个叫UST的稳定币绑在一起，UST要靠铸造和销毁LUNA，来维持一美元。
- 2022年5月7日起，UST开始掉出一美元。越掉越多，系统就越多地增发LUNA，LUNA越跌，UST越稳不住。
- 几天之内，LUNA从几十美元跌到不到一分钱。5月12日，Terra链暂停出块。
第 1 / 6 步
试看版只放讲解视频的前 6 步。完整视频共 58 步、约 7 分钟，另有 3 处「暂停想一想」，开通后可看。